Bloomberg — El repunte de la volatilidad que experimentó el petróleo a principios de agosto se ha revertido rápidamente, y el nivel de precios de US$75 por barril ha vuelto a ser un escollo para el mercado del Brent.
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El efímero aumento se produjo cuando la volatilidad de la renta variable y de otros mercados se disparó repentinamente. La venta de activos de riesgo en general se produjo en medio de la preocupación de que la Reserva Federal estuviera esperando demasiado para relajar las tasas de interés y provocara una corrección excesiva de la economía, lo que reduciría la demanda de petróleo.
Ahora, con el conflicto entre Israel y Hezbolá recrudeciéndose, la renta variable repuntando a medida que la Reserva Federal da señales de estar dispuesta a recortar las tasas y el mercado físico del petróleo mostrando algunos signos de escasez de oferta a corto plazo, los precios del Brent están volviendo al rango de US$75 a US$90 en el que se han mantenido mayoritariamente desde noviembre. Salvo que se produzca una escalada brusca en Oriente Próximo, estos factores van a presionar los valores de las opciones, que han tendido a subir cuando los futuros amenazan con caer por debajo del rango.
Los crudos Brent y West Texas intermediate subieron ambos alrededor de un 0,5% en las primeras operaciones asiáticas del lunes.
Que la volatilidad se mantenga baja puede depender también de si los países de la OPEP+ siguen su plan provisional de revertir algunos de sus recortes de suministro en los próximos meses. Si aumentan la producción, las reservas podrían acumularse en el cuarto trimestre, según Trafigura Group. Eso probablemente pesaría sobre los precios, avivando potencialmente una mayor demanda de protección de opciones.
La volatilidad implícita en los contratos del segundo mes se hundió el viernes al nivel más bajo desde el 29 de julio, un brusco retroceso desde el máximo de seis meses alcanzado un par de semanas antes. Mientras tanto, la inclinación de las opciones de venta a última hora del viernes se empinó hasta alcanzar la mayor desde diciembre.
El sesgo se ha inclinado a favor de las opciones de venta, lo que sugiere que los inversores ven un menor riesgo de que los precios del petróleo suban más, según Tanvir Sandhu, estratega jefe de derivados de Bloomberg Intelligence. La preocupación por el estancamiento del crecimiento de la demanda se equilibra con los riesgos geopolíticos. Eso puede dar lugar a oscilaciones menores de los precios, como se vio antes de agosto, cuando la volatilidad alcanzó mínimos de varios años.
Hay algunos indicios de escasez de oferta a corto plazo. Las reservas estadounidenses han caído casi 35 millones de barriles en los dos últimos meses. El mayor aumento en el interés abierto de las opciones durante la semana pasada se produjo en las opciones de compra de noviembre, desde los US$80 superiores hasta los US$100.
"El petróleo muy pronto está más ajustado de lo que muchos pensaban y el mercado está corto", dijo Scott Shelton, especialista en energía de TP ICAP Group Plc.
--Con la colaboración de Devika Krishna Kumar.
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