Bloomberg — El Banco de Japón subió su tasa de interés de referencia y anunció planes para reducir a la mitad las compras de bonos, subrayando su determinación de normalizar la política monetaria del país.
El Banco de Japón elevó su tasa de interés oficial hasta el 0,25%, desde una horquilla de entre el 0 y el 0,1%, según un comunicado emitido el miércoles. También dijo que reduciría su ritmo mensual de compra de bonos a unos 3 billones de yenes (US$19.900 millones) para el primer trimestre de 2026. El ritmo reciente de compras ha sido aproximadamente el doble de esa cantidad.
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El yen se apreció más de un 1,5% frente al dólar y la renta variable avanzó tras la decisión, liderada por una subida de casi el 5% en un indicador de valores bancarios. El rendimiento de la deuda pública a 10 años subió 6 puntos básicos, hasta el 1,055%, y el de los bonos a dos años alcanzó su nivel más alto en 15 años.
Aunque solo el 30% de los analistas del Banco de Japón pronosticaron una subida como hipótesis de base, casi todos vieron el riesgo de un movimiento en julio, según una encuesta de Bloomberg. El alto grado de incertidumbre previo a la reunión mantuvo al yen y a las acciones japonesas en una montaña rusa en los últimos días.
La decisión del BOJ puso de manifiesto la determinación del gobernador Kazuo Ueda de proceder con la normalización tras años en los que el banco central aplicó una política ultra flexible que incluyó la última tasa de interés negativa del mundo hasta marzo. Las medidas del miércoles alimentaron las especulaciones de que podría producirse una subida más este año.
Ueda declaró en rueda de prensa que cualquier subida adicional este año dependería de los datos y solo se llevaría a cabo tras considerar el impacto de la medida de hoy y de la subida de tasas de marzo.
A la pregunta de si el Banco de Japón podría subir las tasas por encima del 0,5%, Ueda respondió “Si nos pregunta si lo vemos como un muro, en realidad no tenemos esa sensación”. También citó la debilidad del yen como factor de riesgo para el aumento de la inflación. “Es mejor hacer ajustes lo antes posible, aunque sea poco a poco”, dijo el gobernador, añadiendo que las tasas siguen siendo extremadamente bajas en términos reales y nominales.
“El Banco de Japón está experimentando un cambio de régimen”, afirma Hideo Kumano, economista del Instituto de Investigación Dai-Ichi Life. “Fíjese en el corto periodo transcurrido entre la subida de tasas de marzo y esta. Eso indica que están tratando de adelantarse a la curva de la inflación, un cambio importante con respecto a su postura anterior de ir por detrás de la curva debido a la preocupación por la economía”.
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Horas antes de que se reúna la Reserva Federal, la postura de Ueda puede suponer un punto de inflexión para el yen, que se encuentra en una situación difícil, ya que los operadores esperan que se reduzca la diferencia entre las tasas de interés de EE.UU. y Japón. El yen se ha revalorizado más de un 7% este mes, tras un primer semestre nefasto en el que cayó un 12% frente al dólar. Cotizaba a 150,12 por dólar a las 5.12 p.m. en Tokio, el nivel más alto desde marzo.
Cualquier comentario de la Fed que insinúe la posibilidad de un recorte de tasas en septiembre apoyaría la tesis de una reducción de la brecha de tasas y probablemente respaldaría al yen. Aunque la tasa de interés del Banco de Japón sigue siendo baja en comparación con el resto del mundo, se encuentra en su nivel más alto desde diciembre de 2008.
“Este debe ser uno de los movimientos más agresivos del Banco de Japón, dado lo bajo que ha fijado el listón”, dijo Charu Chanana, jefe de estrategia de divisas de Saxo Capital Markets. “Aún así, la presión sobre el yen probablemente continuará si la Reserva Federal se mantiene alejada de una clara indicación de un recorte de tasas en septiembre más tarde hoy”.
Con sus planes de recortar la compra de bonos, el Banco de Japón emprende el camino del endurecimiento cuantitativo después de que un prolongado periodo de compras de activos le dejara en posesión de más de la mitad de los bonos en circulación del país, con una proporción aún mayor del mercado a 10 años o menos.
El ritmo inicial de recorte de las compras de bonos fue algo más lento de lo que algunos esperaban, pero el plan parece más agresivo que otras previsiones del mercado, que apuntaban a una reducción a la mitad de las compras en un periodo de dos años. El Banco de Japón espera que sus tenencias de deuda pública se reduzcan entre un 7% y un 8% en unos dos años, según Ueda.
“Creo que la posibilidad de otra subida de tasas este año ha aumentado”, dijo Atsushi Takeda, economista jefe del Instituto de Investigación Itochu. “Octubre o diciembre es posible”.
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En una actualización de las perspectivas de inflación trimestral, el Banco de Japón mantuvo prácticamente sin cambios su previsión para un indicador de la inflación subyacente, pronosticando que el crecimiento de los precios se mantendrá en torno al 2% durante todo el periodo de proyección hasta marzo de 2027.
La previsión para el ejercicio fiscal en curso, que finaliza en marzo de 2025, se redujo del 2,8% al 2,5% para reflejar la reanudación de las subvenciones estatales a la energía. Esto se tradujo en un aumento de las previsiones para el año siguiente del 1,9% al 2,1%, mientras que la previsión para el año fiscal 2026 se mantuvo sin cambios en el 1,9%.
Ueda reiteró su postura de que estaría justificada una subida de tipos siempre y cuando aumente la probabilidad de que se cumplan las perspectivas de precios del Banco de Japón.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“La sorprendente subida de tasas del Banco de Japón -que coincidió con nuestra previsión fuera de consenso- sugiere que el gobernador Kazuo Ueda está dando prioridad a unas cifras de inflación sólidas frente a los signos de atonía de la demanda en la economía, y sigue adelante con la normalización de la política”.
- Taro Kimura, economista
Al subir la tasa de interés poco después de que los pesos pesados del Partido Liberal Democrático en el poder pidieran un cambio de política, Ueda se arriesga a que parezca que ha cedido a la presión política.
Toshimitsu Motegi, secretario general del PLD, y Taro Kono, ministro de asuntos digitales, instaron recientemente al Banco de Japón a endurecer su política para apoyar al yen y moderar la inflación, en una señal de su creciente frustración por el papel del yen en el aumento del coste de la vida.
Los índices de aprobación del gabinete del primer ministro Fumio Kishida se han resentido, siendo la inflación una de las principales quejas. El coste de la vida ha subido a un ritmo que iguala o supera el objetivo del 2% del Banco de Japón desde hace más de dos años, lo que ha llevado a los hogares a ajustar sus presupuestos. El gasto de los consumidores cayó en todos los trimestres de los 12 meses anteriores a marzo.
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En vísperas de la reunión de esta semana, algunos funcionarios del Banco de Japón consideraron que era posible mantener la calma a la espera de más datos con la esperanza de ver señales de un resurgimiento del gasto de los consumidores, según declararon a Bloomberg personas familiarizadas con el asunto a principios de este mes. El voto a favor de la subida de tasas del miércoles fue una mayoría de 7 a 2.
No está claro cómo reaccionarán los hogares japoneses que tienen préstamos para la vivienda ante la perspectiva de pagos potencialmente más altos. Alrededor del 70% de los préstamos están vinculados a un tipo variable, según un informe del gobierno. También es posible que los ahorradores vean aumentar la rentabilidad de sus depósitos bancarios.
El Banco de Japón ha dado otro pequeño golpe maestro en su enfoque de los cambios de la política monetaria y, una vez más, en su capacidad para comunicar al mercado cambios importantes y no provocar ningún endurecimiento de las condiciones financieras”, declaró Chris Weston, jefe de investigación de Pepperstone Group Ltd. “La política monetaria del Banco de Japón ha sido un gran éxito. “Aunque tienen ante sí un reto increíble, el Banco de Japón está gestionando la situación de forma admirable”.
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