Bloomberg Línea — En los últimos días, se conocieron los datos de inflación correspondientes a julio en cinco de las seis principales economías de Latinoamérica - aún falta que publique Argentina, el país con más inflación del mundo - y en la mayoría de los casos se observa una mayor volatilidad en el segmento no subyacente, según señaló un informe del banco de inversiones Barclays.
“América Latina se enfrenta a un entorno exterior complejo y a la volatilidad de índice de precios al consumidor no básico, derivado de los precios de los alimentos, los costes del transporte y la electricidad”, menciona el informe de Barclays.
El banco de inversiones resalta que las respuestas de los bancos centrales ante este escenario ha variado: México y Perú sorprendieron a los mercados recortando los tipos, Chile consideró nuevos recortes y Brasil se mantuvo cauto, incluso poniendo sobre la mesa subidas de tipos.
A grandes rasgos, Barclays resaltó que los precios de los alimentos, en particular de las frutas y verduras frescas, han contribuido en gran medida a la inflación en lugares como México y Colombia. En tanto, los costes del transporte, incluidas las tarifas aéreas y el combustible, también han disparado la inflación en Brasil.
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Por último, en Chile, los precios de la electricidad han sido un factor clave, mientras que Argentina se enfrenta al reto de unas tasas de inflación elevadas, aunque con algunos signos recientes de moderación.
Brasil
La inflación general de Brasil se aceleró en julio, con una subida del 0,38% intermensual, frente al 0,21% de junio. El indicador anual se aceleró por tercer mes consecutivo, hasta el 4,50% interanual, frente al 4,23% del mes anterior. La principal presión sobre la inflación en julio la ejerció el transporte, con una subida del 1,82% intermensual, desde el -0,19% de junio, impulsada por un gran aumento de las tarifas aéreas, los seguros de automóvil y los precios de los carburantes.
El indicador subyacente anual se aceleró hasta el 3,83% interanual, desde el 3,58% de junio.
En la última reunión de política monetaria, el Banco Central de Brasil dejó su tasa de interés (la Selic) en 10,5%, tal como estaba. Además, las actas del comité de política monetaria, publicadas el martes 6 de agosto, aportaron un tono más agresivo, profundizando en los riesgos para la inflación, con todos los miembros explícitamente de acuerdo en que hay más potencial alcista que posibilidades a la baja, aunque no se adoptó oficialmente el uso de un equilibrio “asimétrico”.
Además, el Comité “reforzó unánimemente que no dudará en subir los tipos [...] si procede”. Sin embargo, rechazó la idea de que exista una relación mecánica entre el tipo de cambio y la política monetaria, o que un determinado nivel del real desencadene subidas por sí mismo.
México
En México, los precios al consumo de julio registraron un aumento mensual del 1,05% en julio. Esta cifra se situó ligeramente por encima del consenso, que preveía una subida del 1,02%. Según detalla Barclays, la atención se centró de nuevo en los precios de las frutas y hortalizas frescas, que añadieron 51 puntos básicos a la inflación general. “No obstante, seguimos creyendo que estas presiones serán transitorias”, sostiene el informe de esta banco de inversión.
En tanto, La inflación subyacente se situó en el 0,32% mensual.
Estos datos mensuales arrojaron una inflación general a 12 meses del 5,6% en julio, por encima del 5% del mes pasado. Sin embargo, la inflación subyacente disminuyó hasta el 4% interanual en julio, desde el 4,1% del mes pasado, un mínimo de más de tres años.
A pesar de que la inflación general ha seguido tendiendo al alza y se encuentra actualmente en su nivel más alto en 14 meses, el Banco de México (Banxico) decidió recortar el tipo de referencia en 25 puntos básicos, hasta el 10,75%, sorprendiendo a un consenso de mercado que esperaba que se mantuviera en 11%.
A pesar de que la decisión se adoptó por 3 votos a 2, el consejo de administración mantuvo prácticamente sin cambios el párrafo de orientación en su declaración posterior a la reunión. “Creemos que Banxico no omitirá un recorte en septiembre e intentará llevar el tipo de referencia hacia un nivel neutral terminal del 7,50% en algún momento de 2025″, proyectó Barclays.
Argentina
En Argentina se espera que la inflación de julio se sitúe en torno al 4% mensual y que la interanual supere el 270% (más alta del mundo). No obstante, Barclays destaca la desaceleración: “La inflación anualizada a 3 meses se situaría en el 65%, el ritmo más lento desde febrero de 2022. Esperamos que la inflación mensual siga bajando gradualmente en los próximos meses, a medida que la banda del 2% ancle los bienes comercializables y no comercializables a una inflación pasada más baja”.
En Argentina, los precios regulados (energía y transporte en el área urbana de Buenos Aires) vienen empujando, ya que el Gobierno de Javier Milei, que asumió en diciembre de 2023, fue soltando tarifas que estaban altamente subsidiadas.
El Banco Central argentino, en conjunto con el Ministerio de Economía, buscan implementar un plan de emisión 0 para lograr que Argentina deje atrás el drama inflacionario.
Barclays advierte que la desinflación de Argentina tendrá un camino “no lineal” y que cuando el Gobierno suprima los controles cambiarios seguramente habrá un salto del dólar oficial y, por consiguiente, se reaceleraría la inflación.
Colombia
En Colombia, tras dos meses de estabilidad, la inflación reanudó su desaceleración en julio. El índice de precios al consumidor subió 0,2% intermensual, por debajo del consenso del mercado (0,29%). Con este dato, la inflación interanual cayó hasta el 6,86%.
La bajada de los precios de la electricidad (-0,57%), así como la moderación de la inflación de los alimentos (+0,22%), y en particular de las frutas (-2,40%), contribuyeron a mantener la tendencia a la desinflación. Ello pareció deberse en parte a una inversión de las presiones creadas por El Niño en los meses anteriores, que podría mantenerse en los próximos meses, sostuvo el informe de Barclays.
Asimismo, la inflación subyacente (0,2% mensual) también se situó por debajo del consenso (0,3%).
Los analistas de Barclays resaltaron que este último dato respalda la visión de que la inflación podría cerrar el año por debajo de la previsión actual del Banrep del 5,71%. “Esto podría dar margen para acelerar el ritmo de relajación, pero probablemente dependa de los próximos datos”, menciona el informe.
En la última reunión de política monetaria (llevada a cabo el 31 de julio), el banco central colombiano recortó su tipo de interés desde 11,25% hacia 10,75%.
Chile
En Chile, la inflación de julio se situó en 0,7% (4,6% interanual) la incertidumbre sobre las subidas de las tarifas eléctricas en el segundo semestre se ha despejado: la electricidad subió un 12%.
La inflación subyacente mensual fue del 0,5%, por encima del 0,2% de hace un año, pero relativamente contenida si se tienen en cuenta los efectos secundarios de la electricidad y un dato anormalmente bajo en junio debido a factores transitorios.
En este contexto, prevemos que la inflación cierre este año en el 4,4% y en 2025 en el 3,5%, sostiene el informe de Barclays.
En su reunión del 31 de julio, el Banco Central de Chile mantuvo su tasa en 5,75%, cuando el mercado eperaba un recorte hacia 5,5%.
Perú
Respecto de Perú, el informe de Barclays destaca que dos cuestiones sorprendieron a los participantes del mercado: una inflación más baja y un inesperado recorte de tipos por parte del Banco Central de Reservas del Perú (BCRP), aunque la inflación inferior a la prevista dio cierto margen al BCRP para recortar los tipos.
La inflación de Lima Metropolitana (principal indicador del país) fue de 0,24% mensual (2,13% interanual) y la subyacente avanzó 0,19%.
El BCRP recortó sus tipos de interés de 5,75% a 5,5% en la reunión del 8 de agosto.
