Bloomberg — El Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en inglés) redujo inesperadamente el costo de sus préstamos a un año en la mayor medida desde abril de 2020, días después de recortar una tasa clave a corto plazo en una señal de mayor apoyo a la desaceleración de la economía.
El banco central redujo la tasas de la facilidad de préstamo a mediano plazo (MLF, por sus siglas en inglés) en 20 puntos básicos hasta el 2,3%, según un comunicado del jueves 25 de julio de 2024, la primera reducción en casi un año. El recorte se produjo después de que el lunes el PBOC recortara en 10 puntos básicos el repo inverso a siete días. La autoridad monetaria ha restado importancia recientemente a la MLF en favor de la tasa a corto plazo para guiar a los mercados de una forma más similar a sus homólogos mundiales.
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“Se trata básicamente de un esfuerzo coordinado de todas las tasas de interés clave para relajar la política monetaria”, dijo Lynn Song, economista jefe para la Gran China del ING Bank. “Vale la pena destacar que esta ronda de flexibilización se inició con la tasa de recompra a siete días, lo que puede ser una señal de su futuro papel como la tasa de política principal”.
Los futuros de los bonos chinos subieron junto con el yuan tras el recorte, aunque los movimientos fueron modestos.
La serie de recortes de tasas del PBOC subraya la creciente urgencia de las autoridades por apoyar el crecimiento, que fue peor de lo esperado en el segundo trimestre, ya que el vacilante gasto de los consumidores contrarrestó con creces el auge de las exportaciones. El banco central se había abstenido de recortar las tasas desde finales del año pasado mientras trataba de mantener estable el tipo de cambio del yuan.
El anuncio fue inesperado porque el PBOC suele realizar las operaciones del MLF a mediados de cada mes, y ya había drenado 3.000 millones de yuanes (US$413 millones) netos de efectivo a través de los fondos a principios de este mes, cuando venció un lote de ellos. El PBOC proporcionó 200.000 millones de yuanes de MFL el jueves, la mayor inyección neta desde enero.
El cambio del Banco Popular de China
La secuencia de los recortes de tasas y la operación de MFL fuera de calendario subraya la transición del PBOC hacia un nuevo marco.
Convertir el repo inverso a siete días en la principal palanca política que guíe los préstamos y las tasas a más largo plazo podría permitir al PBOC enviar una señal más clara e influir mejor en el mercado. Junto con la nueva herramienta de la negociación de bonos del Estado que aún no se ha utilizado, el cambio podría dar potencialmente al banco central más influencia sobre los costos de los préstamos de corta a larga duración.
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En conjunto, los recortes de tasas equivalen esta vez a una modesta ronda de flexibilización, y es poco probable que muevan la aguja en términos de impulso de la demanda interna en ausencia de cualquier mejora en el mercado laboral general, según los economistas.
Los recortes son “útiles, pero el impacto de los recortes de las tasas de interés será probablemente más atenuado dada la débil confianza y las expectativas aún arraigadas de descenso de los precios de la vivienda”, afirmó Michelle Lam, economista para la Gran China de Societe Generale SA. “Eso sigue siendo insuficiente para dar la vuelta a las débiles expectativas de la gente sobre el empleo y los ingresos”.
El MLF sigue siendo demasiado elevado tanto en términos absolutos como en relación con el repo inverso a siete días, ya que las tasas de mercado han bajado y el diferencial entre los costes de los préstamos a corto y largo plazo se ha reducido, según Lam.
Los bancos han tenido poco apetito por los fondos del MLF en los últimos meses, ya que el descenso de las tasas de mercado hizo que les resultara más barato prestarse entre ellos que pedir prestado al PBOC a través del programa. Un mayor recorte del tipo del MLF ayuda a acercarlo a los costos de préstamo del mercado.
La tasa de los certificados de depósito negociables a un año emitidos por bancos con calificación AAA, un indicador de los costes de los préstamos interbancarios a corto plazo, es ahora del 1,9%, más barato que los fondos del MLF.
Gestión de la liquidez
El sorprendente anuncio también corre el riesgo de introducir más confusión sobre el calendario de las medidas políticas del PBOC, ya que ahora no está claro si las operaciones del MLF tendrán lugar el día 25 de cada mes en lugar del 15.
De ser así, los bancos podrían tener más dificultades para gestionar la liquidez, ya que los fondos existentes del MLF seguirían venciendo en torno al día 15, señaló el jueves en un informe el Financial News, gestionado por el PBOC.
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El último recorte se produjo después de que los mayores bancos estatales de China bajaran las tasas de algunos productos de depósito para aliviar la presión sobre los márgenes de beneficio tras sus anteriores recortes de las tasas de referencia para préstamos, conocidos como tasas preferentes para préstamos.
Según una encuesta de Bloomberg, la mayoría de los economistas prevén que los bancos volverán a recortar sus tasas de interés de los préstamos en el cuarto trimestre, y consideran que la tasa de interés preferencial de los préstamos a un año caerá 10 puntos básicos o más.
Lo que dice Bloomberg Economics
“La sorprendente decisión del Banco Popular de China de recortar su tasa de interés de la facilidad de préstamo a medio plazo a un año en una operación no programada muestra que los responsables políticos actúan por fin de forma colectiva para impulsar la recuperación. La medida se produce días después de las inesperadas reducciones de otros instrumentos de tasas y de las señales positivas procedentes del Tercer Pleno. El PBOC sigue aprovechando la reciente debilidad del dólar para relajar la política monetaria”, dicen Chang Shu, economista jefe para Asia, y el economista David Qu.
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En una declaración separada, el PBOC reveló que los bancos habían tomado solo 12.000 millones de yuanes de la cuota de 300.000 millones de yuanes para el programa de représtamos para viviendas asequibles hasta finales de junio. Este programa permite al banco central proporcionar financiación barata a los prestamistas si emiten créditos para ayudar a los gobiernos locales a comprar viviendas sin vender y convertirlas en viviendas subvencionadas.
Ese programa es una parte importante de un amplio paquete de rescate inmobiliario presentado en mayo, que aún no ha tenido ningún impacto material en la reversión de la caída de los precios de la vivienda.
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