Bloomberg Línea — El año 2025 comenzó con amplios riesgos para la agenda ESG. Estrellas ascendentes del mercado de capitales en los últimos años, los activos que siguen preceptos ambientales, sociales y de gobernanza han sufrido un revés con el inicio del segundo mandato de Donald Trump en Estados Unidos.
El republicano ha adoptado acciones prácticas contra la agenda medioambiental y de diversidad, incluyendo, entre otras medidas, el anuncio de que los EE.UU. abandonarían el Acuerdo de París en su primer día de mandato. Y ha ordenado el fin de los programas de diversidad y equidad en las agencias federales y de investigación en el sector privado.
El entorno político bajo el liderazgo del republicano y el movimiento conocido en los EE.UU. como “anti-woke” también han dictado la dirección de la retirada de la agenda ESG entre las grandes empresas privadas estadounidenses en los últimos meses.
Meta, Amazon, McDonald’s, Walmart y Boeing figuran entre las empresas que han cerrado o reducido sus programas de diversidad y equidad.
Ver más: ¿Qué son los programas de diversidad, equidad e inclusión (DEI) a los que Trump ordenó poner fin?
Además, los cinco mayores bancos de Wall Street – JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Goldman Sachs y Wells Fargo – al igual que la mayor gestora del mundo, BlackRock, han abandonado la mayor alianza climática del sector, la Net-Zero Banking Alliance (NZBA).
Aun así, la ola anti-ESG en los EE.UU. no debería ser motivo de pánico, según José Pugas, director de sostenibilidad de Régia Capital. Creada en 2024, la joint venture entre BB Asset y JGP está considerada la mayor gestora dedicada exclusivamente a inversiones sostenibles de Brasil, con 5.000 millones de reales (US$844 millones) en activos bajo gestión.
“Los movimientos son especialmente de empresas con sede en los EE.UU. No habrá una disminución del flujo de inversión en soluciones ESG, será un tema muy específico en Estados Unidos. A nivel global, la agenda debería seguir fuerte”, afirma Pugas en una entrevista a Bloomberg Línea.
El gestor no descarta el impacto que los cambios en los EE.UU. tendrán en el mundo, pero los ve como una oportunidad para los activos brasileños.
“Es obvio que el multilateralismo y todo lo que construye un mundo más democrático y participativo se ha llevado un susto con el escenario actual, ya que los EE.UU. siempre han sido relevantes en el contexto internacional.”
Pugas dijo que prevé un escenario en el que el atractivo de los EE.UU. para la financiación climática se debilita, mientras que Brasil mantiene – y puede reforzar – su protagonismo en la agenda, por ser un país naturalmente diverso y con un mercado de capitales desarrollado, aunque a menor escala.
“Nuestro principal competidor en este frente son los EE.UU. Siempre han sido un gran destino para las inversiones en sostenibilidad, y ahora que se están convirtiendo en un mercado complicado para recibir estos recursos, el capital tendrá que emigrar a otra parte.”
Régia no estima el flujo de capital que podría trasladarse a Brasil, pero proyecta un año de protagonismo para las finanzas sostenibles y una fuerte captación de fondos para la gestora.
De los 5.000 millones de reales (US$844 millones) ya captados por Régia, 1.000 millones de reales (US$169 millones) proceden de la migración de fondos de BB Asset y JGP, mientras que el resto es resultado de nuevas captaciones.
Para 2025, la ambición es tener 18.000 millones de reales (US$3.038 millones) bajo gestión. En los cálculos de Pugas, esto superaría los 15.000 millones de reales (US$2.532 millones) destinados actualmente a fondos de inversión sostenible (IS) en el mercado brasileño.
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A continuación, los principales puntos de la entrevista:
Desde la elección de Trump, grandes empresas estadounidenses han anunciado que abandonarán los compromisos medioambientales y de diversidad. Cuál es el impacto en la agenda ESG?
Las empresas que interrumpiendo los programas de diversidad o abandonando los acuerdos climáticos son empresas estadounidenses expuestas a la jurisdicción estadounidense. El mayor problema que estamos viendo es que se ha creado una gran inseguridad jurídica en Estados Unidos en relación con cuestiones de financiación climática que ya están bien establecidas en gran parte del mundo.
No solo persecución política, sino judicial. El Tribunal Supremo estadounidense es más conservador en estos aspectos, por lo que se trata de un temor real para las empresas con sede en los EE.UU.
¿Podría la ola anti-ESG en EE.UU. afectar al flujo de inversiones en activos sostenibles?
Los movimientos son especialmente de empresas con sede en los EE.UU. No habrá una disminución del flujo de inversión en soluciones ESG, será un tema muy específico en Estados Unidos. A nivel global, la agenda debería seguir fuerte.
Es obvio que el multilateralismo y todo lo que construye un mundo más democrático y participativo se ha llevado un susto con el escenario actual, ya que los EE.UU. siempre han sido relevantes en el contexto internacional. Pero Brasil también es relevante: en momentos como éste tenemos que asumir un papel de liderazgo.
¿Puede Brasil beneficiarse de este escenario?
Sí, estamos en el mejor momento para el mercado de inversiones sostenibles. Brasil tiene que ser lo suficientemente inteligente para entender que, en la competencia por el capital, nos favorece el retroceso de Estados Unidos.
Brasil es un país megadiverso en términos de capital natural. Otros países con estas condiciones, como Paraguay y Madagascar, no tienen un mercado de capitales desarrollado. Nuestro principal competidor en este frente son los EE.UU., que siempre han sido un gran destino para las inversiones en sostenibilidad, y ahora que se están convirtiendo en un mercado complicado para recibir estos recursos, el capital tendrá que emigrar a otra parte.
También hay una gran oportunidad en el mercado del carbono. Brasil, como país con un mercado regulado, tendrá el mayor mercado de carbono del planeta.
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¿Es posible que el acrónimo ESG pierda fuerza porque en Estados Unidos se considera un término politizado?
No veo eso en Brasil. El país tiene un enfoque de sostenibilidad que siempre ha sido mayor que ESG. El acrónimo es una simplificación de los factores ambientales, sociales y de gobernanza que fueron adoptados como reclamo por el Pacto Mundial para que el mercado financiero tomara nota de estas cuestiones.
Quienes tienen la sostenibilidad en su agenda consideran los ESG como uno de los factores a la hora de realizar una inversión. El acrónimo fue una forma de que el mercado financiero se apropiara de la cuestión, pero la sostenibilidad como ciencia tiene más de 50 años.
Usted ha dicho que éste es el mejor momento para las inversiones sostenibles. ¿Por qué?
El volumen de capital nunca ha sido tan alto, como tampoco lo ha sido el debate sobre la priorización del clima. No hay más que ver el mapa de riesgos del Foro Económico de Davos, que situaba la crisis climática como la principal preocupación a largo plazo. Es algo que nadie cuestiona hoy en día, salvo algunas minorías dedicadas a teorías conspirativas.
Además, nunca se había invertido tanto en tecnología para sostenibilidad. Se considera un factor competitivo para muchas economías, incluida China. Muchos dicen que si Estados Unidos quiere ser un “petroestado”, China quiere ser un “electroestado”. Si no fuera un tema importante, no veríamos a los grandes países debatirlo.
¿Existe el riesgo de que la agenda se debilite por la ausencia de Estados Unidos en el debate?
Con cada extremo climático, queda cada vez más claro que la agenda es prioritaria. Por desgracia, en el lado negativo. Porque es demasiado tarde y las consecuencias son demasiado obvias. Es muy fácil utilizar el discurso negacionista cuando las consecuencias están en el futuro, pero ya están en el presente. Ahora mismo, el negacionismo es alienación, y la alienación, a su vez, es distanciamiento económico.
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