Bloomberg Línea — Factores como el calentamiento del mercado laboral, el aumento de los salarios y el escenario exterior, así como el riesgo fiscal, deberían mantener la política monetari de Brasil más restrictiva al menos hasta la segunda mitad del próximo año.
Esta fue una de las opiniones consensuadas de los economistas que lideran la cobertura de Brasil en los bancos de Wall Street en un panel sobre las perspectivas de la economía del país en 2025 en el evento Bloomberg Línea Summit, celebrado el lunes, 7 de octubre en São Paulo.
Para Leonardo Porto, economista jefe de Citi (C) para Brasil, es poco probable que las tasas de interés vuelvan a caer por debajo del 10% anual en breve.
“La tasas de interés Selic de dos dígitos va a ser mucho más la norma que la excepción. Y la explicación es que en Brasil solo fue posible fijarla en un dígito [en situaciones como] después de la recesión de 2008. El riesgo fiscal hoy es mucho mayor que entonces”, afirmó.
Para Cassiana Fernandez, jefa de Investigación Económica para América Latina de JPMorgan (JPM), y David Beker, jefe de Economía de Bank of America (BAC) en Brasil, el escenario de tasa de interés Selic de un dígito solo es viable a mediano plazo, a partir del segundo semestre de 2025.”La tasa de interés debería alcanzar un máximo del 12% [anual] a principios de 2025, pero debería reducirse en el segundo semestre. Y podemos volver a tasas de interés de un solo dígito”, dijo Beker.
Fernandez, por su parte, dijo que podría alcanzarse un nivel de tasas de interés más bajo si se reduce el riesgo fiscal. “No veo imposible llegar a una tasa de interés cercana al 8,5%”, dijo.
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Para finales de 2025, los economistas de los tres bancos presentes en el debate dijeron que esperaban una tasa Selic en torno al 10% anual, por debajo del nivel del 11,75% previsto para finales de 2024 por el consenso del mercado, según el boletín Focus del Banco Central de Brasil.
“Lo primero es entender que, afortunadamente, el Banco Central está cumpliendo lo que forma parte de su mandato. La inflación está por encima del objetivo debido a factores internos y externos. Por lo tanto, este ciclo de subidas de las tasas de interés debería continuar, y esto es el resultado de la importancia dada por el Banco Central a situar la economía en una senda de crecimiento más acorde con la oferta”, dijo Porto.
Según él, el escenario actual de Citi es del 11,50% anual al final del ciclo de subida de las tasas de interés. “Pero el riesgo es que la subida sea mucho mayor que eso, y nuestra estimación se revisa constantemente”, dijo.
Fernandez dijo que la falta de lluvias también debería afectar a las próximas decisiones del Banco Central. “A pesar de la fortaleza de nuestras cuentas externas, ha habido un movimiento importante de apreciación del tipo de cambio, lo que nos hace estar más preocupados por la inflación de bienes, sobre todo ahora, hacia el fin del año”.
“La sequía en el país ya está empezando a afectar a los precios de la energía y los alimentos, con el IGP [Índice General de Precios] más alto en una economía calentada, con el mercado laboral tenso y las expectativas de inflación sin anclar. El Banco Central debe ser al menos cauteloso”, dijo el economista de JP Morgan.
Fernandez también mencionó los recientes estímulos de China como un factor para vigilar los precios. En su opinión, aunque la ralentización de la economía china ayudó a mantener bajo control los precios de las materias primas, el riesgo ahora es que los estímulos vuelvan a presionar sobre los costes.
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