Bloomberg — La deuda en moneda local de los mercados emergentes proporcionará los mejores rendimientos a los inversores una vez que la Reserva Federal comience a bajar las tasas de interés, según Pacific Investment Management Co.
Los bonos nacionales han ido a la zaga de sus homólogos en divisas fuertes este año, ya que los responsables políticos de los mercados emergentes se abstuvieron de realizar ciclos de flexibilización agresivos en caso de que las tasas estadounidenses se mantuvieran más altas durante más tiempo.
Ahora, con la Fed a punto de recortar los costos de endeudamiento el mes que viene, los inversionistas buscarán fuentes alternativas de rentabilidad en lugares distintos de la renta variable estadounidense, los mercados monetarios y el crédito privado, afirmó Pramol Dhawan, responsable de deuda de mercados emergentes de la gestora de activos de US$1,9 billones.
“Creemos que los mercados locales son los que tienen más valor”, dijo Dhawan en una entrevista. “Donde se está antes en el juego y donde están las mejores perspectivas de valor, es en los ciclos de recortes de los bancos centrales de los mercados emergentes que empezarán a abrirse después de que la Reserva Federal empiece a actuar”.
La clase de activos ya ha empezado a repuntar, con un indicador de Bloomberg que sigue la deuda en divisa local de los mercados emergentes y que obtuvo más de un 2,3% de rentabilidad en agosto, lo que supone el mejor mes de este año. El rendimiento también ha seguido de cerca las ganancias de los bonos soberanos este mes.
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En América Latina, a Dhawan le gusta recibir tasas a largo plazo, ya que se espera que bajen las tasas reales altas, aunque es consciente del “trade off” con divisas como el peso mexicano, que ha tenido un rendimiento inferior al de la mayoría de las divisas este año y se verá más presionado si los responsables políticos bajan más las tasas.
A Dhawan -cuyo Fondo de Bonos y Divisas Locales de Mercados Emergentes de US$1.300 millones de Pimco, cogestionado con Michael Davidson, ha batido al 98% de sus homólogos en el último año- también le gustan las divisas y los bonos locales de países como Sudáfrica y Turquía. En ambos, es probable que los bancos centrales apliquen grandes recortes cuando inicien el ciclo de relajación a finales de este año.
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"Cuando se está en el ciclo virtuoso como lo están esos dos países, entonces se pueden comprar bonos locales, no se puede cubrir el FX y se puede obtener el doble golpe efectivo", dijo Dhawan.
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