Bloomberg — Es probable que el Banco Central Europeo recorte las tasas de interés el jueves, como preludio de una medida estadounidense la semana siguiente, a medida que el ciclo monetario mundial se inclina hacia una relajación más sincronizada.
Las autoridades de la zona euro han señalado que aplicarán una segunda reducción de los costes de endeudamiento, como continuación de la medida de julio, que será objeto de escrutinio por parte de los inversores que buscan las intenciones de los responsables políticos para cualquier medida adicional a finales de este año. Es probable que se produzca al menos un nuevo recorte en 2024.
Junto con la decisión del Banco de Canadá del 4 de septiembre sobre las tasas de interés, el momento elegido para la reunión del BCE - unos días antes de la reducción inicial de la Reserva Federal prevista para el 18 de septiembre - pone de relieve que las grandes economías avanzadas están cambiando más en tándem, ya que los responsables políticos se centran en apoyar el crecimiento económico ahora que consideran que los riesgos de inflación se han desvanecido.
En la zona euro, la relajación de un indicador clave del crecimiento salarial durante el segundo trimestre habrá contribuido a animar a los responsables políticos.
Del mismo modo, el informe sobre los precios al consumo en EE.UU., que se publicará el miércoles, puede ofrecer a los responsables de la Reserva Federal la seguridad de que las presiones inflacionistas se están estabilizando, después de que el viernes los datos de contratación en EE.UU. no cumplieran las previsiones.
Para los inversores, la cuestión que planea sobre las reuniones de este mes es hasta qué punto estas reducciones de tasas anuncian un ciclo de flexibilización más profundo que no sólo elimine las restricciones sobre las principales economías, sino que también comience a estimularlas.
Lo que dice Bloomberg Economics:
«Esperamos que el BCE recorte otros 25 puntos básicos en diciembre. Sin embargo, la elevada tasa de crecimiento salarial y la pegajosa inflación de los servicios deberían hacer que el Consejo de Gobierno se abstuviera de comprometerse a ello de antemano.»
-David Powell, economista senior.
Las perspectivas de crecimiento centrarán la atención de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, cuando se dirija a los periodistas el jueves, sobre todo a la luz de los datos que acaban de publicarse, según los cuales la expansión del segundo trimestre fue más débil de lo inicialmente previsto.
Se cree que los responsables del Consejo de Gobierno se sentirán más cómodos modificando las tasas en reuniones como la próxima, cuando tengan a mano las previsiones trimestrales recién elaboradas. Esto haría más probable un nuevo recorte en diciembre que en su próxima reunión del 17 de octubre.
Por lo demás, esta semana destacan los datos de inflación chinos, las cifras salariales británicas y las decisiones sobre tipos de interés desde Pakistán a Perú.
EE.UU. y Canadá
Los funcionarios de la Reserva Federal entran en un periodo de prohibición de actos públicos antes de su reunión. Antes de eso, el gobernador Christopher Waller dijo tras el informe de empleo del viernes que es importante empezar a recortar las tasas. Waller también señaló que está «abierto de mente» sobre la posibilidad de una reducción mayor. “La actual serie de datos ya no requiere paciencia, sino acción”, afirmó.
El mercado laboral está en el punto de mira de los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal, ya que las presiones sobre los precios se han enfriado. Se espera que el IPC de agosto muestre que la inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, subió un 0,2% por segundo mes consecutivo. En términos interanuales, el IPC subyacente probablemente aumentó un 3,2%, igualando la cifra anual de julio, que fue la menor desde 2021.
Otros datos estadounidenses de la próxima semana son los precios de producción de agosto, las solicitudes semanales de subsidio de desempleo y la encuesta preliminar de septiembre de la Universidad de Michigan sobre la confianza de los consumidores.
Mirando hacia el norte, el Gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, hablará en Londres sobre los cambios en el comercio mundial y la inversión desde una perspectiva canadiense, y responderá a las preguntas de los periodistas. Mientras tanto, los datos de los balances nacionales arrojarán luz sobre el patrimonio neto de los hogares y la relación entre deuda e ingresos en el segundo trimestre.
Asia
China será el centro de atención, con unos datos el lunes que pondrán de manifiesto la fragilidad de la demanda interna.
Se prevé que la inflación al consumo repunte ligeramente, hasta lo que seguiría siendo un ritmo anémico del 0,7%, mientras que se prevé que se acentúe el descenso de los precios de fábrica.
Los datos de finales de semana pueden agravar el pesimismo, ya que es probable que el crecimiento de la producción industrial, las ventas al por menor y la inversión en activos fijos se haya moderado en agosto, mientras que la inversión inmobiliaria caerá a un ritmo de dos dígitos por cuarto mes consecutivo.
Por otra parte, el repunte de la economía japonesa en el segundo trimestre podría revisarse ligeramente al alza si se tienen en cuenta los sólidos datos de inversión de capital del periodo.
Según Bloomberg Economics, los datos sobre la inflación de agosto en la India, que se publicarán el jueves, podrían inclinar al Banco de la Reserva de la India hacia un recorte de las tasas en octubre, que prevé una ralentización del crecimiento de los precios por segundo mes consecutivo.
Durante la semana se publicarán las cifras comerciales de China, India, Taiwán y Filipinas, y el martes se publicarán en Australia los indicadores de confianza de los consumidores y las empresas.
En el frente monetario, se espera que el banco central de Pakistán recorte su tasa de referencia el jueves en su tercera reunión consecutiva. Su homólogo en Uzbekistán también decidirá su política ese día.
Europa, Oriente Medio y África
Los datos del Reino Unido pueden atraer la atención de los inversores. Es probable que las cifras salariales del martes muestren presiones salariales más débiles, aunque el ritmo anual de aumento sigue siendo más del doble del objetivo de inflación del 2% del Banco de Inglaterra.
Los economistas esperan que el producto interior bruto mensual del miércoles muestre un modesto aumento en julio, lo que apunta a un tibio comienzo del tercer trimestre. El viernes, el Banco de Inglaterra publicará su última encuesta sobre las expectativas de inflación.
En cuanto a la zona euro, las cifras de producción industrial de Italia, España y la región en su conjunto también indicarán el estado de la economía en el inicio del segundo semestre del año. A juzgar por los resultados de Alemania y Francia, publicados el viernes, es probable que la economía en su conjunto se haya debilitado.
En Alemania, el Ministro de Hacienda, Christian Lindner, presentará el martes al Parlamento el presupuesto del país para 2025, al que seguirán al día siguiente las declaraciones del Canciller Olaf Scholz y otros ministros del Gobierno.
En el resto del continente, las cifras de inflación de Noruega y la República Checa, el martes, y de Suecia, el jueves, se seguirán de cerca para que los responsables de los bancos centrales evalúen la persistente fortaleza de las presiones sobre los precios.
En el sur, los operadores vigilarán Egipto el martes para ver si la inflación se ralentiza por sexto mes consecutivo. En febrero alcanzó el 36%, pero desde entonces ha caído por debajo del 26%, gracias en gran parte a un enorme rescate internacional.
Del mismo modo, un informe sobre las expectativas de inflación del jueves informará a los responsables políticos del Banco de la Reserva de Sudáfrica, que utiliza cifras a dos años vista para orientar su toma de decisiones. Una caída hacia el punto medio del 4,5%, donde el banco central prefiere anclarlas, añadirá ímpetu a su primer recorte de tasas desde el punto álgido de la pandemia.
Aparte del BCE, hay programadas un par de decisiones más sobre tasas:
El jueves, el Banco Nacional de Serbia podría dejar su tasa en el 6%, después de que la inflación subiera en julio por primera vez en más de un año.
Al día siguiente, la atención se centrará en si el Banco de Rusia sigue endureciendo su política monetaria, tras subir los costes de los préstamos en 200 puntos básicos en julio. Los datos del miércoles podrían mostrar que la inflación ha superado su máximo anual.
Por último, el Fondo Monetario Internacional concluirá la semana próxima un examen de la economía y las finanzas de Ucrania, y anunciará si el consejo de administración de la entidad crediticia debe aprobar el siguiente tramo de un préstamo de 15.600 millones de dólares para el país devastado por la guerra.
América Latina
Las tres mayores economías de América Latina publicarán los datos de los precios al consumo de agosto, mientras los bancos centrales de la región recalibran su política monetaria.
El lunes, el Instituto Nacional de Estadística de México informará probablemente de que la inflación se redujo al 5,05% desde el 5,57% del mes anterior. El coste de la vida en el país se ha visto impulsado por la subida de los precios de los servicios, las frutas y las verduras en los últimos meses.
Aun así, la ralentización prevista ahora dará al banco central más margen para plantearse otra bajada de tipos a finales de mes con el fin de apuntalar una economía débil.
Al día siguiente, se espera que Brasil informe que la inflación ha retrocedido desde el techo del 4,5% del rango de tolerancia del banco central. Cualquier descenso supondrá un alivio limitado; los responsables políticos se enfrentan a la presión de elevar los costes de endeudamiento en septiembre debido a los riesgos de precios, incluido el aumento del gasto público, el sólido crecimiento económico y la depreciación de la moneda.
Por último, Argentina publicará sus datos el miércoles, en un momento en que la administración del Presidente Javier Milei anuncia avances en sus esfuerzos por reducir el coste de la vida.
De hecho, el aumento mensual de los precios ha disminuido del 25,5% en diciembre, cuando el gobierno de Milei asumió el poder, al 4% en julio. La inflación anual sigue muy por encima del 200%.
Lea más en Bloomberg.com
