Bloomberg Línea — El espacio de capital de riesgo (VC)de América Latina todavía tiene una baja participación de mujeres. En el último trimestre de 2021, Endeavor entrevistó a más de 120 socios generales de fondos de capital de riesgo que invierten en América Latina y encontró que, en promedio, las mujeres representan el 22% del total de los socios.
Según Anna Raptis, fundadora de la empresa de capital riesgo Amplifica Capital, con sede en México, el capital riesgo es el lugar de donde surgen las nuevas ideas y donde se crea el futuro, por lo que la baja participación de las mujeres es preocupante.
“Sin mujeres en la mesa de decisiones de inversión, las mujeres están siendo excluidas de cómo diseñamos el futuro”, dijo en una entrevista con Bloomberg Línea.
El Amplifica Fund 1 (Fondo Amplifica 1) es el primer fondo de capital riesgo enfocado en las mujeres en México. Invierte en startups en etapas tempranas, con un tamaño de fondo objetivo de US$10 millones.
“Siempre me interesó invertir con un propósito, invertir para resolver retos en México”, dice Raptis.
Y agrega que es muy obvio que no hay suficiente dinero destinado a las emprendedoras. Y el origen del problema es que no hay suficientes mujeres inversoras.
“Buscamos que más mujeres como inversoras inviertan también en equipos dirigidos por mujeres o con bienes y servicios enfocados a las mujeres”, dijo Raptis. Más del 70% de los inversores del fondo de Amplifica son mujeres. “No hay otro fondo de capital de riesgo así en México o LatAm, por lo que estamos felices de traer nuevos inversionistas al espacio”, dijo.
“El 90% de las decisiones de las empresas de capital de riesgo son tomadas por hombres. No debería sorprender que el 90% del capital vaya a parar a equipos formados exclusivamente por hombres”, dijo Raptis.
“Queremos conseguir más mujeres como inversoras, y también estamos invirtiendo en equipos dirigidos por mujeres o con bienes y servicios enfocados a las mujeres”, añade.
Qué buscan los capitales de riesgo en América Latina
Más que el modelo de negocio, para los inversores latinoamericanos de capital de riesgo, el equipo de fundadores es un factor clave, según el nuevo informe de Endeavor, que afirma que el 98% de los inversores reconoce al equipo fundador como el factor más importante para el éxito de una inversión.
Al mismo tiempo, más del 80% de los fondos de la región tienen menos de US$200 millones en activos bajo gestión, mientras que el 82% de los fondos se centran en la fase inicial y sólo el 3,6% se centran en la fase final, el cross-over (instancia en la que un indicador y un precio, o varios indicadores, se superponen y se cruzan) y la pre-oferta pública de venta.
En el estudio realizado por Endeavor, el 82% de los fondos de capital riesgo afirmaron que suelen utilizar los derechos de prorrateo como cláusula para invertir. Esta cláusula garantiza al inversor el derecho a participar en rondas posteriores para mantener el porcentaje que el fondo posee dentro de la empresa, mientras se diluye a medida que avanza en las rondas de inversión.
La inversión en capital de riesgo en LatAm está lejos de su potencial
El año pasado fue un año histórico para la industria global de capital de riesgo. En América Latina, un informe de PitchBook muestra que la inversión de capital de riesgo en 2021 fue tres veces mayor que en 2020.
Según Endeavor, esta creciente inversión de capital de riesgo no solo proviene de una tendencia global de rondas de inversión, sino que también tiene que ver con el aumento consistente del número de empresas que se crean por año desde 2017 en la región.
La red de emprendedores de la región también señala que el ecosistema se ha vuelto más dinámico desde que fondos de renombre como Andreessen Horowitz y Sequoia comenzaron a invertir en la región.
“Pero podría decirse que el movimiento más significativo fue la decisión de Softbank (9984) de crear un fondo de US$5.000 millones para América Latina en 2019, un fondo más grande que el monto total invertido en cualquier año anterior”, dijo Endeavor.
Según el informe de Endeavor, para originar un acuerdo de inversión en América Latina, los capitales de riesgo ven que existe un entorno de inversión colaborativo: El 75% de las operaciones son remitidas por una red de inversores de capital riesgo, otras empresas de capital riesgo, redes profesionales, empresas de cartera existentes, socios comanditarios y empresarios residentes.
Y el embudo es muy selectivo. Según Endeavor, los capitales de riesgo sólo invierten en el 3,5% de las empresas potenciales. De 200 reuniones con fundadores, por ejemplo, sólo 41 operaciones pasan a la siguiente fase para ser revisadas por el comité de inversión, mientras que 15 operaciones pasan por la fase de diligencia debida. De éstas, ocho se ofrecen a los fundadores y sólo siete se cierran.
En el proceso de análisis y negociación, Endeavor señala que el 81% de los inversores de capital riesgo consideran el equipo como el factor más importante para invertir, mientras que el 61% considera la capacidad de crecimiento del negocio como el factor más relevante. El 91% de las sociedades de capital riesgo utilizan la economía unitaria como métrica principal, seguida de la rotación y el margen de ventas.
Las sociedades de capital de riesgo consideran que la dilución de los fundadores es el segundo factor más importante a la hora de decidir una valoración, mientras que los derechos prorrateados son, con diferencia, las características contractuales más utilizadas.
Cuando se les pregunta cómo pueden añadir valor a las empresas, los inversores afirman que los dos mayores retos a los que se enfrentan las empresas son atraer y retener el talento y expandirse a nuevos mercados.
Por lo tanto, las actividades de valor añadido más populares llevadas a cabo por los capitales de riesgo son el apoyo a la recaudación de fondos para la empresa (82%), la orientación estratégica (74%) y el apoyo al desarrollo del negocio (68%), señala el informe de Endeavor.
En promedio, los inversionistas interactúan con los empresarios latinoamericanos de dos a tres veces al mes. Según el informe, la gran mayoría está en contacto con su cartera entre una vez a la semana y una vez al mes.
Y en cuanto a los resultados de las inversiones, los inversores creen que el equipo fundador es el principal impulsor del éxito, seguido del modelo de negocio.
Las principales razones del fracaso de las inversiones, según los capitales de riesgo, son la falta de adecuación del producto al mercado y conflictos entre el equipo directivo.
Sólo el 2,9% de las empresas de la cartera de estas sociedades de capital de riesgo tienen una salida exitosa a través de una oferta pública inicial (OPI), mientras que la mayoría (37,8%) sale a través de fusiones y adquisiciones.
Cómo ven las sociedades de capital riesgo a los países latinoamericanos
Si se observa el ámbito de las startups en la región, los capitales de riesgo ven a México, Brasil y Argentina como los países “estrella” con una fuerte tracción y un gran potencial de futuro.
Por su parte, Chile, Perú, Uruguay y Colombia se consideran “estrellas emergentes” con una sólida tracción actual y un fuerte potencial futuro, mientras que Paraguay, Venezuela, Bolivia, Ecuador y los países de América Central no han visto ninguna actividad de inversión significativa hasta la fecha.
La mayoría de los fondos en la región son todavía nuevos, y el tamaño de los fondos para América Latina es de alrededor de US$50 millones a US$99 millones en promedio.
Dado que 2016 fue el año en que la actividad de las sociedades de capital riesgo fue más intensa en la región, y asumiendo un ciclo de fondos de 10 años, muchos de los capitales de riesgo aún no habían liquidado su primer fondo en el momento del estudio de Endeavor. La mitad de los responsables de la toma de decisiones en el sector del capital de riesgo en la región son nuevos inversores.
“El capital de riesgo es una clase de activos atípica, y América Latina no es una excepción: el 5% superior de nuestra muestra de datos está formado por fondos con tamaños de entre US$500 y US$1.000 millones; el 33,3% de nuestra muestra de datos (21 fondos) declaró tener empresas unicornio en su cartera”, según el informe de Endeavor.
Los fondos con unicornios en su cartera tienden a estar en el juego durante más tiempo, con una cosecha media de primer año de 2013, según las respuestas de la encuesta.
En cuanto a las tendencias del ecosistema, el 90,1% de los inversores de capital riesgo consideran que el ecosistema latinoamericano se encuentra todavía en la fase inicial o media de su ciclo económico. La mayoría de los capitales de riesgo consideran que las fintech son el sector más prometedor, y ven los riesgos macroeconómicos como la subida de los tipos de interés, la inflación y la geopolítica como los principales riesgos para invertir en América Latina.
Según el estudio de Endeavor, el ecosistema de las startups latinoamericanas sigue estando por debajo de su potencial cuando se compara el capital de riesgo con el PIB de la región.
La industria del capital de riesgo representa la menor proporción del PIB en América Latina, menor que cuando se compara con otras regiones.
“Aunque América Latina ha visto una explosión de dinero que fluye hacia la esfera de las startups, el nivel de esa financiación en relación con el mercado en el que se encuentran estos emprendedores es todavía relativamente pequeño. Todavía hay una cantidad considerable de espacio para que el ecosistema de VC crezca, lo que indica que América Latina seguirá siendo un ecosistema dinámico para el futuro”, afirma el informe de Endeavor.
A pesar de la preocupación por un mercado más restringido para los activos de riesgo, a finales de junio Endeavor anunció su mayor fondo de capital riesgo, Catalyst Fund IV, que recaudó más de US$290 millones, con lo que los activos totales de Endeavor bajo gestión superan los US$500 millones.
El fondo invierte en gran parte en los mercados emergentes, especialmente en Brasil.
Este artículo fue traducido por Andrea González