Bloomberg — Con la Reserva Federal lista para empezar a recortar las tasas de interés en unas semanas, la principal pregunta ahora es de qué magnitud será la primera reducción. Los datos mensuales sobre el empleo en EE.UU. que se publicarán este viernes determinarán probablemente la respuesta.
Los inversionistas están en vilo después de que la publicación del informe de empleo de julio del mes pasado mostrara un aumento de la tasa de desempleo hasta un nivel que disparó un popular indicador de recesión, avivando los temores en los mercados financieros de que la economía pueda estar al borde de una recesión.
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Desde entonces, las acciones han repuntado y los analistas esperan que el informe de agosto muestre un repunte de la contratación junto a un descenso del desempleo tras cuatro meses consecutivos de subidas. Pero el presidente de la Fed, Jerome Powell, dejó claro en un discurso pronunciado el 23 de agosto que el banco central está ahora más preocupado por los riesgos para el mercado laboral que por la inflación, y otro mal informe reforzaría los argumentos a favor de un recorte desmesurado de las tasas.
“El informe sobre el empleo es siempre uno de los indicadores económicos mensuales más importantes en EE.UU., pero su relevancia es ciertamente elevada”, dijo Sal Guatieri, economista senior de BMO Capital Markets. “Mucha atención se centrará ciertamente en el próximo informe de empleo -pero también en futuros informes de empleo- para determinar las medidas de la Fed”.
El cambio de enfoque en la Fed ha ayudado a provocar un giro similar en los mercados financieros últimamente: Los inversionistas han empezado a reaccionar más agresivamente a los datos de empleo que a las cifras de inflación. Como dijo un importante estratega de Morgan Stanley el mes pasado: “Se trata de los datos laborales, y punto”.
Eso marca una vuelta al patrón que prevalecía antes de la crisis de los precios, cuando las presiones sobre los precios eran una mera ocurrencia tardía. Durante el brote de inflación espoleado por la pandemia, los datos laborales pasaron a un segundo plano frente a indicadores como el índice de precios al consumo, aunque la rápida moderación de la inflación en los últimos meses ha vuelto a hacer que estos datos resulten menos relevantes a los ojos de los participantes del mercado.
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Tomemos como ejemplo el mercado de bonos. En los últimos tres meses, los rendimientos del Tesoro a dos años -los más sensibles a la política de la Reserva Federal- se movieron casi tres veces más tras la publicación de los datos de empleo que tras la publicación del IPC. Cuando el informe de empleo de julio publicado el mes pasado fue peor de lo que habían previsto los pronosticadores y activó el indicador de recesión denominado “regla de Sahm”, se convirtió en un factor importante de una venta masiva de US$6,4 billones en el mercado mundial.
“Si ahora se da mucha más importancia a cada uno de los informes de nóminas, entonces se podría volver a un entorno extremadamente volátil”, dijo Gregory Daco, economista jefe de EY. “Por desgracia, muchos economistas, muchos inversionistas de Wall Street tienden a marcar el mercado, y tienden a reaccionar emocionalmente”.
Contexto electoral
La preocupación por el empleo se ha convertido en un punto focal no solo para Wall Street, sino también en la campaña electoral. Un indicador de la confianza de los consumidores publicado la semana pasada mostró que los estadounidenses son cada vez más pesimistas sobre el estado del mercado laboral, y que la proporción de encuestados que afirman que es difícil conseguir trabajo es la más alta desde principios de 2021.
Ashley Turner ha solicitado casi 200 puestos desde que fue despedida de su puesto de marketing hace un año. A pesar de ampliar su búsqueda más allá de su campo, esta mujer de 32 años solo ha conseguido ocho entrevistas, y ahora está considerando solicitar puestos de contratista o incluso crear su propia empresa.
Turner, que vive en Houston, dijo que el mercado laboral le preocupa más que la inflación, y que también es un tema importante de cara a las elecciones presidenciales de noviembre.
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"Simplemente parece que hay alguna desconexión en el último año que no cuadra", dijo.
El expresidente Donald Trump, candidato republicano, ha intentado culpar a su oponente, la vicepresidenta Kamala Harris, como responsable del reciente deterioro del mercado laboral en su calidad de miembro de la administración Biden.
Por su parte, Harris se está centrando hasta ahora en medidas que proporcionarían cierto alivio en el frente de la inflación. En una entrevista reciente en la CNN, afirmó que ayudar a resolver los problemas económicos y reforzar la clase media sería su prioridad desde el día uno, sin ofrecer muchos planes concretos.
"Todo el mundo experimenta una inflación elevada, y será un subconjunto menor el que experimente el desempleo", dijo Veronica Clark, economista de Citigroup Inc. "Pero la gente estaría preocupada por ello, incluso si no pierde su trabajo, y ahí es donde casi se siente un poco peor".
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