Bloomberg — Los inversores están comenzando la semana luchando por decidir si la decisión del presidente Joe Biden de poner fin a su campaña de reelección y respaldar a la vicepresidenta Kamala Harris aumenta o disminuye las posibilidades de Donald Trump de recuperar el poder.
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La primera oportunidad para que los operadores respondan se produce cuando las operaciones en los mercados de divisas se recuperan en la sesión del lunes en Asia. El dólar estadounidense se cotizó a la baja frente al franco suizo y el dólar australiano en Sídney.
“El impacto de primer orden de este anuncio debería ser una mayor incertidumbre, lo que normalmente pone a los mercados en modo de aversión al riesgo, con una venta masiva de acciones y una oferta de huida hacia la calidad”, dijo Zachary Griffiths, jefe de grado de inversión y estrategia macro de EE.UU. en CreditSights.
En las semanas transcurridas desde que un desastroso debate encendió las preocupaciones sobre la capacidad de Biden, de 81 años, para cumplir otro mandato, los mercados financieros redujeron sus posibilidades de éxito. En general, han favorecido los intercambios que se han visto beneficiados de la defensa del republicano Trump de una política fiscal más flexible, aranceles comerciales más altos y regulaciones más débiles.
Eso ha tomado la forma de apoyo para el dólar, el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y las ganancias en acciones bancarias, de salud y energía, así como en Bitcoin.
La pregunta para los inversores es si deben seguir con tales operaciones ahora que Biden ha abandonado su candidatura a la reelección. Los mercados pueden estar nerviosos mientras los operadores esperan para ver si Harris asegura la nominación de su partido y sopesar si puede reunir suficiente impulso para desafiar la ventaja de Trump en las encuestas.
“Los inversores deberían esperar un aumento en la volatilidad”, dijo Dave Mazza, director ejecutivo de Roundhill Financial, antes del anuncio del domingo. “Si la vicepresidenta Harris puede movilizarse rápidamente para darle a Trump una carrera material, entonces deberíamos esperar que la volatilidad persista. Sin embargo, si Trump continúa avanzando en las encuestas y los inversores ven su victoria como inevitable, entonces el ‘Trump Trade’ tomará el control y la volatilidad disminuirá”.
Hay pocos datos históricos para leer cómo reaccionarán los mercados. El ejemplo más reciente de un presidente en funciones que no buscó un segundo mandato fue Lyndon Johnson en 1968.
Un nuevo boleto demócrata significa que “las operaciones de Trump se tambalearían a medida que los mercados recalibren las probabilidades”, dijo Grace Fan, directora gerente de investigación de políticas globales de GlobalData. TS Lombard, escribió en una nota del 17 de julio. Sin embargo, es poco probable que esas apuestas cambien mucho, si Harris es la eventual candidata, dijo.
Bonos y Divisas
En general, se espera que el dólar reciba un impulso si otra presidencia de Trump parece más probable. Se considera que la combinación preferida de Trump de impuestos bajos y aranceles altos estimula la inflación y las tasas de interés, lo que aumenta el atractivo del dólar. La moneda también experimenta una mayor demanda en períodos de incertidumbre gracias a su condición de refugio.
Los posibles perdedores ante el alza del dólar son el peso mexicano y el yuan chino.
Aún así, el dólar cayó frente al yuan y el yen japonés la semana pasada después de que Bloomberg Businessweek publicara una entrevista de junio con Trump en la que señaló que un dólar fuerte había dañado la competitividad estadounidense, un punto que también hizo en el pasado su compañero de fórmula, JD Vance.
“No creemos que esta sea la operación correcta”, dijeron estrategas de Barclays Plc en un informe el domingo. “Un segundo término de Trump implicaría una mayor fortaleza del dólar, en nuestra opinión, y la reciente caída proporciona buenos niveles para volver a comprometerse con nuestros largos recomendados”, como el dólar frente al yuan.
La conclusión de que Trump significa inflación también se ha filtrado en el mercado de bonos más grande del mundo, con operadores adoptando una apuesta que implica comprar notas con vencimientos más cortos y vender las de más largo plazo, lo que se conoce como una operación más empinada.
“A medida que las probabilidades de Harris han aumentado, también lo han hecho las probabilidades demócratas de ganar la Cámara de Representantes”, dijo Steven Englander, estratega de Standard Chartered Bank en Nueva York. “Si así es como se desarrolla, entonces los temores de un mayor estímulo fiscal pueden disminuir y quitar algo de presión sobre las tasas y el dólar estadounidense. Pero todavía es muy pronto en lo que puede ser una campaña muy diferente a la esperada hace dos semanas”.
Los diferenciales de los bonos de alto rendimiento de EE. UU. también se han fortalecido en comparación con sus contrapartes en euros en la última semana y los fondos basura a nivel mundial vieron un aumento en las entradas, en un posicionamiento que puede beneficiarse de una posible victoria de Trump.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
“A menos que haya un cambio material en las posibilidades de Trump, los operadores probablemente se posicionarán para la debilidad del dólar, ya que podría haber más ataques verbales contra monedas extranjeras débiles antes de noviembre. Mientras tanto, los bonos del Tesoro tendrán una perspectiva más matizada. Es probable que el empinamiento de la curva se extienda en medio de las preocupaciones sobre mayores déficits, pero en un marco de caída de los rendimientos a medida que la Reserva Federal avanza hacia su primer recorte de tasas de interés este año”.
— Mark Cranfield, estratega de Markets Live
Energía y acciones de prisiones privadas
El potencial de una victoria republicana ha reforzado partes del mercado que se espera que obtengan apoyo del toque regulatorio más ligero de Trump o sus puntos de vista sobre el petróleo y la inmigración.
Trump dijo en junio a los republicanos del Senado que reiniciaría la perforación petrolera en el Refugio Nacional de Vida Silvestre del Ártico de Alaska si era elegido, revirtiendo una medida de la administración Biden para cancelar los arrendamientos en el desierto congelado.
“Me gustan las materias primas y las acciones relacionadas con las materias primas porque creo que el riesgo geopolítico ha aumentado recientemente, ya que algunos adversarios/competidores pueden verlo como debilidad y tratar de aprovechar lo que perciben como confusión en Estados Unidos”, dijo Peter Tchir, jefe de estrategia macro de Academy Securities.
Los sectores de energías renovables y consumo discrecional “podrían sufrir” si Trump gana la presidencia con un Congreso republicano, escribió Solita Marcelli, directora de inversiones para las Américas de UBS Global Wealth Management, en una nota el mes pasado.
Las acciones de prisiones privadas como GEO Group Inc. y CoreCivic Inc. han ido en aumento dadas las opiniones duras de Trump sobre la inmigración.
Aseguradoras de salud, mineros de bitcoin
Algunos sectores que se consideran beneficiados de una presión regulatoria potencialmente menor bajo una administración de Trump son las aseguradoras de salud, como UnitedHealth Group Inc. y Humana Inc., y los bancos.
Un segundo mandato de Trump aliviaría los vientos en contra regulatorios y de reembolso que pesan sobre las acciones de atención administrada, dijo el analista de RBC Capital Markets Ben Hendrix el mes pasado.
Dentro de las finanzas, Trump ha hecho propuestas a los mineros de Bitcoin. En junio, el expresidente se reunió con los ejecutivos de la industria y dijo que ama las criptomonedas y que abogaría por los mineros. Las acciones de mineros de Bitcoin como CleanSpark Inc. y Riot Platforms Inc. podrían estar en el punto de mira.
Cannabis, energías renovables
Los sectores que han reaccionado a las perspectivas demócratas mientras Biden estaba en la carrera incluyeron acciones de cannabis y acciones de energía renovable, y este puede seguir siendo el caso ahora que está fuera.
En mayo, el Departamento de Justicia inició el proceso de reclasificación del cannabis como una sustancia menos peligrosa, lo que supuso una sacudida inmediata para la industria. Desde entonces, el impulso se ha desvanecido, y el ETF AdvisorShares Pure US Cannabis ha perdido alrededor de un 10% desde la debacle del debate de Biden a finales de junio.
El apoyo de la administración Biden a la electrificación y a la producción de hidrógeno azul y verde ha sido una bendición para las acciones de energía limpia. Una victoria electoral de noviembre para Donald Trump amenazará $ 369 mil millones en iniciativas de energía limpia de Estados Unidos de la histórica ley climática de la administración Biden, según muestra un análisis compilado por Bloomberg Intelligence.
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