Bloomberg — Una se encontraba en el auto con su familia, el otro tenía el teléfono apagado, en el momento en que Jamie Dimon se dispuso a marcar sus respectivos números de teléfono un sábado del mes de enero con una pregunta: ¿Podrían ellos dirigir una operación en Wall Street superior a la de Goldman Sachs (GS)?
Fue así como Jenn Piepszak y Troy Rohrbaugh se enteraron de que estaban próximos a codirigir el gigantesco banco comercial y de inversión de JPMorgan Chase & Co. (JPM), lo que constituía uno de los cambios de liderazgo más trascendentales del sector en años.
Su misión: continuar la construcción de un coloso de Wall Street que ya ocupa una de las primeras posiciones en cada una de las principales líneas de negocio.
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Durante su primera entrevista desde que asumieron el cargo, Piepszak y Rohrbaugh, los dos de 54 años, han descrito el torbellino que ha supuesto descubrir la forma de dirigir la empresa, constituir un equipo de dirección y preparar la presentación de su plan a los accionistas en mayo.
Asimismo, describieron los esfuerzos estratégicos emprendidos, como la gestión de una mayor parte de los flujos de caja de las corporaciones y la ampliación del asesoramiento a los innovadores.
Esa división ha conseguido unos ingresos récord de US$35.500 millones durante el primer semestre de 2024.
Los cambios del CEO Dimon, de 68 años, está dando a sus posibles sucesores más experiencia en la gestión de partes clave del banco. Piepszak y su antigua codirectora del brazo minorista de JPMorgan, Marianne Lake, han sido vistas durante mucho tiempo como las candidatas más probables. Pero el movimiento de enero convirtió a Rohrbaugh en la principal sorpresa.
Todo empezó cuando Piepszak contestó a su teléfono con su hijo en el asiento trasero. Tuvo un presentimiento de quién podría ser. "Jamie es la única persona que conozco que aparece como 'Sin identificador de llamadas'", dijo.
Rohrbaugh, que visitaba a su madre en un hospital de Baltimore, encendió su dispositivo para descubrir una serie de llamadas perdidas de un número bloqueado, así como de su entonces jefa. “Ella me dijo: ‘¿No crees que deberías volver a llamar?’”. recordó Rohrbaugh. “Le respondí: ‘Bueno, o el edificio está en llamas, me ascienden o me despiden”.
Dimon le preguntó por su madre y luego le habló del ascenso.
En menos de una semana, Piepszak y Rohrbaugh dirigían una división con más de 90.000 personas en todo el mundo, aproximadamente el doble que Goldman Sachs Group Inc. y generando alrededor de un tercio más de ingresos. Sus operaciones, repartidas en más de 60 países, suelen producir la mayor parte de los beneficios de JPMorgan.
Este mes, Piepszak y Rohrbaugh se anotaron una victoria en cuota de mercado, ya que los banqueros de fusiones y adquisiciones de JPMorgan cosecharon más comisiones que Goldman por primera vez en más de una década. El botín se produjo tras unos meses en los que algunos competidores se quejaron en privado de que JPMorgan estaba pujando de forma más agresiva para conseguir mandatos.
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Inicio precipitado
Los primeros meses de Piepszak y Rohrbaugh podrían haber sido menos agitados si JPMorgan no hubiera ampliado simultáneamente su división antes de un día del inversor ya fijado para mayo.
Dentro de JPMorgan, hacía tiempo que circulaban susurros de que el banco comercial se fusionaría con las operaciones de banca corporativa y de inversión. Pero Dimon quería desarrollar primero el banco comercial.
El hecho de que la reorganización coincidiera con la llegada de Piepszak y Rohrbaugh significaba que disponían de unos cuatro meses para llevarla a cabo, perfeccionar su estrategia, formar un equipo y, a continuación, subir a un escenario para explicar sus planes a los accionistas, evitando así cualquier fase de adaptación.
"Tener que hacer el día del inversor fue realmente superútil", dijo Rohrbaugh. De lo contrario, "lo que nos llevó tres meses nos habría llevado más de 12".
La propia presentación pareció una vuelta de la victoria. De 25 productos, JPMorgan se clasificó en primer lugar en 13 y en segundo o tercer lugar en 11.
Sólo hay uno en el que la firma se clasifica peor: la financiación del comercio, que Piepszak y el predecesor de Rohrbaugh al frente de la división, Daniel Pinto, dijeron el año pasado que es “esencialmente por diseño”. Las viejas oportunidades de mejorar los beneficios reduciendo las grandes diferencias competitivas, como en la negociación de acciones, ya no existen.
"La fruta al alcance de la mano no está ahí", dijo Rohrbaugh. "No hay una sola cosa que vaya a marcar la diferencia porque eso ya se ha hecho".
La ‘joya’ del Citi
De cara al futuro, él y Piepszak aspiran a ganar más cuota de mercado gestionando más flujos de efectivo corporativos en todo el mundo.
Ese servicio mundano puede ser un pie en la puerta con los clientes, abriendo el camino a los préstamos, la negociación y la banca de inversión. Adentrarse en ese terreno es un desafío directo para HSBC Holdings Plc y Citigroup Inc (C), que califican esa línea de “joya de la corona” y clave para su futuro.
Piepszak y Rohrbaugh también ven oportunidades en la llamada economía de la innovación, el ecosistema de capital riesgo-empresas emergentes dominado en su día por el Silicon Valley Bank. Ese prestamista quebró el año pasado, seguido de su rival de la zona, First Republic, que JPMorgan adquirió para potenciar sus ambiciones en tecnología y sanidad.
En otro frente, JPMorgan está contratando operadores y banqueros en Japón, y más banqueros en la India, ambos de los cuales Piepszak llamó “oportunidades de gran tamaño.” (En EE.UU., la firma planea expandirse en más de una docena de ciudades del mercado medio para finales de 2025.
Su lista de tareas pendientes continúa: profundizar las relaciones con los clientes en el espacio de las instituciones financieras, animar a los negociadores y suscriptores de capital a cerrar “brechas abordables” en áreas nicho, avanzar en el crédito privado y desplegar la inteligencia artificial.
Todo ello con el telón de fondo de un panorama competitivo que va cada vez más allá de los rivales bancarios habituales, como Citigroup, Goldman, Morgan Stanley (MS) y Bank of America Corp. (BAC).
Mientras que las empresas emergentes de tecnología financiera atrajeron en su día la atención del público con aplicaciones y plataformas populares, han luchado por consolidarse de forma que amenacen a los grandes bancos de servicio completo.
Pero en Wall Street, las casas de negociación no bancarias como Jane Street y Citadel Securities están demostrando ser cada vez más formidables y tienen ambiciosos planes de expansión.
En la negociación de acuerdos hay boutiques como Evercore Inc. y Jefferies Financial Group Inc. Las firmas privadas de crédito están desafiando el negocio bancario principal de conceder préstamos. Las plataformas de pagos también se dirigen a los clientes más grandes.
"El espacio no bancario es más profundo y cada vez más fuerte", dijo Piepszak. "Me sorprendió: está en todas partes y categoría por categoría, y en casi todos los casos se están fortaleciendo".
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En órbita desde hace tiempo
Las carreras de Piepszak y Rohrbaugh se entrecruzan desde hace aproximadamente una década. Comenzó cuando ella dirigía la banca de negocios y él la negociación de divisas, y sus operaciones se convirtieron en una asociación.
Unos años más tarde, Piepszak fue nombrada directora financiera, mientras que Rohrbaugh continuó su ascenso en el escalafón comercial hasta convertirse en jefe global de mercados. Se reunían dos veces por semana: los lunes y los miércoles por la mañana.
“Sospecho, y nunca he sido director financiero- que para la mayoría de los directores financieros, lo importante es saber qué hacemos en los mercados”, dijo Rohrbaugh. “Es el único lugar donde realmente se puede perder mucho dinero en un día, una semana o un mes determinado”.
Después de que Dimon les llamara ese sábado, pasaron cerca de una hora charlando por teléfono. Sus oficinas están ahora una al lado de la otra en la sede de la firma en Manhattan. En la entrevista, uno exponía un punto y el otro lo subrayaba minutos después.
Recientemente recorrieron sus operaciones por Europa, visitando seis ciudades en cinco días. Tras visitar conjuntamente Madrid, Fráncfort y Milán, Piepszak se dirigió a París, mientras que Rohrbaugh fue a Londres, y luego volvieron a reunirse en Dublín.
Piepszak lo comparó con el viaje anual en autobús de Dimon a las sedes de JPMorgan en EE.UU. Europa es lo suficientemente densa como para que también funcione allí.
Packers, Ravens
"En su mayor parte, probablemente dividiremos los viajes", dijo, añadiendo que a finales de este año ella visitará Latinoamérica y Rohrbaugh irá a Asia. "En el continente podríamos ir a tantas ciudades tan rápidamente, que pensamos, hagámoslo".
A diferencia de Dimon, que tiene tres hijas, Piepszak y Rohrbaugh tienen hijos varones. A principios de este mes, fueron juntos a un partido de los Mets de Nueva York, cada uno con un niño a cuestas.
Sin embargo, cuando se trata de otros deportes, sus lealtades divergen. Piepszak es seguidora de los Green Bay Packers, mientras que Rohrbaugh apoya a los Baltimore Ravens de su ciudad natal. Y aunque a ambos les gusta esquiar, el comerciante de toda la vida es, no tan sorprendentemente, más arriesgado.
"Para mí, esquiar es más divertido si es realmente peligroso", afirma Rohrbaugh. También le gusta hacer viajes de mochilero a lugares donde su teléfono no funciona.
“Se desconecta del mundo”, dijo Piepszak. “Yo no me desconecto”.
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