Bloomberg — Las placas tectónicas de la economía mundial se desplazarán esta semana cuando comience un ciclo de flexibilización en EE.UU., al tiempo que funcionarios de Europa a Asia fijan su política en un contexto de mercados quebradizos.
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Una montaña rusa monetaria de 36 horas comenzará con la probable decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas de interés el miércoles, y terminará el viernes con el resultado de la primera reunión del Banco de Japón desde que elevó los costes de los préstamos y contribuyó a sembrar las semillas de una venta global.
Por el camino, los bancos centrales homólogos del Grupo de los 20 y de otros países que están a punto de ajustar sus propias palancas políticas incluyen Brasil, donde los funcionarios podrían endurecer por primera vez en 3 años y medio, y el Banco de Inglaterra. El banco central del Reino Unido se enfrenta a un delicado juicio sobre el ritmo de reducción de su balance, y puede que también señale hasta qué punto está dispuesto a relajar aún más su política.
Se prevé que los responsables políticos sudafricanos recorten los costes de endeudamiento por primera vez desde 2020, mientras que sus homólogos de Noruega y Turquía podrían mantenerlos sin cambios.
La decisión de la Fed ocupará un lugar central, con los nerviosos operadores debatiendo si los funcionarios juzgarán que un recorte de un cuarto de punto es la medicina adecuada para una economía que muestra signos de perder impulso, o si en su lugar optarán por un movimiento de medio punto. Las pistas sobre las futuras intenciones de la Fed también serán fundamentales.
Pero a pesar de todo el suspense que provocará el anuncio de EE.UU., es probable que los inversores se mantengan en vilo al menos hasta que lo haga el Banco de Japón, en una decisión que sin duda será escrutada en busca de pistas sobre su próxima subida.
Lo que dice Bloomberg Economics:
"Creemos que el presidente de la Fed, Jerome Powell, apoya un recorte de 50 puntos básicos. Sin embargo, la falta de una señal clara por parte del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, antes del periodo de bloqueo previo a la reunión nos hace pensar que Powell no cuenta con el apoyo de todo el comité."
-Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou y Chris G. Collins, economistas.
En las mentes se concentrarán los recuerdos de las sacudidas del mercado hace unas semanas, en medio de la liquidación de las operaciones de carry trade centradas en el yen, tras la subida de tasas de julio.
Y eso no es todo: China podría estar también en el candelero, con un anuncio monetario por parte de los funcionarios de allí anticipado en algún momento - días después de que los datos mostraran que la segunda economía más grande del mundo está sufriendo signos de deflación en espiral.
EE.UU. y Canadá
Cuando los responsables políticos de la Reserva Federal se sienten el martes para el inicio de su reunión de dos días, dispondrán de nuevas cifras sobre el estado de la demanda de los consumidores. Aunque es probable que las ventas minoristas globales de agosto se vieran frenadas por la ralentización de la actividad en los concesionarios de automóviles, los recibos de otros comercios probablemente registraron un avance saludable.
A pesar de los signos de resistencia de los consumidores, se espera que un informe de la Fed que se publicará el mismo día muestre un malestar persistente en la producción de las fábricas. La proximidad de las elecciones de noviembre y unos costes de los préstamos aún elevados están frenando el gasto de capital.
El miércoles, las cifras del Gobierno mostrarán que la construcción de viviendas aumentó el mes pasado tras caer en julio al nivel más bajo desde mayo de 2020. Sin embargo, los datos de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios del jueves probablemente muestren que los cierres de contratos de venta de viviendas de segunda mano siguieron siendo débiles.
Es probable que la lectura de la inflación canadiense de agosto muestre una desaceleración continuada tanto en las medidas principales como en las subyacentes. Sin embargo, un ligero repunte no sacaría al Banco de Canadá de su senda de relajación, mientras que unos datos más fríos de lo esperado podrían impulsar las peticiones de mayores recortes de las tasas.
Asia
El jefe del Banco de Japón, Kazuo Ueda, recibirá mucha atención después de que la junta establezca su política el viernes.
Aunque los economistas son unánimes en predecir que no habrá cambios en los costes de endeudamiento, la forma en que el gobernador caracterice la trayectoria podría sacudir la divisa japonesa, que ya ha asustado a los operadores que operan con yenes al superar a sus homólogas en lo que va de mes.
En el resto del mundo, se espera que en China se mantengan sin cambios las tasas de interés a medio plazo a un año y las tasas preferentes de los préstamos, y se apunta a que el banco central de Indonesia mantendrá estable su tasa de interés oficial por quinto mes consecutivo. Las autoridades de Taiwán decidirán la tasa de descuento el jueves.
En cuanto a los datos, se prevé que el indicador clave de la inflación al consumo en Japón suba ligeramente en agosto, lo que respaldaría la posibilidad de que el Banco de Japón suba las tasas en los próximos meses.
Japón, Singapur, Indonesia y Malasia publicarán cifras comerciales, mientras que Nueva Zelanda publicará datos del segundo trimestre que podrían mostrar una ligera contracción de la economía con respecto al trimestre anterior.
Europa, Oriente Medio y África
Están previstas varias decisiones de los bancos centrales tras la probable relajación de la Fed. Dada su dependencia de las exportaciones energéticas denominadas en dólares, los países del Golfo podrían seguir automáticamente el ejemplo de EE.UU. con recortes de tasas propios.
He aquí un rápido resumen de otros anuncios previstos en Europa, Oriente Próximo y África, principalmente el jueves:
- Aunque no se espera ningún cambio en las tasas por parte del Banco de Inglaterra, los inversores esperan un juicio crucial sobre si acelerará la liquidación de su cartera de bonos para mantener estables las ventas de gilts antes de un año en el que vence una cantidad inusualmente alta de deuda. También se esperarán con impaciencia las pistas sobre el ritmo de los futuros recortes de tasas, en medio de la especulación de que los funcionarios aumentarán pronto la relajación para ayudar a la economía.
- Se considera que el Norges Bank mantendrá su tasa de depósito en el 4,5%, y los analistas se centrarán en cualquier ajuste de las previsiones de flexibilización a principios del próximo año. Aunque la ralentización de la inflación ha aumentado las apuestas sobre un primer recorte en diciembre, es posible que los funcionarios noruegos mantengan su postura de halcones con un mercado laboral robusto y la corona cerca de mínimos de varios años.
- También está previsto que los bancos centrales de Ucrania y Moldavia tomen decisiones.
- Volviendo hacia el sur, el banco central de Turquía mantendrá su tasa de interés oficial en el 50% por sexta reunión consecutiva, a la espera de que la inflación siga desacelerándose. El ritmo de crecimiento anual de los precios ha bajado del 75% de mayo, pero sigue siendo del 52%. Los funcionarios esperan acercarlo al 40% a finales de año.
- Se prevé que los datos del miércoles muestren que la inflación sudafricana se ralentizó hasta el 4,5% en agosto, por lo que el banco central podría recortar los costes de los préstamos por primera vez desde 2020 un día después. El gobernador Lesetja Kganyago ha dicho que la institución ajustará las tasas una vez que el crecimiento de los precios se sitúe firmemente en el punto medio del 4,5% de su rango objetivo, donde prefiere anclar las expectativas. Los acuerdos de tasas a plazo, utilizados para especular sobre los costes de endeudamiento, están valorando plenamente la posibilidad de un recorte de tasas de 25 puntos básicos.
- La decisión de Angola puede estar muy reñida entre una subida y un mantenimiento. Aunque la inflación está remitiendo, la moneda se ha debilitado casi un 7% frente al dólar desde agosto.
- El viernes se espera que Eswatini, cuya moneda está vinculada al rand sudafricano, siga los pasos de su vecino y baje las tasas.
En otros lugares, los comentarios de los funcionarios del Banco Central Europeo pueden ser escrutados en busca de cualquier indicio sobre el camino de la futura flexibilización después de un segundo recorte de los costes de endeudamiento. Está prevista la comparecencia de varios gobernadores, y la presidenta Christine Lagarde pronunciará un discurso en Washington el viernes.
Durante el fin de semana, los responsables políticos de línea dura, Joachim Nagel y Pierre Wunsch, advirtieron de que el BCE debe permanecer alerta sobre la inflación, aunque este último reconoció que es probable que se produzcan más recortes de tasas si se cumple el escenario base del banco central.
Otros datos a tener en cuenta son la confianza de los consumidores de la zona euro, el viernes, y fuera de la zona monetaria, las previsiones del gobierno suizo, el jueves.
Volviendo al sur, los datos del domingo mostraron que la inflación de Israel se aceleró más de lo esperado el mes pasado, hasta el 3,6% interanual, a medida que la guerra de Gaza tensa la economía y se dispara el gasto del gobierno.
En Nigeria, el lunes, los datos mostrarán probablemente que la inflación se ralentizó por segundo mes consecutivo en agosto, hasta el 32,3%. Ello se debe a que el impacto sobre los precios de una devaluación de la moneda y de la supresión temporal de las subvenciones a los combustibles el año pasado sigue disminuyendo.
Las medidas formaban parte de las reformas introducidas por el presidente Bola Tinubu tras su toma de posesión en mayo de 2023.
Latinoamérica
El banco central de Brasil se reúne con el telón de fondo de una economía sobrecalentada, una inflación por encima del objetivo, unas expectativas de IPC inamovibles y la generosidad fiscal del Gobierno.
Si lo juntamos todo, los inversores y los analistas esperan que el miércoles se endurezca la política monetaria por primera vez en tres años y medio. El consenso es de una subida de 25 puntos básicos hasta el 10,75%, a la que seguirán otros 75 puntos básicos de endurecimiento a finales de año, lo que situará la tasa de interés oficial en el 11,5%.
Seis informes económicos de julio de Colombia deberían subrayar la resistencia de la demanda interna que tiene a los analistas elevando sus previsiones de crecimiento para el tercer y cuarto trimestre.
El ritmo de las ventas al por menor podría aprovechar el dato positivo de junio, que puso fin a una caída de 16 meses, mientras que el consenso inicial apunta a que los datos representativos del PIB mostrarán un repunte de la actividad tras la leve caída de junio.
Los responsables de la fijación de tasas de Paraguay se reúnen con una inflación ligeramente por encima del objetivo del 4%. Los analistas encuestados por el banco central ven un recorte de 25 puntos básicos para finales de año.
Después de unos 10 meses de la llamada terapia de choque del presidente Javier Milei, esta semana ofrecerá algunos datos reveladores sobre el estado de la economía argentina.
Los datos presupuestarios podrían mostrar que el gobierno registró un octavo superávit presupuestario mensual consecutivo en agosto, mientras que esa misma austeridad a ultranza contribuyó a una tercera contracción trimestral consecutiva de la producción.
Mientras tanto, los datos de Perú publicados el domingo mostraron que la economía creció significativamente en julio, reanudando una recuperación que se había estancado repentinamente un mes antes.
--Con la colaboración de Brian Fowler, Vince Golle, Robert Jameson, Laura Dhillon Kane, Jane Pong, Piotr Skolimowski y Monique Vanek.
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