Bloomberg — Un indicador clave de los salarios de la zona euro se relajó, lo que refuerza los argumentos a favor de que el Banco Central Europeo (BCE) siga bajando las tasas de interés el mes que viene.
Los salarios negociados en el segundo trimestre aumentaron un 3,6% respecto a hace un año, según informó el BCE este jueves. Esta cifra es inferior al 4,7% de los tres meses anteriores y coincide en líneas generales con las estimaciones de Bloomberg Economics, así como de los analistas de Morgan Stanley y Citi.
Los bonos alemanes recortaron su caída para dejar el rendimiento a 10 años tres puntos básicos por encima, en el 2,22%. El euro retrocedió frente al dólar, cayendo un 0,1% hasta los US$1,1139, tras haber subido anteriormente hasta los US$1,1164.
Los datos inician una cuenta regresiva de tres semanas hasta la reunión de septiembre del BCE, en la que se espera que los funcionarios bajen la tasa de depósito por segunda vez, tras la medida inicial de junio. Mientras tanto, los funcionarios recibirán más detalles sobre los salarios de los trabajadores, así como la lectura de la inflación de este mes y las proyecciones económicas hasta 2025.
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Aunque los responsables políticos, encabezados por la presidenta Christine Lagarde, dejaron pocas dudas antes de sus vacaciones de verano de que los costos de endeudamiento seguirían bajando este año, la persistente incertidumbre ha hecho que no se hayan comprometido a cuándo y por cuánto.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“El ritmo de crecimiento anual de los salarios negociados en la zona euro se ralentizó bruscamente el segundo trimestre. Esto será una buena noticia para el BCE y mantiene sobre la mesa un recorte de tasas en septiembre. Aun así, la persistente fortaleza del crecimiento salarial subyacente, sobre todo en Alemania, y la pegajosa inflación de los servicios probablemente mantendrán cautos a los responsables políticos y respaldarán los argumentos a favor de recortes graduales y trimestrales”, dice Maeva Cousin, conomista global senior.
Desde entonces, las perspectivas de crecimiento de la economía de los 20 países de la zona euro se han agriado y la confianza se ha desplomado. Alemania, el mayor miembro del bloque, vio contraerse inesperadamente su producción en el segundo trimestre.
Estos riesgos refuerzan los argumentos para recortar las tasas el mes que viene, según el finlandés Olli Rehn, uno de los primeros funcionarios en hablar tras el habitual paréntesis de agosto del BCE. Reiteró que el camino de la inflación para volver al objetivo del 2% a finales de 2025 será accidentado, aunque subrayó que se ha progresado considerablemente desde un máximo del 10,6% en 2022.
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Aparte de una ralentización de los aumentos salariales, las perspectivas de inflación del BCE necesitan que los márgenes de beneficio de las empresas absorban parte del aumento de los costos laborales y que mejore la productividad. Este último elemento ha decepcionado últimamente, alimentando la preocupación de que el BCE pueda ser demasiado optimista.
Incluso en lo que respecta a los salarios, ha habido algunas señales de advertencia.
El crecimiento de los salarios alemanes no está remitiendo lo suficientemente rápido para el Bundesbank, que ha advertido de que la inflación puede seguir siendo elevada durante algún tiempo. En otros lugares, un recuento de Giada Giani, de Citi, mostró que los aumentos salariales negociados se suavizaron en Francia, Países Bajos y Austria, pero se aceleraron en Bélgica, Italia y España.
Los funcionarios del BCE no tendrán que esperar mucho para analizar un indicador más amplio de la remuneración de los trabajadores: la compensación por empleado. Esos datos se publicarán el 6 de septiembre, menos de una semana antes de la decisión sobre los tipos.
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