En 2024 el oro viene mostrando un notable performance: subió más de un 38% en lo que va del año. Y un informe publicado recientemente por el holding financiero Goldman Sachs (GS) anticipó que aún le queda margen alcista.
Buena parte de esta mirada constructiva respecto del metal precioso está vinculado al accionar de bancos centrales. Como proyección, Goldman Sachs prevé que el oro suba más de lo anticipado debido a que los bancos centrales en mercados emergentes han aumentado sus compras.
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Mirada positiva sobre el oro
“El oro suele cotizar en estrecha relación con las tasas de interés y, como activo que no ofrece rendimiento, generalmente se vuelve menos atractivo para los inversores cuando las tasas están altas y más deseable cuando las tasas caen”, explicó en un estudio Lina Thomas, analista de Goldman Sachs Research. Y señaló: “Si bien esta relación se mantiene, las compras de los bancos centrales han sido una fuerza significativa, elevando el nivel de precios del oro desde 2022″.
¿Qué prevé Goldman Sachs para el oro?
Se espera que el metal precioso alcance los US$3.000 por onza troy para finales de 2025, según Thomas. Este año, el oro ha alcanzado múltiples máximos históricos.
Thomas aclaró que la relación entre los cambios en los precios del oro y las tasas de interés persiste, pero que las importantes compras de lingotes de oro por parte de los bancos centrales han modificado esta relación desde 2022. Goldman Sachs Research estima que 100 toneladas de demanda física elevan el precio del oro al menos un 2,4 %.
¿Por qué ha aumentado el precio del oro?
Según los ejecutivos de research de Goldman Sachs, la preocupación por el riesgo de sanciones financieras podría ser una de las razones por las que los bancos centrales han incrementado sus compras de oro. Las compras de oro por bancos centrales en mercados emergentes han crecido notablemente desde la congelación de activos del banco central ruso en 2022, tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Thomas también señala que los bancos centrales de mercados desarrollados tienden a tener mayores reservas de oro en relación con sus reservas totales. Por ejemplo, en Estados Unidos, Francia, Alemania e Italia, el oro representa el 70% de sus reservas. En contraste, los bancos centrales de mercados emergentes tienen menores proporciones. China, por ejemplo, reporta tener el 5% de sus reservas en oro. En este sentido, algunos bancos centrales de mercados emergentes parecen estar alcanzando a sus contrapartes de países desarrollados.
Los responsables de políticas monetarias también muestran preocupación por la sostenibilidad de la deuda de Estados Unidos, que posee alrededor de US$35 billones en deuda, equivalente al 124% de su Producto Interno Bruto.
Muchos bancos centrales tienen la mayor parte de sus reservas en bonos del Tesoro de Estados Unidos, y es posible que los responsables de políticas monetarias estén cada vez más preocupados por su exposición a los riesgos fiscales en Estados Unidos. Con la elección presidencial en Estados Unidos en el horizonte, los inversores occidentales están volviendo al mercado del oro, según Goldman Sachs Research.
Teniendo en cuenta estos factores, el banco de inversión sostiene que el oro podría ofrecer beneficios de cobertura ante posibles choques geopolíticos, incluidas posibles tensiones comerciales, riesgos de subordinación de la Reserva Federal y temores sobre la deuda.
Las tenencias de ETFs de oro podrían aumentar
Muchos inversores occidentales han mostrado nerviosismo ante la posibilidad de perseguir los precios del oro al alza, según Lina Thomas. Algunos piensan que se han perdido el rally y dudan de comprar oro en máximos históricos. Otros también luchan por entender los precios del oro, que en 2022 comenzaron a divergir de su relación tradicional con las tasas de interés.
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En este contexto, Goldman Sachs Research espera que las tenencias de oro en fondos cotizados en bolsa (ETFs) en Occidente aumenten gradualmente a medida que caigan las tasas de interés, lo cual estaría en línea con su relación histórica. Aunque las compras de oro por parte de los bancos centrales puedan moderarse, podría haber cierta competencia por los lingotes de oro entre los bancos centrales y los inversores occidentales a medida que suban las tenencias de ETFs de oro.
“Los inversores a largo plazo ahora están interesados en mantener oro porque las tasas son más bajas”, dice Thomas. “Al mismo tiempo, las tenencias de los bancos centrales probablemente seguirán acumulándose.”
