Septiembre es considerado el peor mes para la renta variable de Wall Street y no por una creencia popular, sino porque así lo marcan los números para el S&P 500 a través del paso de los años. Y al ajustar la lupa se observa que lo peor de este mes, en términos de rendimientos, llega en la segunda parte.
“Desde 1950, la segunda quincena de septiembre ha arrojado los peores rendimientos del S&P 500 de cualquier periodo bursátil para dos semanas del año natural”, destaca un informe del banco de inversiones estadounidense Goldman Sachs (GS). El informe agrega que, desde 1928, la rentabilidad media del S&P 500 es negativa en 10 de esos 11 días, según un relevamiento del analista Scott Rubner.
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“La debilidad de septiembre puede explicarse tradicionalmente por el flujo de fondos que entran y salen de los mercados de renta variable”, sostuvo Rubner.
Por otro lado, Goldman Sachs menciona que otros inversores institucionales tienden a reequilibrar sus carteras hacia el final de cada trimestre, que en este caso es la última quincena de septiembre.
El estudio indica que los fondos de pensiones están financiados al 103% en estos momentos, según el Milliman Top 100 Pension Funding Index, una medida de activos y pasivos futuros. “En esta época del año, hemos observado sistemáticamente que reducen el riesgo de renta variable e inmunizan el pasivo (contra el riesgo de las fluctuaciones de las tasas de interés), al tiempo que se decantan por el crédito con grado de inversión”, expresó Rubner.
2024: año electoral
Un factor que suma volatilidad a la segunda mitad de septiembre en este en particular son las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos, que se desarrollarán en noviembre y la perspectiva de incertidumbre política que se deriva de ellas. “Si comparo este año con las seis elecciones anteriores, el apalancamiento es exponencialmente mayor”, sostuvo Rubner.
Además, el analista de Goldman Sachs señaló que un riesgo potencial es ir largo en renta variable de cara a las elecciones y que ocurra algo “inesperado” como, por ejemplo, un impuesto sobre las plusvalías realizadas.
A modo de conclusión, Goldman Sachs menciona que septiembre es el anverso de julio, que históricamente ha sido el mejor mes para la renta variable. Julio de 2024 tuvo “un poco de historia de primera mitad y segunda mitad”, según Rubner. “Fue bastante bueno al principio y luego se desvaneció en torno al 16 de julio. Pero, en general, el mes siguió siendo positivo”, resaltó.
Desde 1950, el índice S&P 500 y su predecesor (el S&P 90, que existió hasta 1957, cuando nace el actual) han perdido un promedio del 0,87% en septiembre, según un informe publicado por el holding financiero suizo Mirabaud. “Es el peor mes del año en promedio: ha subido menos del 45% de las veces en este mes desde 1928″, reseñó Mirabaud.
Pero más allá de septiembre, ¿qué sucede con los años electorales?
Un estudio reciente del gestor de activos Janus Henderson señala que que, tomando datos de 1937 a 2024, el S&P 500 muestra rendimiento promedio anual de 10,13% en los años en que hay elecciones presidenciales, mientras que en los años sin comicios presidenciales los retornos promedio son de 12,72%.
Sin recesión a la vista
Goldman Sachs se mantiene optimista respecto de que hay solo un 20% de probabilidades de recesión en EE.UU. en los próximos 12 meses.
