La OPEP+ ha evitado un excedente de petróleo este año al decidir contener la producción un poco más. Pero el arreglo temporal no frenará el exceso de oferta que espera a los mercados mundiales en 2025.
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El grupo liderado por Arabia Saudí y Rusia optó el jueves por retrasar dos meses los planes para restablecer la producción, después de que el vacilante crecimiento económico de China y el aumento de la oferta estadounidense empujaran los precios del crudo a mínimos de 14 meses.
Al cambiar su hoja de ruta para reactivar el suministro, el grupo ha evitado probablemente el exceso que habían previsto figuras destacadas del sector como el Grupo Trafigura y la Agencia Internacional de la Energía. La caída del crudo se estabilizó brevemente.
Sin embargo, incluso si la OPEP+ sigue limitando la producción a lo largo de 2025, seguirá surgiendo un excedente en medio del moderado crecimiento de la demanda y la floreciente producción de EE UU, Guyana, Brasil y Canadá, según la AIE. Citigroup Inc. (C) y JPMorgan Chase & Co. (JPM) prevén que los precios se desplomen hacia los 60 dólares el barril.
El descenso del mercado ofrece cierto alivio a los consumidores y a los bancos centrales tras años de inflación galopante, e incluso un posible viento de cola para la campaña electoral de la vicepresidenta Kamala Harris. Pero deja los precios demasiado bajos para que los saudíes y otros miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo puedan cubrir el gasto público.
“No pinta nada bien para la OPEP+ en 2025″, dijo Christof Ruehl, analista principal del Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia. “Todo el mundo estaría de acuerdo en que la oferta no procedente de la OPEP es lo suficientemente fuerte como para crear un excedente en el mercado. Y retener la oferta ahora para mantener los precios altos fomenta eso, por supuesto”.
Las matemáticas para los mercados de crudo en 2025 son crudas. El consumo mundial de petróleo crecerá menos de 1 millón de barriles al día el año que viene -o aproximadamente un 1%- a medida que el repunte pospandémico pierda fuelle y la transición a los vehículos eléctricos cobre fuerza, según las previsiones de la AIE. La agencia, con sede en París, asesora a la mayoría de las grandes economías.
China, motor de la demanda de petróleo durante las dos últimas décadas, está mostrando un menor apetito por esta materia prima. Las importaciones se han reducido al ritmo más débil en casi dos años a medida que el crecimiento económico se enfría y los altos cargos de la industria prevén un alejamiento de los combustibles fósiles.
El apagado crecimiento del consumo mundial se verá superado en más de un 50% por la marea de nueva producción procedente de fuera de la alianza de 23 países OPEP+, con un 40% procedente de EE.UU., según la AIE. Aunque el auge del esquisto en este país ha remitido, sigue proporcionando volúmenes sustanciales de nuevo suministro.
Como consecuencia, los inventarios mundiales de petróleo se acumularán el próximo año, comenzando con una fuerte acumulación de 1,3 millones de barriles diarios durante el primer trimestre, según la AIE. En este contexto, la OPEP+ sólo tiene un “margen limitado” para añadir barriles, advirtió el mes pasado el economista jefe de BP Plc, Spencer Dale.
“La decisión de la OPEP no es decisiva”, afirmó Henning Gloystein, analista de Eurasia Group. Puede que “defienda los precios del Brent por encima de los 70 dólares y ayude a evitar el exceso de oferta, pero el lado de la demanda se está debilitando, especialmente en China. Veremos si la OPEP puede seguir adelante incluso con el tapering retrasado”.
Las pérdidas del crudo se acentuaron el viernes después de que la empresa estatal Saudi Aramco recortara los precios de su crudo estrella para su principal mercado en Asia el mes que viene, otra señal de preocupación por la demanda. El Brent cayó hasta un 1,8% hasta los 71,35 dólares, el nivel más bajo desde mayo de 2023.
En junio, cuando las perspectivas del mercado parecían más halagüeñas, el cártel esbozó planes para reactivar gradualmente la producción de 2,2 millones de barriles diarios, que se había detenido durante una serie de recortes efectuados desde finales de 2022. La recuperación debía comenzar con un aumento de 180.000 barriles diarios en octubre.
Sin embargo, la coalición vaciló sobre el plan nada más anunciarlo. Liderados por el ministro saudí de Energía, el príncipe Abdulaziz bin Salman, los miembros subrayaron repetidamente que podrían “pausar o “revertir” los aumentos si fuera necesario. Ni siquiera una crisis política en el país miembro Libia -que cerró más del 50% de la producción- pudo tranquilizar al grupo lo suficiente como para abrir un poco los grifos.
Si la OPEP+ sigue adelante con su plan revisado -que aún recuperará 2,2 millones de barriles de producción, pero lo hará dos meses más tarde de lo previsto- amplificará el inminente superávit en 2025.
Un nuevo retraso podría evitarlo, pero no está claro cuánto tiempo más podrá mantener el grupo la disciplina de mantener barriles fuera del mercado.
Los Emiratos Árabes Unidos -uno de los mayores productores de la organización- se han afanado en desplegar las recientes inversiones en nueva capacidad, que según Abu Dhabi ha alcanzado la considerable cifra de 4,85 millones de barriles diarios. Eso supone aproximadamente el 5% del suministro mundial.
Otros miembros, como Irak, Rusia y Kazajstán, han tenido dificultades para cumplir los recortes que debían realizar a principios de año. Bagdad lleva tiempo resintiéndose de las cuotas de la OPEP+ mientras intenta reconstruir una economía destrozada por décadas de conflictos y sanciones, mientras Moscú busca ingresos para financiar la guerra del presidente Vladimir Putin contra Ucrania.
A pesar de la decisión de la OPEP+ de hacer una pausa, JPMorgan y Bank of America Corp. (BAC) rebajaron las previsiones para los precios del crudo. Para el líder del grupo, Arabia Saudí, el deterioro de las perspectivas amenaza con un dolor financiero.
Riad necesita precios cercanos a los 100 dólares el barril para financiar los planes de transformación económica del príncipe heredero Mohammed bin Salman, que abarcan ciudades futuristas y deportistas de alto nivel, según indican los datos del Fondo Monetario Internacional. El reino se ha visto obligado a reducir el gasto en proyectos emblemáticos tras una recesión económica de cuatro trimestres.
Si la estrategia OPEP+ sigue dando problemas, podría plantearse una alternativa más extrema, advierten Bank of America y BNP Paribas: aumentar la producción para recuperar cuota de mercado y expulsar a rivales como el esquisto estadounidense. Ninguno de los dos considera que éste sea el escenario más probable, pero su probabilidad puede estar aumentando.
“Uno se pregunta cuándo podría agotarse la paciencia de ceder intencionadamente cuota de mercado sin retorno a la vista”, afirma Tamas Varga, analista de la correduría PVM Oil Associates Ltd.
--Con la colaboración de Salma El Wardany, Fiona MacDonald y Nayla Razzouk.
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