Bloomberg — Después de un significativo repunte en las ultimas 24 horas del mes, el yen japonés tuvo en julio su mejor desempeño mensual en más de un año y medio. Ahora, estrategas de Amundi y TD Securities sugieren que la siguiente barrera para la divisa serían los 140 por dólar.
Macquarie Group Ltd. afirma que “este formidable repunte del yen solo está empezando” y que el par dólar-yen puede acercarse a 140 para fin de año, y a 125 para diciembre de 2025, niveles vistos por última vez a principios de 2022, cuando la Reserva Federal empezaba a subir las tasas de interés.
Aunque algunos estrategas advierten que el yen puede ceder gran parte de las ganancias de las últimas semanas, la subida de tasas del Banco de Japón del miércoles y las señales de la Reserva Federal sobre recortes han borrado el pesimismo que se cernía sobre la divisa desde hace meses.
“Puede llegar a 140 si vemos una confluencia de factores: el inicio del ciclo de relajación de la Fed, brotes de aversión al riesgo y un Banco de Japón que mantiene una firme postura de endurecimiento”, dijo Paresh Upadhyaya, director de estrategia de renta fija y divisas de Amundi, US. “Parece un desafío enorme, pero en realidad no lo es”.
Este jueves 1 de agosto de 2023 el yen se fortalecía hasta un 1% a 148,51 por dólar, tras subir casi un 1,9% el miércoles. En el mes tuvo un retorno de más del 7%.
Es un marcado contraste con la primera mitad del año cuando se desplomó un 12%, el peor comportamiento entre monedas del G-10. Esto obligó a Japón a intervenir en el mercado en abril y mayo. Autoridades gastaron ¥9,8 billones (US$65.600 millones) en aquel momento, y otros ¥5,5 billones el mes pasado. Las compras finalmente ayudaron a revertir la tendencia.
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“Una política monetaria más restrictiva en Japón reforzará un retorno a activos locales”, dijo Alex Loo, estratega macro de TD Securities. Prevé que el yen alcance los 140 por dólar en el primer trimestre del próximo año.
Oversea-Chinese Banking Corp. ve el valor justo del yen en 136 por dólar, según el estratega de divisas Christopher Wong.
El jefe de estrategia de divisas de Saxo Markets, Charu Chanana, dijo que hay margen para que el yen se fortalezca hacia niveles por debajo de 145 este año, especialmente si aumenta la volatilidad y se deshacen las operaciones de carry trade.
Tras cotizar cerca de un mínimo de 38 años frente al dólar a comienzos de julio, el yen se fortaleció el mes pasado frente a todas las principales divisas. Los fondos de cobertura, o hedge funds, impulsaron gran parte del repunte al cerrar operaciones de carry trade en que iban cortos en yen y largos en monedas como el peso mexicano.
Aunque hay expectativas de que el diferencial de tasas de interés de Japón siga reduciéndose, aún hay riesgos adelantes, como las elecciones en EE.UU. y la senda política del Banco de Japón y la Reserva Federal.
La tasa de referencia de Japón está en torno al 0,25%, muy por debajo de la de EE.UU. Ayer la Fed mantuvo la tasa de los fondos federales entre 5,25% y 5,5%. Los operadores de derivados, sin embargo, descuentan al menos dos recortes de tasas en EE.UU. este año, el primero probablemente en septiembre.
Y no todo el mundo está bullish (alcista) con el yen.
Algunos inversores advertían antes de la reunión del Banco de Japón que, incluso si subía las tasas, seguiría habiendo motivos para que el yen sea la divisa favorita para financiar operaciones de carry trade.
La divisa podría debilitarse de nuevo hacia el nivel de 155 una vez que la volatilidad del mercado disminuya, según Abrdn.
“La apreciación sostenida del yen es improbable sin una recesión en EE.UU. o una Fed más dovish (flexible) de lo que se cotiza”, dijo David Zhou, director de inversión en soluciones de inversión multiactivos en el gestor de dinero. “Las probabilidades indican que el alza del yen perderá fuerza”.
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