Bloomberg — En un año en el que las acciones de algunos grandes productores de petróleo han batido récords, las de Saudi Aramco han ido en sentido contrario.
Aramco ha bajado en 2024, el peor rendimiento entre las 10 mayores petroleras del mundo por ingresos, ya que la empresa ha recortado la producción a instancias de su gobierno propietario. Las acciones cayeron el domingo por debajo del precio de la venta secundaria de acciones de este año. PetroChina Co., por el contrario, ha subido en Hong Kong, mientras que Exxon Mobil Corp (XOM) ha ganado y Shell Plc (SHEL) está al alza.
Por supuesto, Aramco no se parece a esas otras empresas petroleras. El gobierno saudí y su fondo de inversión poseen un 97% combinado de la empresa, y el reino depende en gran medida del negocio para sus necesidades de financiación mientras el príncipe heredero Mohammed Bin Salman sigue adelante con su plan de transformación económica. El valor se vio sometido este lunes a una presión adicional por la venta de acciones mundiales debido a la preocupación de que la Reserva Federal se retrase en su política de apoyo a la ralentización de la economía estadounidense.
La supervisión gubernamental sobre Aramco, junto con la guerra en Gaza y las crecientes tensiones regionales, han lastrado las acciones incluso cuando los precios del crudo han subido este año: Aramco ha frenado la producción como parte de la política de la OPEP+, y el Estado recaudó más de 1US$2.000 millones en junio vendiendo acciones de la empresa. La empresa también paga un abultado dividendo, equivalente al 7,2% del precio de la acción, la mayor parte del cual va a parar al Estado.
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“Aramco será uno de los últimos productores de petróleo en pie tras una larga transición a las energías renovables y su rentabilidad por dividendo es significativamente superior a la de sus homólogos petroleros”, afirma Hasnain Malik, jefe de investigación de estrategias de renta variable de Tellimer en Dubai. “Pero, a corto plazo, su crecimiento se ve lastrado porque Arabia Saudí soporta la carga de la restricción de la producción de la OPEP+, mientras que las grandes petroleras no están sometidas a tal restricción”.
Aramco está bajo presión para mantener el dividendo porque el gobierno saudí necesita los fondos más que nunca. La economía se contrajo por cuarto trimestre consecutivo y los funcionarios afirman que el presupuesto del reino será deficitario al menos durante varios años. MBS, como se conoce al príncipe heredero, ha puesto en marcha un plan de gasto masivo destinado a crear puestos de trabajo y a desarrollar ciudades totalmente nuevas y poner en marcha industrias.
Los inversores esperan ahora los resultados del segundo trimestre, el martes. Martijn Rats, de Morgan Stanley, estima los ingresos netos de Aramco en US$27.800 millones, en línea con el trimestre anterior.
“Esperamos que unos precios del petróleo ligeramente más altos compensen el impacto de unos márgenes de refino más suaves a nivel mundial en el periodo”, escribió el analista en una nota.
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Pago especial
Aramco, que tiene un valor de mercado de US$1,8 billones, dijo el año pasado que pagaría un dividendo adicional variable ligado al flujo de caja libre de la empresa. Rats dijo que ve un margen limitado para que la empresa siga pagando estos dividendos adicionales más allá de 2024. Es probable que el pago vinculado al rendimiento suponga unos US$43.000 millones del pago total de US$124.000 millones de Aramco para este año, según la empresa.
"El nuevo componente de dividendo variable marca un cambio importante y largamente esperado en la política de remuneración de la empresa", dijo Rats. "Pero creemos que este catalizador ya se ha agotado en gran medida".
Las acciones de Aramco caían a riyales a las 10:34 de la mañana en Riad, por debajo del precio de oferta secundaria de 27,25 riyales. Las acciones están rindiendo por debajo del índice de referencia del reino, el Tadawul All Share Index, que ha bajado este año. Parte de la presión sobre la empresa podría aliviarse a finales de este año, ya que la OPEP+ planea deshacer gradualmente parte de sus recortes de producción.
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Aramco no respondió a una solicitud de comentarios.
Las acciones de petroleras como Shell han tenido mejores resultados este año, ya que se centran más en sus negocios principales, reduciendo algunos de sus planes de transición energética e impulsando la rentabilidad para los accionistas.
Incluso después de la caída del precio de las acciones de este año, los inversores siguen valorando la empresa saudí en 14,8 veces los beneficios estimados, aproximadamente el doble de la valoración de BP Plc y Shell.
Eso refleja los pagos sostenidos, similares a los de los bonos, que los accionistas pueden esperar de Aramco.
“Es una acción que es un instrumento de renta casi fija, y así es como la mantenemos”, dijo Ryan Lemand, director ejecutivo de Neovision Wealth Management. “Es un comprar y mantener a largo plazo, y sí creemos que Aramco volverá a repuntar y que seguiremos manteniéndolo”.
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