Bloomberg — El Banco de Pagos Internacionales advierte de que el sistema financiero es propenso a repetir episodios de volatilidad como el que recorrió los mercados este verano, cuando se hundió una popular estrategia de fondos de cobertura.
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A medida que los bancos centrales de todo el mundo retiren liquidez, los inversores se verán obligados a reducir el apalancamiento y a revisar las estrategias de riesgo, afirma el BPI en un informe publicado el lunes. El desmantelamiento de las llamadas operaciones de carry trade es el ejemplo más reciente de las posibles consecuencias de esa transición.
"No debemos hacernos ilusiones. Ésta no es la primera ni será la última turbulencia en los mercados", dijo Claudio Borio, jefe del departamento monetario y económico del BPI, en una conferencia de prensa. "Forma parte de un panorama más amplio, de los inevitables síntomas de retirada que sufren los mercados al salir del extraordinario periodo de tipos de interés excepcionalmente bajos y amplia liquidez".
Los operadores que se habían endeudado fuertemente en yenes y habían aparcado el efectivo en activos de mayor rendimiento se vieron obligados a deshacer rápidamente sus posiciones cuando el Banco de Japón subió las tasas de interés en julio. Los violentos movimientos se extendieron a otros activos y dispararon las alarmas sobre cuánto apalancamiento se había acumulado en el sistema financiero, dejando a los operadores adivinando si hay más por venir.
El BPI dijo que está tratando de mejorar la forma en que rastrea las operaciones de carry trade para obtener una mejor lectura de las vulnerabilidades del mercado. La información sobre los derivados de divisas, incluidos los contratos a plazo, los swaps y las opciones, carece actualmente de claridad sobre el propósito específico de cada operación, y el BPI está trabajando con sus bancos centrales miembros para recopilar datos adicionales sobre las transacciones.
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Parte del reto actual es que los inversores suelen utilizar los derivados de divisas tanto para operaciones especulativas de carry trade como para fines de cobertura y gestión de la liquidez, lo que dificulta dimensionar la actividad global.
En su informe, el BPI señaló que las estrategias de carry trade estaban abarrotadas y muy apalancadas en el periodo previo al estallido de agosto. Dado que el incentivo para participar en estrategias de carry trade sigue existiendo, los responsables políticos deben vigilar de cerca la evolución de la situación, afirmó el BPI.
"Tenemos que estar muy atentos a los riesgos potenciales que se están acumulando", dijo Hyun Song Shin, asesor económico y jefe de investigación del BPI, en una conferencia de prensa. "Las condiciones financieras son realmente clave para la conducción de la política monetaria, esto es de primer orden de importancia para los bancos centrales".
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