Bloomberg — Se prevé ampliamente que la Reserva Federal baje las tasas de interés esta semana después de mantener los costos de endeudamiento en un máximo de dos décadas durante más de un año.
Sin embargo, la pregunta abierta es qué tanto la recortará.
Los pronosticadores anticipan en gran medida que el Comité Federal de Mercado Abierto reducirá las tasas en un cuarto de punto a un rango de 5% a 5,25%, aunque los economistas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) esperan un movimiento mayor, de medio punto. Los inversores ven probabilidades de un ajuste de medio punto.
Las nuevas proyecciones trimestrales publicadas al concluir la reunión de política monetaria de dos días del banco central ofrecerán más información sobre el camino a seguir para los costos de endeudamiento y la economía.
Los inversores en general ven un camino de reducciones más agresivo este año que la serie de recortes de un cuarto de punto esperado por los economistas. Los mercados financieros han descontado más de un punto porcentual en recortes antes de que acabe el año, lo que implica al menos un recorte de medio punto.
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El presidente de la Fed, Jerome Powell, tendrá que encontrar un equilibrio en la conferencia de prensa entre sus propias opiniones, las del comité y el mensaje enviado por el llamado “diagrama de puntos” de las proyecciones de tasas de individuos, algo que podría convertirse en un desafío si las narrativas difieren.
La decisión se anunciará mediante un comunicado posterior a la reunión a las 2 p.m. ET en Washington. Powell ofrecerá una conferencia de prensa 30 minutos después.
Los puntos y las previsiones económicas
Cada trimestre, la Reserva Federal publica lo que se conoce como Resumen de Proyecciones Económicas, una compilación de las previsiones individuales de los responsables de la política monetaria sobre la tasa de fondos federales, el desempleo, el crecimiento económico y la inflación. El Resumen de Proyecciones Económicas de esta semana incluirá proyecciones para el período 2024 a 2027.
Probablemente incluirá una variedad de opiniones sobre la trayectoria de las tasas de interés este año. Varios participantes consideraron que era necesario reducir las tasas de interés en la reunión de julio del FOMC en medio de un repunte del desempleo y una disminución de la inflación.
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Desde entonces, el mercado laboral se ha debilitado aún más. Por otra parte, los precios al consumidor , excluidos los alimentos y la energía, aumentaron inesperadamente en agosto, lo que refuerza la necesidad de actuar con cautela.
Si bien el punto medio puede indicar tres recortes de un cuarto de punto este año, es probable que haya varios funcionarios que piensen que la Fed debería bajar las tasas más rápido.
“Hay muchas personas que piensan que este recorte debería ser de 50 puntos básicos, o que debería haber un recorte de 50 puntos básicos más adelante este año”, dijo Derek Tang, economista de LH Meyer/Monetary Policy Analytics. “La economía se está debilitando más rápido de lo que esperaban”.
También se revisarán las previsiones económicas para este año. La tasa de desempleo ya superó la proyección de junio de la Fed del 4%, y la métrica de inflación preferida por el banco central (2,5%) ya cayó por debajo de la mediana de las previsiones más recientes del comité.
Declaración del FOMC
El FOMC no vota sobre las previsiones, pero sí sobre la declaración. El documento ofrece una descripción cualitativa de cómo el comité en su conjunto ve las perspectivas a corto plazo en relación con su mandato de precios estables y máximo empleo.
Hay varias posibilidades de cómo puede cambiar la redacción, incluido el lenguaje relacionado con el equilibrio de riesgos entre empleo e inflación.
En la declaración de julio se afirmaba que esos riesgos “siguen moviéndose hacia un mejor equilibrio”, una línea que Julia Coronado y Laura Rosner-Warburton, de MacroPolicy Perspectives, afirman que ahora está fuera de sintonía con los comentarios recientes tanto de Powell como del gobernador de la Fed, Christopher Waller.
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Coronado y Rosner-Warburton dijeron que el FOMC podría adoptar en cambio una línea similar a la que dijo Waller el 6 de septiembre: “El equilibrio de los riesgos se ha desplazado hacia el lado del empleo de nuestro mandato dual”.
El comité también podría optar por describir un mayor debilitamiento del mercado laboral como “no deseado“, un término de la era de Greenspan que Powell resucitó en un discurso reciente.
Los economistas están divididos sobre si los responsables de las políticas anunciarán recortes futuros en el comunicado y cómo lo harán. Alrededor del 44% de los economistas encuestados por Bloomberg News dijo que los funcionarios reconocerán la posibilidad de nuevos ajustes en el documento, mientras que el 31% dijo que manifestarían de manera más explícita su intención de llevar adelante una serie de recortes de tasas y brindarían orientación sobre el ritmo.
Conferencia de prensa
La conferencia de prensa ofrecerá una perspectiva no solo del pensamiento del comité, sino también del de Powell. Los observadores de la Fed consideran que el presidente se siente más incómodo con el reciente debilitamiento del mercado laboral que el votante promedio del comité.
Powell se siente cada vez más alentado por la posibilidad de que la Fed controle la inflación con poco costo para la economía y el empleo. Un aumento del desempleo en este momento tendría altos costos políticos y económicos, una situación que cualquier jefe de banco central querría evitar.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Es casi seguro que la Reserva Federal dará inicio al ciclo de recortes de tasas en su reunión del 17 y 18 de septiembre. Si comenzará con un recorte de 25 o 50 puntos básicos sigue siendo una decisión difícil. En nuestra opinión, la coherencia de las previsiones y la gestión de riesgos indican que 50 puntos básicos es la opción correcta. La ausencia de una orientación clara -hasta ahora- sobre la posibilidad de un movimiento enorme apunta a la opción de 25 puntos básicos”.
— Anna Wong, economista jefe de Estados Unidos
Si los funcionarios deciden reducir las tasas en un cuarto de punto, Powell tiene la libertad de señalar que pretende evitar un mayor deterioro en el mercado laboral.
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“El mensaje será: queremos munición adicional sobre la mesa, pero no la vamos a usar hoy”, dijo Ellen Meade, exasesora principal de políticas y comunicación de la Junta de la Reserva Federal, que ahora es profesora de investigación en la Universidad de Duke.
Nuevo votante
Esta reunión de la Reserva Federal también será la primera para Beth Hammack, la nueva presidenta de la Reserva Federal de Cleveland. La exveterana de Goldman Sachs Group Inc. (GS) comenzó en agosto y emitirá su voto sobre las decisiones políticas restantes de este año.
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