Bloomberg — A medida que otra temporada de resultados trimestrales de la América Corporativa entra en su recta final, esto está claro: la tan esperada recuperación de las empresas que se quedaron fuera del frenesí de la inteligencia artificial por fin ha comenzado.
Las señales del cambio de tendencia son ineludibles. Durante varios trimestres, el crecimiento de los beneficios de las siete mayores empresas tecnológicas impulsaba las ganancias del índice S&P 500. Eso está a punto de cambiar, ya que el resto de los valores del índice de referencia, excluidos los llamados Siete Magníficos, están en camino de registrar su primer crecimiento de beneficios desde el cuarto trimestre de 2022, según muestran los datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
"Esta fortaleza más amplia de los beneficios es positiva, ya que ofrece a los gestores de carteras más oportunidades más allá de unos pocos valores y proporciona un mercado más equilibrado", afirmó Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist Advisory Services.
Aunque más del 80% de los miembros del S&P 500 ya han presentado sus informes, los principales indicadores de la salud de los consumidores estadounidenses -como Home Depot Inc, Walmart Inc y Target Corp- aún no han anunciado sus cifras. Las pistas que revelen sobre el gasto de los consumidores serán observadas de cerca, ya que los operadores siguen inquietos ante la posibilidad de una desaceleración económica. Además, Nvidia Corp., que es posiblemente el valor más importante para los inversores interesados en la inteligencia artificial, tiene previsto presentar sus resultados a finales de este mes.
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Estos son algunos de los datos más destacados de la temporada de resultados hasta el momento:
- Ampliación del crecimiento
Lo más destacado ha sido la ralentización del crecimiento de los beneficios de las empresas de gran capitalización, a medida que los nombres más pequeños empezaban a despuntar.
Los datos de BI muestran que los beneficios de las empresas del S&P 500, excluyendo a los Siete Magníficos, crecerán un 7,4% en el segundo trimestre respecto al mismo periodo del año anterior, tras cinco trimestres consecutivos de caídas. Los beneficios del grupo tecnológico de megacapitalización - Apple Inc, Microsoft Corp, Alphabet Inc, Amazon.com Inc, Meta Platforms Inc, Tesla Inc y Nvidia - aumentarán un 35%. Es un ritmo enérgico, sin duda, pero que representa una fuerte desaceleración respecto a las ganancias aún mayores del año pasado.
La fortaleza de los beneficios que se extiende al mercado en general puede añadir más combustible a lo que ya ha sido una drástica rotación que se aleja de los valores de gran capitalización y se dirige hacia empresas más pequeñas y rezagadas del mercado. El giro de los inversores fue provocado en primer lugar por una lectura de la inflación en julio más fría de lo esperado.
"El tema de la ampliación de los beneficios fue una parte clave de por qué pensamos que el rendimiento de la renta variable se ampliaría más allá del Mag-7 este año", dijo Stuart Kaiser, jefe de estrategia de negociación de renta variable de Citigroup Inc. "Un mayor número de empresas generando beneficios haría que el crecimiento del BPA fuera menos escaso y apoyaría una participación más amplia en el rendimiento de las acciones. Eso sólo ha ocurrido a trompicones este año en su mayor parte, lo que ha resultado frustrante para los inversores."
- El entusiasmo por la IA se tambalea
La gran decepción vino justo de la esquina donde tanto las expectativas como las valoraciones de las acciones se han disparado. Hasta ahora, los resultados de los principales actores de la inteligencia artificial han sido tibios en el mejor de los casos, lo que ha extendido la preocupación de que los beneficios de miles de millones de dólares en inversiones en IA no lleguen pronto. Amazon.com, Microsoft y Alphabet han decepcionado, y sus perspectivas no han cumplido las expectativas o se han quedado cortas en detalles concretos.
"El riesgo es que, como no ha habido ese impulso a los ingresos, las empresas se estén poniendo un poco inquietas y podrían recortar los proyectos (o) el gasto en IA", dijo Michael Casper, estratega de Bloomberg Intelligence. "Especialmente si la economía se está debilitando y tienen que mantener los márgenes, el gasto en IA será lo primero en frenarse porque genera pocos ingresos".
Meta, matriz de Facebook, se desmarcó de la tendencia y citó la fortaleza de la IA cuando sus ingresos del segundo trimestre superaron las expectativas. Apple también dijo que las nuevas funciones de IA estimularán las actualizaciones del iPhone en los próximos meses, lo que le ayudará a resurgir de una desaceleración de las ventas. Nvidia, la mayor beneficiaria del gasto en IA, informa el 28 de agosto.
"El enfoque clave para los hiperescaladores este trimestre fue la monetización de la IA", dijo Savita Subramanian, estratega de renta variable y cuant de Bank of America. "Aquellos con claras tendencias de monetización han sido recompensados, mientras que otros han sido penalizados".
En resumen, dijo: "Los días del hype de la IA se han acabado. Ahora es una historia de 'enséñamelo'".
- Ingresos fallidos en abundancia
Mientras que las ganancias han sido un punto brillante, los fallos en los ingresos han sido más frecuentes esta vez, llamando la atención de los observadores del mercado. Las empresas declararon ingresos por debajo de las estimaciones el 21% de las veces, frente al 20% de hace un año, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
"Los índices generales de superación de beneficios se acercan a la media a largo plazo, pero el índice de superación de ingresos está por debajo de la media", afirmó Lerner, de Truist. "Por tanto, las empresas están tirando de otras palancas, como por el lado de los gastos, para cumplir sus cifras".
- Mejoran las perspectivas
En general, los ejecutivos se mostraron optimistas respecto a los beneficios futuros, y los datos de BI muestran una tendencia positiva para el tercer trimestre. De hecho, se espera que el indicador del impulso de las previsiones de beneficios -derivado en parte de la proporción de previsiones aumentadas frente a las reducidas- sea positivo en el periodo de julio a septiembre por primera vez desde 2021.
Los datos de Bank of America mostraron la misma tendencia. El estratega Subramanian señaló que las estimaciones medias de los analistas tanto para 2024 como para 2025 se mantienen. "Esto sugiere que los analistas se sienten relativamente cómodos con sus estimaciones", afirmó.
- Las reacciones bursátiles se intensifican
Ha sido una temporada de resultados volátil para los precios de las acciones. Tanto las buenas como las malas noticias fueron recibidas con reacciones bursátiles intensas, más de lo habitual.
Los datos de Citi revelan que la empresa media del S&P 500 que publica beneficios del segundo trimestre se ha movido hasta ahora un 4,9% en cualquier dirección el día del anuncio. Eso está muy por encima de la media histórica del 3,3%. Además, los movimientos del día de los beneficios en una sola dirección -al alza o a la baja- fueron también los más amplios de los últimos 12 años, según muestran los datos.
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