Bloomberg — JPMorgan Chase & Co (JPM), el único titán de Wall Street cuyos economistas acertaron el recorte de medio punto de las tasas de interés de la Reserva Federal el miércoles, afirma que otra gran reducción depende de que el mercado laboral estadounidense se debilite.
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Michael Feroli, economista jefe del banco en EE.UU., se mantiene en su pronóstico de otra reducción de 50 puntos básicos en noviembre, pero dijo que su opinión depende de los resultados de los próximos informes sobre el empleo. Había estado pidiendo un movimiento de medio punto en la reunión del miércoles del FOMC desde el 2 de agosto, y se mantuvo firme incluso después de que uno de sus homólogos capitulara en apuestas similares.
La cautela fue compartida por los estrategas de tasas de JPMorgan, que prevén que los bonos del Tesoro se mantendrán dentro de un rango hasta que el informe de empleo de septiembre proporcione una dirección. El banco cerró su recomendación de apostar por la ampliación de la brecha entre los rendimientos a tres y 30 años, pero ve una oportunidad de reiniciar la operación de subida más cerca del próximo informe de empleo.
“Seguimos esperando un ritmo de normalización de las tasas más rápido que el punto medio”, escribió Feroli en una nota a los clientes tras la decisión de la Fed. “Nuestra expectativa de un recorte de 50 puntos básicos en la próxima reunión a principios de noviembre está supeditada a una mayor suavización en los dos informes de empleo de aquí a entonces. Unos datos laborales más benignos, en cambio, sellarían el caso para el escenario goldilocks del FOMC de 25bps de flexibilización por reunión durante el resto del año.”
Los economistas de Citigroup Inc. (C) renunciaron a su petición de un recorte de medio punto de cara a la reunión de esta semana, y el mercado de bonos se dividió por igual. Pero Feroli siguió diciendo que la Fed iba por detrás de la curva al empezar a bajar las tasas y que daría un paso de gigante.
Mientras JPMorgan da su vuelta de la victoria, otros bancos de Wall Street han empezado a revisar sus previsiones. Los economistas de Goldman Sachs Group Inc. (GS) dirigidos por Jan Hatzius esperan ahora una serie más larga de recortes consecutivos de un cuarto de punto desde noviembre hasta junio de 2025. Sin embargo, la elección entre un recorte de un cuarto de punto o de medio punto en noviembre es “una decisión muy reñida”, escribieron, añadiendo que el factor decisivo serán los dos próximos informes de empleo.
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Los rendimientos de los bonos del Tesoro bajaron el jueves liderados por el tramo corto, con los rendimientos a dos años cayendo cuatro puntos básicos hasta el 3,58%, mientras que los rendimientos a 10 años cayeron un punto básico hasta el 3,69%. Los operadores apuestan por una relajación adicional de 70 puntos básicos por parte del banco central estadounidense este año.
"Es probable que la curva del Tesoro se vuelva más oscilante en las próximas semanas", escribieron los estrategas dirigidos por Jay Barry. "Es improbable que los mercados monetarios pongan en precio un ritmo más rápido de recortes o una tasa terminal más baja hasta que veamos el informe de empleo de septiembre".
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