Bloomberg — China ha estado confiando en su poderío manufacturero y en sus motores de exportación para compensar el lastre de un mercado inmobiliario en caída y mantener a la vista su objetivo de crecimiento.
Los crecientes vientos en contra en ambos frentes sugieren que el Gobierno tendrá que intensificar el apoyo si quiere alcanzar ese objetivo de una expansión en torno al 5%.
La actividad de las fábricas se contrajo por cuarto mes consecutivo en agosto, y los subíndices mostraron una profundización de las presiones deflacionistas, según los datos del sábado. Mientras tanto, las últimas cifras de ventas mostraron que el desplome residencial se agravó, ya que las expectativas de una nueva caída de los precios de las viviendas nuevas obstaculizaron los esfuerzos por amortiguar la desaceleración.
El bache inmobiliario está lastrando la economía china, que mueve US$17 billones, y los recientes esfuerzos del Gobierno aún no han conseguido enderezar la situación. Los economistas de bancos como UBS Group AG y JPMorgan Chase & Co. prevén que China no alcanzará su objetivo de crecimiento, mientras que otros piden un mayor estímulo para impulsar el sentimiento.
“La economía necesitará más apoyo político para salir de su prolongado período de debilidad”, escribieron Chang Shu y Eric Zhu, de Bloomberg Economics, en una nota. “El gasto público tendrá que seguir siendo la palanca clave para levantar la demanda agregada cuando la demanda privada no llega, y el ritmo tiene que acelerarse”.
El índice oficial de gestores de compras del sector manufacturero descendió a 49,1 desde los 49,4 de julio, según informó la Oficina Nacional de Estadística. La previsión mediana de los economistas encuestados por Bloomberg News era de 49,5. La lectura ha estado por debajo de la marca de 50 que separa el crecimiento de la contracción durante todos los meses, excepto tres, desde abril de 2023.
Los economistas de Goldman Sachs Group Inc., entre ellos Yuting Yang y Andrew Tilton, señalaron que tanto el subíndice de precios de los insumos como el de precios de producción descendieron en agosto. “Los indicadores de precios de la encuesta manufacturera de la NBS sugieren que las presiones deflacionistas repuntaron significativamente”, señalaron.
En un informe separado, los economistas de Goldman examinaron la postura fiscal de China y dijeron que los datos del año hasta la fecha muestran riesgos crecientes de que los ingresos por impuestos y ventas de tierras no alcancen la proyección presupuestaria este año. Eso pesará sobre el gasto público si no hay una revisión al alza del objetivo oficial de déficit y no se establecen cuotas extrapresupuestarias para la emisión de bonos del Estado, escribieron en una nota fechada el 1 de septiembre.
"Creemos que es necesaria una mayor relajación fiscal para ayudar a asegurar el objetivo de crecimiento para todo el año de 'alrededor del 5%'", afirmaron.
En la declaración que acompañaba a los datos del PMI, Zhao Qinghe, analista de la NBS, atribuyó la última contracción a las altas temperaturas, las fuertes lluvias y la disminución estacional de la producción en algunas industrias. La medida no manufacturera de la actividad en la construcción y los servicios subió a 50,3, impulsada por el consumo durante la temporada de vacaciones de verano, dijo la oficina de estadísticas.
A medida que aumentan las tensiones comerciales con EE.UU. y Europa, crecen los vientos en contra para el sector manufacturero. Para las perspectivas a medio plazo, mucho dependerá del resultado de las elecciones estadounidenses: El expresidente Donald Trump ha abogado por imponer aranceles del 60% a las importaciones chinas, mientras que se espera que las políticas hacia China de la vicepresidenta Kamala Harris estén más en línea con el enfoque del presidente Joe Biden.
En el frente inmobiliario, los últimos datos también fueron desalentadores.
El valor de las ventas de viviendas nuevas de las 100 mayores inmobiliarias cayó un 26,8% respecto al año anterior, hasta 251.000 millones de yuanes (US$35.400 millones), más rápido que el descenso del 19,7% registrado en julio, según los datos preliminares de China Real Estate Information Corp.
Al menos 10 gobiernos municipales han flexibilizado o suprimido sus directrices sobre los precios de las viviendas nuevas para dejar que la demanda del mercado desempeñe un papel más importante, una medida que se espera que impulse a más empresas inmobiliarias a recortar los precios.
China está considerando la posibilidad de permitir a los propietarios de viviendas refinanciar hasta US$5,4 billones de hipotecas para reducir los costes de endeudamiento de millones de familias e impulsar el consumo, según informó el viernes Bloomberg News. Aunque unos tipos hipotecarios más bajos perjudicarían la rentabilidad de los bancos estatales, los analistas afirman que podría ayudar al sector inmobiliario.
"En esencia, se trata de una transferencia de riqueza de los bancos a los hogares, por lo que es positivo para el consumo", dijo Larry Hu, jefe de economía de China en Macquarie Group Ltd. "Pero el tamaño es demasiado pequeño para ser un cambio de juego, dado el panorama actual del consumo en China, que es bastante calamitoso".
Los vientos en contra del crecimiento aún no han dado lugar a una respuesta más contundente del gobierno, con menos de la mitad del gasto presupuestado completado en los primeros siete meses de 2024. El viernes, el ministro de Finanzas, Lan Fo’an, dijo que la economía sigue creciendo a un ritmo del 5%, describiendo su rendimiento en la primera mitad como “generalmente estable y progresando de forma constante”.
Pero los economistas piden más apoyo, sobre todo si disminuye la demanda exterior.
“La orientación de la política fiscal sigue siendo bastante restrictiva, lo que puede haber contribuido al débil impulso económico”, declaró Zhiwei Zhang, presidente y economista jefe de Pinpoint Asset Management. “Para lograr la estabilización económica, la orientación de la política fiscal debe ser mucho más favorable. Con la ralentización de la economía estadounidense, puede que las exportaciones no sean una fuente de crecimiento tan fiable como lo fueron en el primer semestre.”
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