Bloomberg — Cualquier comprador conoce los peligros de ir al supermercado con hambre.
Pero Mars Inc. está feliz con su compra: la adquisición por US$36 mil millones del fabricante de papas fritas Pringles y Cheez-It, Kellanova.
Podría parecer un momento extraño para agregar alimentos que pueden considerarse menos saludables, en particular por el posible impacto en la demanda de bocadillos que generan los medicamentos para bajar de peso como Ozempic.
Pero en este momento, Mars tiene un enfoque más urgente: aumentar las ventas en los pasillos de comestibles, que están bajo presión por los consumidores más ahorrativos y las marcas propias de los supermercados.
Cuando la inflación de los precios de los alimentos se acelera, como ha sucedido en los últimos dos años, también lo hacen los ingresos de las empresas de bienes de consumo envasados. Ahora, esta situación se está revirtiendo: con menos ayuda de los aumentos de precios, las empresas deben vender más.
Kellanova ha tenido un buen desempeño desde que escindió su negocio de cereales norteamericanos como WK Kellogg Co. (KLG) a fines del año pasado, creciendo más rápido que sus pares y recientemente elevando sus previsiones para todo el año. Esto la distingue de muchos rivales que han recortado sus previsiones. Aun así, los alimentos envasados norteamericanos son el área más presionada del mercado de comestibles.
Con US$63.000 millones en ventas netas, la empresa ampliada tendrá más capacidad para resistir cualquier presión de los supermercados para que reduzca los precios. Tendría alrededor del 6,2% del mercado mundial de snacks, según Jennifer Bartashus de Bloomberg Intelligence.
Juntos, Mars y Kellanova controlarán siete marcas de snacks y dulces que generan más de mil millones de dólares en ventas al año. Esto no sólo los convierte en proveedores poderosos de los supermercados, sino que les da margen para crear nuevos productos innovadores, algo que será necesario para recuperar a los consumidores que han descubierto que las marcas blancas más baratas son sustitutos aceptables de las marcas conocidas.
La empresa fusionada debería ser capaz de lograr eficiencias, lo que la ayudaría a lidiar con la presión sobre los márgenes derivada de la desaceleración de los aumentos de precios. Este acuerdo se presenta como una operación orientada al crecimiento, pero los ahorros de costos serán útiles en un entorno más complicado.
Mars también está pensando en mejoras a largo plazo. Su cartera de productos, basada en chocolate, estará más equilibrada con productos salados. Kellanova se sumará a África y América Latina. Mientras tanto, mientras la empresa se prepara para el impacto de los medicamentos para bajar de peso, añade alternativas más saludables, como la barra de cereales NutriGain, un complemento útil para la Kind Bar de Mars.
Eso explica por qué Mars está pagando por las perspectivas de Kellanova. La oferta de US$83,50 en efectivo representa una prima del 33% sobre el precio de las acciones de Kellanova antes de que el Wall Street Journal informara sobre el interés de Mars, y una prima del 44% sobre el precio en los 30 días anteriores.
El valor empresarial de US$35.900 millones que la oferta de Mars otorga a la compañía equivale a poco menos de 16 veces las ganancias de este año antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, apenas por delante de las aproximadamente 15 veces de Mondelez International Inc. (MDLZ).
Parece una salida razonable para los accionistas de Kellanova, aunque tal vez no sea una ganga. Algunos analistas habían sugerido un precio de salida de al menos US$87. Si hay un mejor comprador, podría haber una oportunidad de colarse, aunque habría que pagar una comisión de US$800 millones. A menos que surja otro postor, se espera que el acuerdo se cierre en la primera mitad del año próximo.
En vista de que las preocupaciones sobre la salud del consumidor estadounidense se están intensificando y la inflación de los precios de los alimentos se moderará aún más, más fabricantes de alimentos podrían considerar conveniente abastecerse.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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