Bloomberg — El miércoles, tres bancos centrales latinoamericanos señalaron su preocupación por la inflación para justificar su postura cautelosa sobre las tasas de interés, en contraste con la creciente confianza de la Reserva Federal en que el inicio de su ciclo de relajación está cerca.
Brasil mantuvo sin cambios su Selic de referencia por segundo mes consecutivo, señalando nuevos riesgos para sus perspectivas de precios al consumo. Chile sorprendió a la mayoría de los economistas al poner en pausa su ciclo de flexibilización de un año, reiterando que el grueso de las reducciones de los costos de endeudamiento ya ha concluido. En Colombia, el recorte fue de medio punto, pero la votación dividida puso de manifiesto el rechazo a las perspectivas de reducciones más rápidas.
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Por su parte, la Reserva Federal mantuvo estables sus tasas de interés, y su presidente, Jerome Powell, afirmó que podría producirse un recorte de las tasas de interés tan pronto como en septiembre, a la luz de los nuevos avances hacia el objetivo de inflación del 2% fijado por el banco central estadounidense.
El tan esperado comienzo de los recortes de tasas en la mayor economía del mundo debería ayudar a los banqueros centrales latinoamericanos al aliviar la presión sobre las debilitadas divisas. Aún así, las decisiones del miércoles son la señal más fuerte hasta ahora de que el próximo cambio de política de la Fed por sí solo no será suficiente para revigorizar los ciclos de flexibilización a la luz de problemas que incluyen la resistencia de los costes de los servicios y las tensiones políticas.
“La Fed fijó un listón relativamente bajo para los recortes de tasas; la expectativa para septiembre se ha consolidado por completo”, dijo Francisco Nobre, economista de XP Investimentos. “En Latinoamérica, los bancos centrales aumentaron la cautela”.
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Los responsables políticos brasileños, encabezados por Roberto Campos Neto, mantuvieron la Selic de referencia sin cambios en el 10,5%, en una decisión que era ampliamente esperada. Los banqueros centrales dijeron que existen riesgos de inflación en ambas direcciones, pero afirmaron que un real persistentemente más débil, unas previsiones del coste de la vida por encima del objetivo y unos servicios resistentes están creando amenazas al alza para los precios.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“El banco central de Brasil mantuvo su tasa de interés oficial sin cambios el miércoles, pero transmitió que está más preocupado por las perspectivas de inflación. Aunque el tono más agresivo no fue una señal clara de que los responsables políticos estén considerando una subida, esperamos que los mercados sigan valorando las subidas de la tasa Selic antes de finales de año”.
- Adriana Dupita, economista de Brasil y Argentina
Los banqueros centrales chilenos votaron unánimemente a favor de mantener los costes de endeudamiento en el 5,75%, tal y como preveían sólo cuatro de los 20 analistas de una encuesta de Bloomberg. Los miembros del Consejo escribieron que los factores transitorios estaban detrás de los recientes aumentos, menores de lo esperado, de las tasas de inflación subyacente que excluyen los elementos volátiles.
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Los responsables políticos estiman que la tasa de política “habrá acumulado durante la primera mitad del año la mayor parte de los recortes previstos” para 2024, escribieron en un comunicado.
Colombia recortó los costes de endeudamiento en medio punto, hasta el 10,75%, en una decisión dividida después de que un repunte de la inflación debilitara los argumentos a favor de una relajación monetaria más rápida. El Ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, que ocupa un puesto en la junta, dijo que el aumento de los precios al consumo terminará este año cerca del 5,5%, por encima del objetivo del 3%.
“En nuestra opinión, el listón para acelerar sigue siendo algo alto, dado el ritmo al que se está desacelerando la inflación interanual”, dijo sobre Colombia Bret Rosen, economista y estratega para América Latina de EMSO Asset Management.
Las perspectivas de política monetaria para Brasil, Colombia y Chile podrían cambiar en septiembre si la Reserva Federal sigue adelante con un recorte de tasas, dijo Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs Group, Inc.
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“Eso daría a los bancos centrales latinoamericanos grados adicionales de libertad para calibrar la política monetaria”, dijo. “Pero, en última instancia, todo dependerá del comportamiento de las monedas nacionales”.
En cualquier caso, no faltarán los retos económicos internos. Por el momento, los bancos centrales de América Latina no verán que los aumentos de los precios al consumo vuelvan al objetivo hasta 2026 como muy pronto, según las encuestas de Bloomberg a economistas.
Para complicar aún más las cosas, existe la presión política de los presidentes, cada vez más desesperados por impulsar el crecimiento y, en algunos casos, las acciones de los legisladores están avivando directamente la inflación.
“Y todavía hay incertidumbre sobre el proceso de flexibilización monetaria en EE.UU.”, dijo Nobre, de XP. “Los mercados están valorando tres recortes este año, pero eso podría ser optimista”.
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