Bloomberg — El incesante repunte de las acciones estadounidenses desde abril se enfrenta a una importante prueba cuando las empresas empiecen a presentar sus resultados la próxima semana.
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El índice S&P 500 ha anotado un récord tras otro, impulsado por los llamados 7 magníficos y todo lo relacionado con la inteligencia artificial. Las empresas tendrán que impresionar ya que las expectativas son elevadas, especialmente para los valores tecnológicos de megacapitalización. Aunque siguen siendo sólidos, se prevé que los beneficios de las grandes tecnológicas se ralenticen.
Los analistas estiman que los miembros del índice de referencia verán aumentar sus beneficios del segundo trimestre un 9,3% con respecto al periodo del año anterior, lo que supondrá la mayor expansión de este tipo desde los tres últimos meses de 2021, según muestran los datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
El S&P 500 subió un 3,9% en el último trimestre, y desde entonces ha avanzado otro 2,8% hasta el cierre del viernes.
"El obstáculo es alto", escribió Ed Clissold, estratega jefe estadounidense de Ned Davis Research, en una nota a clientes esta semana. "Incluso unos buenos resultados pueden no ser suficientes para que la tasa de crecimiento de los 7 magníficos siga acelerándose".
Los inversores buscarán pistas sobre la salud del consumidor, especialmente después de que las ventas de PepsiCo Inc. (PEP) decepcionaran esta semana y de que Delta Air Lines Inc. (DAL) dijera que las aerolíneas nacionales estaban luchando por llenar los aviones incluso en la importantísima temporada de viajes de verano.
La temporada de resultados comenzó el viernes, con los peces gordos de la banca JPMorgan Chase & Co. (JPM), Wells Fargo & Co. (WFC) y Citigroup Inc. (C) presentando resultados generalmente mixtos. Otras empresas como BlackRock Inc. (BLK) -la mayor gestora de activos del mundo- y Netflix Inc. (NFLX), junto con JB Hunt Transport Services Inc. (JBHT) presentarán resultados la próxima semana.
He aquí un vistazo a cinco temas clave a tener en cuenta:
Rally más amplio
Por primera vez desde 2022, es probable que los inversores desvíen su atención hacia el resto de las 493 empresas del S&P 500. Se espera que las empresas no tecnológicas comuniquen su primer crecimiento trimestral de beneficios en al menos seis trimestres. Se estima que los beneficios crecerán un 5,4% y se prevé que se aceleren hacia incrementos de dos dígitos en los tres últimos meses del año, según los datos recopilados por BI.
"El crecimiento se está ampliando y el mercado también debería hacerlo", afirmaron en una nota esta semana los estrategas de renta variable y cuántica de Bank of America, Ohsung Kwon y Savita Subramanian.
Los 7 magníficos - Apple Inc (AAPL), Microsoft Corp (MSFT), Alphabet Inc (GOOGL), Amazon.com Inc (AMZN), Nvidia Corp (NVDA), Meta Platforms Inc (META) y Tesla Inc (TSLA) - se encaminan hacia una ralentización del crecimiento. Se espera que los beneficios aumenten un 29%, frente a un crecimiento medio de los beneficios del 35% en 2023, cuando el resto del S&P 500 cayó un 5%, según BI.
Perspectivas mixtas del sector
Los operadores apuestan por que los precios de las acciones no se muevan al unísono esta temporada de resultados, lo que dificulta la elección de ganadores. Aunque la inflación está remitiendo, las diferentes perspectivas para las industrias del S&P 500 han dejado un indicador de la correlación esperada a un mes en las acciones del índice rondando su nivel más bajo en más de una década, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Una lectura de 1 significa que los valores se moverán al unísono, actualmente está en 0,03.
Esto se debe a que tres de los 11 grupos -tecnología, servicios de comunicación y sanidad- registrarán aumentos de beneficios superiores al 10%, mientras que las empresas inmobiliarias, industriales y de materiales probablemente verán reducirse sus beneficios. Las bajas correlaciones son bienvenidas por los gestores de fondos que buscan batir a los índices mediante la selección de valores.
Al mismo tiempo, las opciones están implicando un movimiento medio del 4,3% en cualquier dirección sobre los beneficios de los miembros del S&P 500, lo que está por encima de la media histórica del 4,1% desde 2012, dijo Vishal Vivek, estratega de negociación de renta variable de Citigroup.
"Los inversores que persiguen alfa deberían centrarse en los movimientos relacionados con las ganancias", dijo Vivek en una entrevista telefónica, especialmente porque la volatilidad de los días de ganancias en relación con los días sin ganancias ha aumentado a su nivel más alto desde 2018.
Recuperación en China
La tan esperada recuperación de las ganancias en China no ha fructificado hasta ahora y no se espera que los resultados mejoren mucho en la segunda mitad de 2024. Las perspectivas de crecimiento se ven perjudicadas por una serie de problemas muy arraigados -desde el declive del sector inmobiliario hasta los vientos demográficos en contra- que son difíciles de resolver.
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Los fabricantes de electrodomésticos y de vehículos eléctricos nuevos se encuentran entre los bien situados para beneficiarse del auge de las exportaciones del país. Aun así, la trayectoria de los beneficios de estas industrias corre el riesgo de descarrilar si los gobiernos occidentales establecen barreras comerciales. El impacto económico de tales aranceles o restricciones ha sido limitado hasta ahora, pero puede acabar erosionando los beneficios de las empresas.
Las empresas y los inversores estadounidenses están atentos a cualquier signo de debilidad en la economía china que pueda propagarse por la economía mundial, concretamente en los sectores de consumo discrecional, tecnología, industrial y automovilístico.
Comercio de IA
La inteligencia artificial seguirá estando en el punto de mira. Dado que el ritmo de expansión de los beneficios de las megacapitalizaciones se desacelerará, la atención se centrará en cómo empresas como las de servicios públicos y centros de datos están desplegando capital en IA y si esas inversiones impulsarán las valoraciones de las acciones.
"El negocio de la IA está sometido a un escrutinio cada vez mayor", afirmaron los estrategas de Goldman Sachs Ryan Hammond y David Kostin en una nota esta semana.
"Los inversores están cada vez más preocupados por el rendimiento potencial del gasto en inversión en IA de los hiperescaladores", dijeron, refiriéndose a Amazon.com, Meta, Microsoft y Alphabet. Las estimaciones de ventas de los analistas para estas empresas no han aumentado en consonancia con el gasto en inversión, añadieron.
Los estrategas recomiendan observar "las revisiones de las ventas como un indicador clave de la durabilidad del comercio de la IA".
Riesgos del año electoral
El único comodín para la renta variable este año son las elecciones presidenciales estadounidenses y las incertidumbres políticas que conllevan. Las empresas que fabrican vehículos eléctricos, baterías para vehículos eléctricos, semiconductores, células solares, minerales críticos, acero y aluminio se enfrentan a riesgos, y los grupos con una fuerte regulación, como los financieros y los sanitarios, estarán en el punto de mira. Los inversores analizarán las convocatorias de beneficios en busca de comentarios y perspectivas que insinúen posibles riesgos para los resultados de las empresas.
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