Bloomberg — La agitación en los mercados financieros japoneses se desbordó el lunes, cuando el yen amplió su recuperación frente al dólar hasta cerca del 13% desde el mínimo de julio y las acciones cayeron en un mercado bajista. El rendimiento de la deuda pública japonesa de referencia registró su mayor caída en más de dos décadas.
La aceleración de los movimientos siguió cogiendo por sorpresa a los inversores, perjudicando a todos, desde los pequeños operadores de acciones y divisas hasta los grandes fondos de cobertura e instituciones. El desplome de los rendimientos de los bonos provocó caídas récord en las acciones de los tres mayores bancos de Japón, eliminando 12 billones de yenes (US$85.000 millones) de su valor de mercado en las dos últimas jornadas bursátiles, al sopesar los inversores la amenaza que se cierne sobre los ingresos por intereses de los prestamistas.
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La brusca apreciación de la moneda, que se ha acelerado desde que el Banco de Japón subió las tasas de interés el 31 de julio, retumbó en los mercados mundiales al poner patas arriba innumerables estrategias de inversión que se basaban en préstamos baratos en yenes. Es un desenlace amargo para el Banco de Japón, que se había esmerado en alimentar gradualmente la inflación y luego recalibrar los costes de endeudamiento sin sacudir los mercados.
“Qué situación tan compleja para los responsables políticos japoneses: una política monetaria flexible mata su moneda y el más mínimo indicio de endurecimiento rompe su mercado de valores”, dijo Charu Chanana, jefe de estrategia de divisas de Saxo Markets.
El yen podría llegar a 140 frente al billete verde más pronto que tarde si sigue aumentando la preocupación por el riesgo de una recesión en EE.UU., lo que pesaría aún más sobre las acciones japonesas, dijo.
El índice de volatilidad de la media bursátil Nikkei se disparó al nivel más alto de la historia según los datos recopilados por Bloomberg desde 2001. La sacudida reflejó una bola de nieve de ventas que lleva a más ventas, según Takehiko Masuzawa, responsable de negociación de renta variable de Phillip Securities Japan.
El yen, que había sido la divisa del Grupo de los 10 con peor comportamiento durante el primer semestre del año, supuso un viento de cola para las acciones al impulsar los beneficios de la poderosa industria exportadora japonesa.
Los 33 grupos industriales representados en el índice Topix han caído desde que el Banco de Japón subió las tasas de interés. Tras caer en una corrección el viernes con un desplome de más del 10% desde su máximo de julio, el indicador ha entrado en un mercado técnico bajista con un descenso que ronda ya el 24%.
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“La caída de los precios de las acciones significa que se espera que el rendimiento de las empresas se deteriore en el futuro, y si la economía se debilita, los diferenciales de crédito también podrían verse sometidos a una mayor presión”, declaró Noritaka Oda, responsable de sindicación de deuda de SMBC Nikko Securities Inc.
El rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años cayó 20,5 puntos básicos, hasta el 0,75%, el nivel más alto desde 1999, según datos recopilados por Bloomberg.
Gran parte del sentimiento de aversión al riesgo que animaba a los mercados de deuda reflejaba la preocupación por las perspectivas económicas de Estados Unidos. Crece la preocupación de que la Reserva Federal se retrase en su política de apoyo, y los inversores mundiales se deshacen de los activos de riesgo para refugiarse en activos seguros.
Sin embargo, el impacto del cambio del yen ha afectado a los carry trade mundiales mucho más de lo que muchos participantes en el mercado habían previsto.
“Todo está en el desenredo del carry trade del yen, el momento de los recortes de la Fed y el empleo en EE.UU. no son importantes en comparación”, dijo Pierre-Yves Gauthier, jefe de investigación de AlphaValue. “En eso somos categóricos, la subida de las tasas de interés en Japón está cambiando las reglas del juego”.
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Las ventas forzadas entre los inversores minoristas también parecen haber influido en la rápida caída de la bolsa japonesa. La posición de compra de margen de los inversores minoristas alcanzó a finales de julio su nivel más alto en 18 años, incluso cuando el Nikkei retrocedió desde su máximo histórico.
“Vemos lo que parece ser una venta forzada por parte de los inversores minoristas. Parece que están perjudicados”, afirmó Takatoshi Itoshima, estratega de Pictet Asset Management. “Aunque es posible que estemos llegando a un clímax de ventas a corto plazo, no puedo estar seguro”.
El Ministro de Finanzas japonés, Shunichi Suzuki, declaró a la prensa que observaba con gran interés las recientes caídas de las acciones. El Gobierno seguirá colaborando con el Banco de Japón y observando los movimientos de los mercados y la economía, tanto dentro como fuera del país.
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