Fundada en 1993, con el objetivo principal de diseñar tarjetas gráficas para videojuegos, Nvidia Corp. (NVDA) llegó a convertirse, en algunos tramos de 2024, en la empresa con mayor valor bursátil en el mundo. Actualmente, ocupa el tercer lugar en ese ranking, por detrás de dos gigantes tecnológicos como Apple Inc. (AAPL) y Microsoft Corp (MSFT), pero, más allá del lugar que ocupa transitoriamente en el podio, es el papel sensación de 2024: subió casi 148% en lo que va del año.
Ahora bien, ¿cómo se explica su espectacular rendimiento? Sus aportes al desarrollo de la inteligencia artificial son insoslayables para comprender el furor por estas acciones.
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La disparada de las acciones de Nvidia
Un informe publicado por el bróker argentino Cohen Aliados Financieros describe el ascenso de Nvidia como un proceso que se dio, en parte, gracias a un “evento fortuito”. Originalmente, señala el documento, “la compañía se especializó en diseñar tarjetas gráficas para videojuegos, enfocándose en desarrollar chips capaces de manejar múltiples tareas simultáneamente”.
El estudio de Cohen Aliados Financieros detalla luego que, con el correr del tiempo, “el mercado comenzó a descubrir otros usos para los chips de Nvidia”, como “la minería de criptomonedas y, sobre todo, el entrenamiento de modelos de inteligencia artificial”, lo que formó una nueva fuente de demanda y llevó a la empresa a redefinir su enfoque.
Mientras tanto, competidores como Intel Corp. (INTC) y Advanced Micro Devices Inc. (AMD) se concentraban en desarrollar chips de procesamiento general para computadoras, que priorizan otras cualidades y solo pueden procesar una tarea a la vez.
Siguiendo la línea temporal, el estudio reseña que, de esta forma, Nvidia fue especializándose gradualmente en chips para inteligencia artificial, “consolidando una ventaja competitiva que sentó las bases para su actual liderazgo en el segmento”.
Como evento reciente, subraya Cohen Aliados Financieros, “el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022 marcó un punto de inflexión”, ya que las mayores empresas tecnológicas, que ya venían desarrollando capacidades de inteligencia artificial desde hace años, se vieron forzadas a acelerar sus planes y lanzar productos al público para evitar una entrada tardía en este prometedor segmento.
A partir de esto último, menciona el documento, se multiplicaron los proyectos de construcción de centros de datos, ya que la batalla por el dominio en inteligencia artificial exige una enorme capacidad de procesamiento de información, proporcionada por esta infraestructura que se alimenta con chips de Nvidia.
Los impresionantes números de Nvidia
El informe de Cohen Aliados Financieros precisa algunos números que explican el fenómeno Nvidia:
- Desde el lanzamiento de ChatGPT, las ventas de Nvidia se quintuplicaron, alcanzando los US$30.000 millones en el segundo trimestre del año.
- Los chips de Nvidia no tienen rival en cuanto a desempeño, lo que le otorga a la compañía un gran poder de negociación a la hora de fijar precios. Esto se refleja en un margen de rentabilidad del 55% sobre sus ventas.
- El mercado proyecta que los ingresos de Nvidia alcancen US$151.000 millones en los próximos 12 meses (+56,6% anual) y la ganancia ascienda a US$83.000 millones.
Riesgos de invertir en esta acción
Ningún activo financiero está exento de riesgos y Nvidia no es la excepción. Uno de los principales temores que surge ante un papel que sube de un forma vertical es si no está ya demasiado caro. Respecto de este asunto, el analista indio-estadounidense Aswath Damodaran viene sosteniendo hace tiempo que Nvidia vive un momentum y que todo lo que toca se convierte en oro. “Lo vimos con Tesla en 2020. Lo vimos con Facebook y Google a mediados de la última década”, comparó.
Como reseña un artículo de Bloomberg Línea, Aswath Damodaran sostiene que para que Nvidia tenga un valor de mercado tiene que haber posibilidades: una, que el mercado de chips para inteligencia artificial sea de un billón de dólares: “Eso no va a pasar, no hay manera de que el mercado de chips, por sí solo, pueda ser tan grande. El de inteligencia artificial sí puede valer dos o tres billones, pero no el de microchips”.
La segunda posibilidad que justificaría tal valuación de Nvidia, según Damodaran, es que la empresa encuentre un par de mercados realmente grandes que conquistar en la próxima década. Ante esta hipótesis, el analista indio se preguntó: “Es claramente una posibilidad, pero ¿es plausible?
Según ha mencionado Damodaran, “no es la IA lo que justifica la valoración máxima de US$ 3 billones, es la expectativa de que Nvidia encuentre otro negocio grande y sea el primero en incursionar en él”.
En tanto, el antes mencionado informe de Cohen Aliados Financieros detalla sobre el final: “El principal riesgo es que la enorme rentabilidad de la empresa, que cuenta con el margen de ganancias más alto del grupo, está comenzando a atraer competidores, y ello podría finalmente poner un freno tanto al crecimiento de sus ventas como a su capacidad de fijar precios”.
Asimismo, un informe reciente de Portfolio Personal Inversiones (PPI) reflexionó sobre por qué las acciones de Nvidia derraparon 6,38% el jueves 29 de agosto, un día después de que la empresa presentara un balance muy bueno en términos de resultados: “El mercado se acostumbró a los earnings (ganancias) excepcionales que venía presentando la compañía, y en los últimos reportes viene creciendo a un ritmo menor”.
A su vez, detalla PPI, “preocupa que la próxima gran fuente de ingresos de Nvidia, la nueva línea de procesadores Blackwell, demostró ser más difícil de fabricar de lo que se esperaba”. Este producto es la próxima generación del procesador de inteligencia artificial dominante de la compañía.
Detalles del balance de Nvidia
Nvidia informó buenos resultados en el segundo trimestre fiscal. La mayoría de las métricas financieras superaron las estimaciones de consenso. Este es un resumen elaborado por el bróker Allaria Ledesma:
- Nvidia ganó US$16.600 millones en el segundo trimestre del año fiscal 2025, comparado con US$6.200 millones en el segundo trimestre del año fiscal 2024. El beneficio por acción (EPS) ajustado creció a US$0,68, por encima de los US$0,64 anticipados por el consenso.
- Las ventas netas alcanzaron un nivel récord de US$30.000 millones, más que duplicándose respecto al segundo trimestre del año fiscal 2024 y superando tanto los US$28.860 millones anticipados por el consenso como los US$28.000 millones esperados por la propia empresa.
- La división de centros de datos (DC), ahora su mayor fuente de ventas con el 87,5% del total de la empresa, generó ingresos récord de US$26.300 millones, un 154% más que en el mismo período del año anterior, impulsado por los envíos de procesadores gráficos Hopper, incluida la GPU H100. China también aumentó en comparación con el trimestre anterior, pero tiene una tendencia considerablemente por debajo del 20-25% del segmento de centros de datos que tenía antes de las restricciones.
- Los chips para juegos generaron ventas por US$2.880 millones, levemente por encima de los US$2.790 millones proyectados por los analistas.
- El margen bruto (GM) y el operativo (OM) se ampliaron en comparación con el año anterior, aunque menos de lo esperado por el consenso, a 75,1% y 62,1%, respectivamente. El margen bruto estuvo incluso por debajo de lo anticipado por la propia empresa en 75,5%. Además, disminuyó respecto al trimestre anterior debido a provisiones de inventario para materiales Blackwell de bajo rendimiento y una mayor combinación de nuevos productos en el centro de datos.
