Bloomberg — El vicegobernador del Banco de Japón, Shinichi Uchida, envió una fuerte señal de moderación, o dovishness, tras la histórica volatilidad de los mercados financieros en Japón, al comprometerse a no subir las tasas de interés mientras los mercados estén inestables.
El yen se debilitó más de un 2% frente al dólar, los futuros de los bonos subieron y las acciones repuntaron inmediatamente después de sus comentarios, que fueron las primeras declaraciones públicas de un miembro del consejo del banco desde que éste subió las tasas el 31 de julio.
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“Creo que el banco necesita mantener la relajación monetaria con la tasa de interés de política actual por el momento, ante la alta volatilidad en los mercados financieros y de capital en el país y en el extranjero”, dijo Uchida en un discurso este miércoles 7 de agosto de 2024.
Los precios de las acciones japonesas han experimentado enormes oscilaciones de precios durante la última semana. Los índices de referencia se hundieron para luego repuntar bruscamente. El Banco de Japón también influyó en los mercados de divisas, forzando el desarme de operaciones de carry trade de muchos fondos mundiales. El subdirector sugirió que el banco considerará cuidadosamente el estado de los mercados financieros en futuras decisiones sobre la política de tasas.
En cuanto a la reciente agitación, Uchida dijo que el catalizador fue la preocupación por las perspectivas de crecimiento en EE.UU., y una corrección del yen por la última subida del Banco de Japón amplificó esos movimientos.
“Creo que la preocupación por la ralentización del crecimiento en EE.UU. provocó los movimientos del mercado mundial”, dijo Uchida. “Dentro de eso, la subida de tasas del BOJ ayudó a corregir la debilidad del yen, y a medida que esa corrección avanzaba, probablemente llevó a que los precios de las acciones japonesas cayeran más que en otros países”.
“Creo que sería prematuro asumir que no habrá una subida de las tasas de interés antes de finales de año basándonos en esta declaración, ya que dependerá de los mercados y de las tendencias económicas en Japón y EE.UU.”, dijo Yuichi Kodama, economista del Instituto de Investigación Meiji Yasuda. “Creo que el Banco de Japón volverá a subir las tasas de interés antes de fin de año hasta el 0,5%”.
Los economistas encuestados el martes tras las sacudidas del mercado mantuvieron en su mayoría sin cambios sus perspectivas de subidas de tasas, y la mayoría espera otra subida para finales de año.
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Los precios en los mercados de swaps muestran ahora sólo un 20% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos para la reunión de política monetaria de diciembre, frente a más del 60% al día siguiente de la medida de la semana pasada.
Uchida afirmó que las autoridades japonesas pueden permitirse esperar a que los mercados se calmen antes de tomar cualquier decisión.
“A diferencia del proceso de subidas de las tasas de interés oficiales en Europa y EE.UU., la economía de Japón no se encuentra en una situación en la que el banco pueda quedarse atrás si no sube la tasa de interés oficial a un ritmo determinado”, dijo Uchida. “Por lo tanto, el banco no subirá su tasa de interés política cuando los mercados financieros y de capitales sean inestables”.
Uchida es un veterano en políticas monetarias y estuvo muy involucrado en el diseño del programa de flexibilización monetaria del BOJ que se prolongó durante más de una década. Desempeña un papel destacado en el trazado del camino del gobernador Kazuo Ueda a la normalización monetaria. El BOJ puso fin a la política ultra flexible en marzo con su primera subida en 17 años.
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En una conferencia de prensa celebrada por la tarde, Uchida trató de disipar dudas de que sus opiniones pudieran diferir de las del gobernador.
“No es que haya una diferencia entre el gobernador y yo, sino que la situación ha cambiado”, dijo Uchida. “Se está produciendo una volatilidad extrema en los mercados financieros, por lo que debemos ser más cautos si eso se incluye como parte de nuestra función de reacción política”.
Uchida dijo que las autoridades tienen que vigilar cualquier impacto potencial sobre los precios y la economía en general procedente de los movimientos del mercado, y que la trayectoria de las tasas de interés de Japón podría cambiar en función de ese impacto.
Cabe señalar que el plan de seguir subiendo las tasas “está condicionado por la frase ‘si se cumplen las perspectivas de la actividad económica y los precios’. En este punto, los importantes movimientos de las cotizaciones bursátiles y de las tasas de cambio desde la semana pasada serían relevantes”, dijo.
“Como muestra el discurso dovish (moderada) de Uchida, están buscando un nuevo comienzo”, escribió Toru Suehiro, economista jefe de Daiwa Securities en un informe el miércoles. Dicho esto, con las encuestas públicas mostrando una valoración generalmente positiva de la decisión de la semana pasada sobre las tasas, “el ciclo de subidas en sí mismo probablemente no ha terminado”, dijo.
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