Bloomberg — Un puñado de funcionarios de la Reserva Federal dejó abierta el lunes la puerta a nuevos recortes importantes de las tasas de interés, señalando que las tasas actuales siguen pesando mucho sobre la economía estadounidense.
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“En los próximos 12 meses, tenemos un largo camino por recorrer para llevar la tasa de interés a algo parecido a neutral para intentar mantener las condiciones donde están”, dijo el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en un acto moderado de preguntas y respuestas.
Ni Goolsbee ni ninguno de sus colegas dijeron estar ya a favor de repetir el recorte de medio punto realizado por el banco central el 18 de septiembre, afirmando que los datos entrantes guiarían su toma de decisiones. El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne la próxima vez justo después de las elecciones presidenciales, los días 6 y 7 de noviembre.
El jefe de la Fed de Chicago dijo que estimaba que la actual tasa de interés de referencia del banco central estaba “cientos” de puntos básicos por encima del neutral, el nivel en el que la política no estimula ni restringe el crecimiento económico. La tasa neutral no puede medirse directamente, sólo estimarse.
Goolsbee, que sonó más estridente que otros funcionarios a la hora de pedir unos costes de endeudamiento más bajos, subrayó que las condiciones de empleo y la inflación se encontraban cada una en niveles favorables, pero que no seguirían así a menos que la Fed bajara las tasas “significativamente” en los próximos meses.
"Si eres restrictivo durante demasiado tiempo, no vas a estar en ese punto dulce del mandato dual durante mucho más tiempo", dijo.
Goolsbee, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, y el de Minneapolis, Neel Kashkari, dijeron el lunes que apoyaban la decisión tomada por los funcionarios de la Fed la semana pasada de bajar su tasa de referencia en medio punto porcentual hasta una horquilla de entre el 4,75% y el 5%.
En las proyecciones publicadas también la semana pasada, la estimación media de la tasa neutral a más largo plazo de los funcionarios de la Fed fue del 2,9%.
Las proyecciones también muestran una amplia gama de opiniones entre los funcionarios sobre dónde deberían estar las tasas a finales de 2025.
Bostic, aunque decididamente más cauto que Goolsbee sobre la rapidez con la que la Fed debería recortar, también asintió sobre el margen que probablemente tiene la Fed para bajar las tasas antes de llegar al tipo neutral.
"No conozco a nadie que discuta de forma plausible la noción de que estamos a bastante distancia por encima", dijo durante un evento virtual organizado por el Centro Europeo de Economía y Finanzas.
Afirmó que la incertidumbre tanto sobre la inflación como sobre el empleo debería descartar cualquier posibilidad de recorte de más de medio punto cada vez.
Aunque no comentó directamente si apoyaría otro recorte de medio punto, Bostic advirtió contra la suposición de que se repetiría la medida de la semana pasada. Pero, añadió, “cualquier evidencia adicional de debilitamiento material en el mercado laboral durante el próximo mes o así cambiará definitivamente mi opinión sobre lo agresivo que debe ser el ajuste de la política”.
Debate neutral
Los responsables políticos de la Reserva Federal llevan muchos meses enzarzados en un debate sobre dónde puede estar la tasa neutral y si ha subido desde que la pandemia del Covid-19 perturbó tan gravemente la economía estadounidense y mundial. La mayoría de los economistas creen que ha subido, aunque no está claro si se trata de un cambio temporal o permanente.
Kashkari intervino en ese debate el lunes, señalando la persistente fortaleza de la economía estadounidense a pesar de las elevadas tasas de interés oficiales en un ensayo publicado en la página web del banco.
"Cuanto más tiempo continúe esta resistencia económica, más indicios tengo de que la elevación temporal del tipo neutral podría ser de hecho más estructural", escribió Kashkari.
Aún así, añadió, la orientación general de la política “sigue siendo estricta”. En una entrevista con la CNBC tras la publicación de su ensayo, Kashkari se mostró partidario de recortar las tasas en un cuarto de punto en cada una de las dos reuniones del banco central que quedan este año.
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Otros dos funcionarios de la Fed opinaron el viernes, entre ellos el gobernador Christopher Waller, que también respaldó la medida.
Waller dijo que le habían movido a apoyar el recorte de medio punto los datos de inflación inesperadamente favorables de las últimas semanas y que probablemente apoyaría recortes de un cuarto de punto en cada una de las dos próximas reuniones de política monetaria.
Sin embargo, nuevas sorpresas en los datos podrían apartarle de ese ritmo.
"Si los datos del mercado laboral empeoran, o si los datos de la inflación siguen siendo más suaves de lo que todo el mundo esperaba, entonces se puede ver yendo a un ritmo más rápido", dijo, antes de añadir que un nuevo repunte de la inflación también podría hacer que la Fed pausara su recorte.
Su opinión contrastó con la de la gobernadora Michelle Bowman, que dijo el viernes que había votado en contra de la decisión porque sigue preocupada por la inflación por encima del objetivo. Bowman se convirtió en la primera gobernadora de la Fed en disentir contra un movimiento de las tasas de interés desde 2005.
Preocupación por el mercado laboral
Goolsbee subrayó su argumento advirtiendo que cuando los mercados laborales se deterioran, lo hacen más rápidamente de lo que los banqueros centrales pueden aliviarlos mediante recortes de tasas.
Los despidos significativos han creado históricamente un bucle de retroalimentación negativa en el que las pérdidas de empleo provocan un retroceso del gasto que luego impulsa a otras empresas a despedir trabajadores en respuesta a la menor demanda.
"No es realista esperar a que aparezcan los problemas", dijo. "Si queremos un aterrizaje suave, no podemos ir por detrás de la curva".
La tasa de desempleo, que alcanzó un mínimo histórico del 3,4% el año pasado, ha subido al 4,2%. Goolsbee dijo el lunes que ése es un nivel que la mayoría consideraría acorde con el pleno empleo.
"Básicamente, nos encantaría congelar ambos lados del doble mandato de la Fed aquí mismo", dijo Goolsbee.
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