La inflación estadounidense probablemente repuntó modestamente en julio, pero no lo suficiente como para desviar a la Reserva Federal (Fed) de un recorte de los tipos de interés ampliamente anticipado para el próximo mes.
Se espera que el índice de precios al consumo del miércoles haya subido un 0,2% con respecto a junio, tanto para la cifra principal como para el llamado indicador subyacente que excluye los alimentos y la energía. Aunque cada uno de ellos supondría una aceleración respecto a junio, las métricas anuales deberían seguir subiendo a uno de los ritmos más lentos vistos desde principios de 2021.
La reciente relajación de las presiones sobre los precios ha reforzado la confianza de los funcionarios de la Reserva Federal en que pueden empezar a reducir los costes de los préstamos, al tiempo que vuelven a centrar su atención en el mercado laboral, que está mostrando mayores signos de ralentización.
El informe sobre el empleo de julio mostró que los empresarios estadounidenses redujeron sustancialmente la contratación y que la tasa de desempleo aumentó por cuarto mes consecutivo, lo que disparó un indicador clave de recesión y contribuyó a una venta global de las bolsas.
Si el IPC resultara como se espera, indicaría que la inflación mantiene su tendencia a la baja, y los economistas consideran que se espera un ligero repunte tras la lectura sorprendentemente baja de junio. Consideran que el cambio de tendencia procederá en gran medida de lo que se conoce como servicios básicos excluida la vivienda, una categoría clave vigilada por los responsables políticos. Algunos analistas también apuntan a un riesgo al alza de los precios de los bienes, dados los mayores costes de transporte.
Sin embargo, la tan esperada desaceleración de los costes de la vivienda que comenzó en junio debería continuar. Esa categoría comprende alrededor de un tercio del IPC general y es un gran determinante de la tendencia general de la inflación.
El índice de precios a la producción -que se publicará un día antes que el IPC- será examinado en busca de categorías que alimenten el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, el índice de precios de los gastos de consumo personal.
Lo que dice Bloomberg Economics
El IPC de julio será probablemente suave, con la variación interanual del IPC subyacente aún más a la baja. Los mercados pueden repuntar en torno a esta noticia, pero creemos que las implicaciones para el indicador de precios preferido de la Fed -el deflactor del IPC subyacente- serán más variadas cuando se tengan en cuenta los datos del IPC junto con el IPP.
Se espera que otro informe de la semana que viene muestre un repunte de las ventas al por menor en general en julio, pero una vez que se eliminen ciertos componentes para llegar al grupo de control -que se utiliza para calcular el producto interior bruto- las ventas deberían ralentizarse notablemente.
Otros datos en la agenda incluyen las últimas lecturas sobre las expectativas de inflación, la confianza de las pequeñas empresas, la producción industrial y la construcción de nuevas viviendas. Está previsto que intervengan los presidentes regionales de la Fed Raphael Bostic, Alberto Musalem, Patrick Harker y Austan Goolsbee.
Mirando hacia el norte, las viviendas iniciadas en julio revelarán si las bajadas de tipos consecutivas del Banco de Canadá están ayudando a avivar la inversión en nuevas construcciones. Se espera un descenso de las ventas mayoristas y manufactureras canadienses de junio.
En el resto del mundo, los datos clave en el Reino Unido, desde los salarios a la inflación, las cifras de producción y venta al por menor de China, y las probables decisiones de mantener los tipos sin cambios en Noruega y Nueva Zelanda, se encuentran entre los más destacados.
Asia
La explosión de datos de China del jueves mostrará probablemente que la economía fue un poco mejor en julio que en junio, pero que sigue cojeando en su mayor parte.
El crecimiento de la producción industrial puede haberse acelerado hasta el 5,5%, un ritmo que sigue siendo lo suficientemente lento como para arrastrar un poco a la baja el recuento del año hasta la fecha.
Lo mismo puede decirse de las ventas al por menor, que se ven repuntar hasta el 2,6%, al tiempo que arrastran el ritmo de siete meses hasta el 3,5%. Se prevé que la inversión en activos fijos se mantenga estable, mientras que el descenso de la inversión inmobiliaria se moderará.
Es probable que el crecimiento del crédito nacional se ralentizara en julio, a pesar de un recorte del tipo clave del Banco Popular de China y una reducción de los tipos preferentes de los préstamos.
En el resto del mundo, se espera que el PIB japonés del segundo trimestre haya repuntado hasta una expansión del 2,3% sobre una base anualizada, y Taiwán y Kazajstán también conocerán las cifras del PIB del segundo trimestre.
Australia publicará el martes las cifras de los precios salariales, la confianza de los consumidores y la encuesta de confianza empresarial NAB.
Se prevé que la inflación al consumo de la India se ralentice por debajo del 4% en julio, mientras que el crecimiento de su producción industrial podría haberse desacelerado en junio. Se esperan las estadísticas comerciales de India e Indonesia.
Entre los bancos centrales, se espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda mantenga su tipo oficial de efectivo en el 5,5% cuando se reúna el miércoles, aunque no se descarta un recorte. Los banqueros centrales de Filipinas se reúnen un día después.
Europa, Oriente Medio y África
El Reino Unido ocupará el centro de la escena, con cuatro días de publicaciones que informarán al Banco de Inglaterra sobre la economía en el mismo mes en que aplicó un recorte inicial de tipos y señaló que hay más por venir.
Los datos del martes que probablemente muestren una ralentización del crecimiento salarial pueden estar entre los más significativos, aunque la inflación del día siguiente también será observada en busca de pruebas de presiones persistentes - en particular la medida de los servicios que puede llegar con el crecimiento de los precios todavía atascado por encima del 5%.
Se prevé que el PIB mensual del jueves apenas revele crecimiento en junio, aunque la producción del segundo trimestre, prevista para el mismo día, podría mostrar una expansión del 0,6%. El viernes, las ventas al por menor mostrarán probablemente un aumento en julio tras la caída del mes anterior.
Los países nórdicos también atraerán probablemente la atención, sobre todo Noruega. Se espera que el jueves el Norges Bank mantenga su tipo de interés en el 4,5%, en consonancia con una postura más agresiva adoptada en junio, cuando los funcionarios aplazaron de hecho la relajación monetaria hasta 2025.
La inflación subyacente se ha ralentizado este año más deprisa de lo previsto por los funcionarios, pero la economía rica en energía también ha soportado mejor de lo esperado los costes crediticios más altos desde 2008; las presiones salariales siguen siendo elevadas y el mercado laboral se ha suavizado sólo marginalmente.
Con este telón de fondo, los inversores buscarán cualquier signo de preocupación sobre la corona, la divisa con peor comportamiento del Grupo de las 10 en lo que va de año.
En Suecia, los datos del miércoles mostrarán si la inflación subyacente en la mayor economía nórdica siguió ralentizándose en julio. Ello proporcionará una prueba clave para los responsables políticos, de quienes se espera ampliamente que procedan a una relajación monetaria este mes, tras haber señalado previamente hasta tres recortes de tipos en la segunda mitad del año.
El lunes también se publicarán las cifras de inflación en Dinamarca y la República Checa, mientras que el miércoles se darán a conocer las cifras del PIB del segundo trimestre en Polonia y el jueves en Suiza.
La zona euro tendrá una semana relativamente tranquila. El martes se publicará el índice ZEW de confianza de los inversores alemanes, y el miércoles la producción industrial de la eurozona y el PIB holandés. Los funcionarios del Banco Central Europeo están en gran parte de vacaciones, y gran parte del sur de Europa estará libre el jueves.
Volviendo al sur, Zambia se dispone el miércoles a subir los tipos por séptima vez consecutiva para frenar la inflación de dos dígitos y apoyar el kwacha.
El mismo día, Namibia mantendrá sus tipos en el 7,75%, en línea con la postura sin cambios de Sudáfrica el mes pasado. El dólar namibio está vinculado al rand, lo que significa que la política monetaria suele guiarse por las medidas del Banco de la Reserva de Sudáfrica.
Los datos nigerianos del jueves mostrarán probablemente que la inflación se ha suavizado por primera vez en 19 meses, ayudada por las favorables comparaciones anuales junto con las medidas para reducir el coste de los alimentos, incluida una ventana de 180 días para importar trigo y maíz libres de impuestos.
También el jueves, la inflación de Israel probablemente se aceleró hasta el 3,1% en julio, según las previsiones, ya que la guerra en Gaza tensa la economía y el gasto público se dispara. Ese resultado superaría el rango objetivo del 1% al 3% por primera vez desde noviembre.
Latinoamérica
Argentina debe presentar los datos de inflación de julio, y los economistas encuestados por el banco central ven que la cifra mensual se ralentizará hasta el 3,9% desde el 25,5% registrado recientemente en diciembre. La inflación anual podría ralentizarse por tercer mes, hasta aproximadamente el 263%.
También desde Argentina, el Ministerio de Economía informará de su balance presupuestario de julio, actualmente en una racha de seis meses de superávit.
Los bancos centrales de Brasil, Colombia y Chile publican la semana que viene encuestas sobre las expectativas de los economistas. Chile también publica una encuesta separada de operadores, que acertaron en la pausa de tipos del Banco Central de Chile del 31 de julio.
El nuevo jefe del banco central uruguayo, Washington Ribeiro, y sus colegas podrían mantener su tipo clave en el 8,5% después de que la inflación de julio se desviara ligeramente al alza, hasta el 5,45%. La inflación se ha mantenido dentro del rango objetivo del banco del 3% al 6% durante los últimos 14 meses.
Brasil, Perú y Colombia publicarán los datos aproximados del PIB de junio, y Colombia también publicará las cifras de producción de abril-junio.
Las tres economías se expandieron más rápido de lo previsto en abril y mayo, lo que supone un arrastre de crecimiento positivo para todo el segundo trimestre.
Desde su desplome a mediados de este año, la economía colombiana ha registrado posteriormente cifras intertrimestrales del 1% y del 1,1%. Las previsiones interanuales oscilan entre el 2,8% y el 3,3%.
--Con la colaboración de Robert Jameson, Brian Fowler, Ott Ummelas, Laura Dhillon Kane, Monique Vanek, Paul Wallace, Niclas Rolander e Irina Anghel.
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