Bloomberg — El paquete de rescate inmobiliario de China ofrece el mejor camino para encarrilar la expansión del país en torno al 5%, en opinión de la mayoría de los economistas, suponiendo que se despliegue con el máximo efecto ante una crisis inmobiliaria que se espera dure hasta cinco años más.
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Entre las opciones políticas consideradas por 15 analistas en una encuesta de Bloomberg, una aplicación más enérgica del plan dirigido por el Gobierno fue la opción preferida por la mayoría de los encuestados. La encuesta se realizó tras la publicación de los datos de agosto que ahondaron las dudas sobre si la economía cumplirá el objetivo de crecimiento anual de Pekín.
"Se necesita un cambio total de mentalidad para romper la espiral deflacionista", afirmó Raymond Yeung, economista jefe para la Gran China de Australia & New Zealand Banking Group Ltd. "Se necesita una relajación masiva para evitar una contracción del PIB nominal".
La crisis inmobiliaria, que se ha prolongado durante años y ha acabado con unos US$18 billones de riqueza de los hogares, ha sido el mayor desafío que ha enfrentado la economía china. Ha costado millones de empleos, ha socavado la confianza de los consumidores y ha reducido la demanda de productos como el acero.
Sin embargo, cuatro meses después de que China diera a conocer su intento de mayor alcance para reactivar el mercado inmobiliario, los avances han sido lentos en unos planes que incluyen un programa para proporcionar 300.000 millones de yuanes (US$42.500 millones) de financiación del banco central para ayudar a las empresas respaldadas por el gobierno a comprar viviendas sin vender a los promotores. El desempleo ha empeorado mientras tanto, con la tasa de paro juvenil aumentando por segundo mes consecutivo en agosto hasta su nivel más alto este año.
Diseñado para reducir el exceso de inventarios, el paquete de medidas está muy lejos de los 1 a 5 billones de yuanes que algunos analistas decían que se necesitaban para lograr un arreglo más decisivo. Y dado lo poco atractivo que resulta el plan desde el punto de vista económico para las autoridades locales, sólo 29 ciudades están atendiendo la llamada para ayudar a absorber el exceso de viviendas, una fracción de las más de 200 instadas a participar por el gobierno central.
China ha tachado de arriesgada y excesivamente cara una propuesta - con un precio de casi un billón de dólares - formulada por el Fondo Monetario Internacional para utilizar fondos del gobierno central para terminar las viviendas inacabadas a gran escala.
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Las autoridades no han estado dispuestas a prestar más apoyo al sector de la vivienda, en parte, debido a la determinación de Pekín de desplazar el motor de crecimiento de la economía del sector inmobiliario al tecnológico y manufacturero. El gobierno ha instado a los bancos a conceder préstamos a los promotores y a los proyectos de vivienda paralizados, aunque se ha abstenido de proporcionar financiación directa.
La política fiscal ha sido un lastre para el crecimiento económico este año - una medida amplia del gasto público cayó un 2,9% anual en los primeros ocho meses de 2024, acelerando desde una caída del 2% en los siete meses hasta julio, según los últimos datos del gobierno. El desplome de los ingresos procedentes de la venta de tierras ha sido una sangría particular para los presupuestos, con una caída récord del 41,8% en el periodo enero-agosto.
Objetivo a la baja
Sin un bombardeo de estímulo, se espera que la economía china se expanda un 4,8% este año en términos reales, según la previsión mediana de los economistas de la encuesta, situándose aproximadamente en el extremo inferior del rango objetivo del gobierno. Pero el crecimiento nominal, que tiene en cuenta el impacto del descenso de los precios, será probablemente mucho más bajo, del 4,25%, según sus estimaciones.
Las medidas distintas del apoyo a la vivienda resultarán probablemente menos eficaces para dar un empujón a la economía, según la encuesta. Cuatro de los economistas están a favor de animar a los gobiernos locales a utilizar sus cuotas de bonos, dos votaron a favor de recortar las tasas y uno optó por una revisión del presupuesto para desencadenar un mayor gasto público.
Mientras tanto, ocho economistas de la encuesta prevén que el pesimismo inmobiliario de China dure entre dos y cinco años más.
Lo que dice Bloomberg Economics...
"El prolongado descenso de la actividad inmobiliaria indica que el paquete de rescate anunciado a mediados de mayo no ha conseguido mucha tracción. Una caída más pronunciada de los precios de la vivienda sugiere que los promotores y los propietarios están ofreciendo descuentos para intentar deshacerse de las viviendas en el débil mercado. Se necesita más apoyo político en forma de una aplicación más rápida, especialmente en lo que respecta al gasto presupuestado y a las medidas inmobiliarias."
- Chang Shu, economista jefe para Asia, y Eric Zhu, economista.
Las autoridades chinas están estudiando varias formas de apuntalar el mercado inmobiliario. Eso incluye dejar que los gobiernos locales compren las viviendas no vendidas con fondos obtenidos de la emisión de bonos especiales, reducir las tasas de las hipotecas pendientes y eliminar algunas de las restricciones a la compra de viviendas que aún pesan sobre los consumidores.
Los funcionarios locales se han mostrado cautelosos porque se espera que los precios inmobiliarios sigan bajando a pesar de los desplomes anteriores, mientras que los beneficios estimados de convertir el inventario en viviendas de alquiler asequibles están por debajo del coste de la financiación.
En una señal de que el lento despliegue del plan de rescate no ha logrado poner un suelo bajo la desaceleración, los precios de las viviendas nuevas en China cayeron un 0,73% el mes pasado respecto a julio, el mayor descenso desde 2014.
La inversión inmobiliaria siguió disminuyendo a un ritmo de dos dígitos, mientras que el consumo se debilitó más de lo esperado y la desaceleración de la producción anotó su mayor racha de ralentización desde 2021.
"Los responsables políticos han optado hasta ahora por mantener el rumbo y lanzar constantes goteos de apoyo político", dijo Erica Tay, economista de Maybank Investment Banking Group. "Ha llegado el momento de un impulso fiscal contundente y frontal".
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