Bloomberg — Ha regresado la volatilidad, al menos ligeramente, ante una semana cargada de decisiones de las autoridades monetarias sobre las tasas de interés y los resultados trimestrales de algunas de las más grandes compañías del mundo.
Durante la última semana se han intensificado las voces a favor de un ritmo más acelerado de reducción de las tasas de interés de la Fed, y el antiguo gobernador de la Fed de Nueva York, Bill Dudley, ha instado a una disminución tan pronto como en la reunión de esta semana o, por lo menos, antes de septiembre.
Prácticamente, el 75% de los economistas entrevistados por Bloomberg News prevén que la Fed empiece a reducir las tasas de interés en el mes de septiembre.
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Por su parte, el Banco de Japón podría tomar la dirección inversa, ya que el 90% de los economistas sondeados ven el riesgo de un incremento.
Las tendencias del mercado de volatilidad indican lo crucial que es para los operadores esta semana, en la que se conocerán los resultados empresariales de Meta Platforms Inc. (META), Microsoft Corp. (MSFT) y Apple Inc. (AAPL) y el dato de nóminas se conocerá el viernes.
Un indicador de las variaciones previstas en el S&P 500 durante la semana próxima se situó casi 2 puntos por arriba de la volatilidad prevista para dentro de dos semanas, la mayor diferencia desde junio.
Reducción de la diferencia de tasas
Ir en largo en yenes a través de opciones antes de una decisión política del Banco de Japón ha sido un tema constante en los últimos dos años, ya que los operadores se cubrían ante un posible giro hacia la línea dura. Pero es la primera vez que se produce una demanda tan fuerte de exposición alcista al yen tras una fuerte subida en el mercado al contado.
En caso de que el Banco de Japón aumente las tasas de interés y la Fed sugiera que se siente cómoda con los precios del mercado para un recorte en septiembre, el repunte del yen podría cobrar aún más impulso, razón por la cual los operadores están pagando una fuerte prima para poseer la operación.
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Para los operadores del euro, la reunión de la Fed no se considera un posible cambio de juego.
Es probable que los funcionarios mantengan la flexibilidad sobre un recorte de tasas en septiembre, lo que significa una fijación de precios estable en el mercado monetario y, a su vez, unos rangos ajustados en la divisa común.
La volatilidad implícita a una semana se mantiene por debajo de la media de este año, mientras que las inversiones de riesgo orbitan en torno a la paridad.
Apuestas de recorte de tasas en Estados Unidos
En los mercados de tasas de interés, la semana pasada los operadores parecían haber aumentado sus apuestas a favor de recortes de tasas de la Fed a partir de septiembre, así como las posiciones a favor de un pronunciamiento de la curva de rendimientos del Tesoro.
El interés abierto en los futuros de los fondos de la Fed para septiembre, octubre, noviembre y diciembre subió a máximos durante la semana, ya que el mercado se movió para poner en precio una relajación adicional de la Fed para finales de año. Las posiciones en los contratos de septiembre y octubre subieron un 12% y un 13% el miércoles.
En los futuros del Tesoro, los contratos a cinco, diez y más de diez años también registraron fuertes aumentos en el interés abierto el miércoles, en consonancia con los nuevos compromisos con las apuestas de flexibilización de la curva.
Vuelve la volatilidad de las acciones
La volatilidad de las acciones repuntó con una venta que hizo caer al índice Nasdaq 100 un 8% desde su máximo, y a primera hora del lunes se mantenía por encima de 16,5.
El desplome del 2,3% del S&P 500 este miércoles puso fin a su tramo más largo sin un descenso del 2% desde el inicio de la crisis financiera mundial en 2007. Las opciones del VIX (índice de volatilidad) estaban en demanda, ya que los operadores trataban de protegerse ampliamente contra más oscilaciones, y el VVIX ( índice volatilidad de contratos a futuro) saltó por encima de 100 por primera vez desde abril.
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“Si el VVIX se mantiene elevado, incluso con un VIX más bajo, esto sugerirá que el mercado espera que la volatilidad oscile durante las próximas semanas” en medio de catalizadores de beneficios, crecimiento y política, escribió el viernes en una nota Tanvir Sandhu, estratega jefe de derivados globales de Bloomberg Intelligence.
Después de que una lectura de la inflación más fría de lo esperado desencadenara una rotación masiva de los ganadores tecnológicos hacia las empresas que más se beneficiarían de los recortes de tipos de la Fed, los resultados mediocres de Alphabet Inc. (GOOGL) y otros agriaron la opinión de los inversores sobre la promesa de la inteligencia artificial.
Ahora los operadores se muestran mucho más alcistas con las empresas de pequeña capitalización que con los grandes nombres. El sesgo de las opciones de venta a un mes del ETF iShares Russell 2000 se redujo al nivel más bajo en más de una década, mientras que el del SPDR S&P ETF Trust tocó el nivel más alto desde abril.
Las opciones están fijando el precio de un movimiento del 1,1% en el S&P 500 en torno a la reunión de la Fed, según Citigroup Inc. (C) Si se mantiene, sería el mayor breakeven en straddle del día del FOMC (por sus siglas en inglés, Comité de operaciones de Mercado Abierto) desde marzo de 2023.
Aunque el evento del FOMC “parece secundario” frente a los datos de beneficios y nóminas, “siempre hay margen para que la Fed sorprenda”, escribieron en una nota los estrategas de Citigroup dirigidos por Stuart Kaiser, jefe de estrategia de negociación de renta variable estadounidense.
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