Bloomberg — El crecimiento económico de China probablemente se debilitó en el segundo trimestre, con vientos en contra que aumentan la presión sobre los líderes chinos para que eleven la confianza en una reunión política que se celebrará dos veces por década la próxima semana.
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Se espera que los datos previstos para el lunes muestren que la segunda mayor economía del mundo creció un 5% en el último trimestre en comparación con el mismo periodo del año anterior, según los economistas encuestados por Bloomberg. Sería la tasa más baja en tres trimestres, aunque debería mantener la expansión de los seis primeros meses del año en el 5,2%, en línea con el objetivo anual de Pekín de alrededor del 5%.
Es probable que la demanda interna sea floja en junio, ya que se espera que tanto el aumento de la producción como el del consumo se enfríen con respecto a mayo y que el sector inmobiliario siga contrayéndose.
Está previsto que los indicadores económicos oficiales de junio y del segundo trimestre se publiquen el mismo día en que el presidente Xi Jinping y los altos cargos del Partido Comunista en el poder inicien el tan esperado tercer pleno tras un inusual retraso.
Durante el cónclave de cuatro días, las autoridades deberían adoptar políticas para hacer frente a la caída del sector inmobiliario, impulsar la autosuficiencia tecnológica y aliviar las tensiones fiscales locales, según afirmaron los economistas en otra encuesta de Bloomberg. En lo que respecta al crítico sector inmobiliario, la mayoría espera que la reunión se centre en impulsar un plan de mayo para que los gobiernos locales compren las viviendas no vendidas.
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La economía podría enfrentarse a aún más desafíos durante el resto del año. Las crecientes tensiones comerciales amenazan con ensombrecer el crecimiento de las exportaciones. El banco central parece dispuesto a enfriar un repunte récord de los bonos para contener los riesgos de una burbuja. La pesada carga de la deuda impide a los gobiernos locales realizar nuevas inversiones para estimular el crecimiento.
El crecimiento del producto interior bruto puede desacelerarse “notablemente” hasta el 4,2% en la segunda mitad del año “a menos que Pekín aumente el estímulo acelerando significativamente las inyecciones de fondos para terminar las viviendas en preventa sin terminar”, escribieron el miércoles en una nota los economistas de Nomura Holdings Inc. dirigidos por Ting Lu. Prevén que las autoridades darán a conocer “medidas más audaces” que las anunciadas en mayo para poner fin a la crisis inmobiliaria.
He aquí lo que cabe esperar cuando se publiquen las cifras y las perspectivas económicas y políticas en los próximos meses:
Una amplia desaceleración
La recuperación económica de China este año ha sido desigual, con la producción superando al consumo debido a las sólidas exportaciones y a una política gubernamental favorable a la fabricación.
Pero la actividad fabril ha perdido algo de fuelle en los últimos meses. Los sectores plagados de exceso de capacidad, como la industria solar, están lidiando con unos beneficios reprimidos, y el gobierno está considerando normas para frenar la expansión de la capacidad. El exceso de producción ha alimentado la presión deflacionista en la economía en general, lo que está frenando el gasto de empresas y consumidores.
Se espera que los indicadores clave de junio muestren una amplia ralentización del crecimiento en el segundo trimestre.
- Se prevé que la producción industrial aumente un 4,8% en junio respecto al año anterior, por debajo del crecimiento del 5,6% registrado en mayo.
- El aumento de las ventas al por menor puede haberse ralentizado hasta el 3,3% desde el 3,7% del mes anterior.
- La inversión en activos fijos para el primer semestre probablemente se expandió un 3,8% frente a un aumento del 4% en el periodo enero-mayo, lo que será la lectura más lenta en lo que va de año.
- La inversión inmobiliaria probablemente se desplomó un 10,5% durante el primer semestre, profundizando la caída del 10,1% de los cinco primeros meses y marcando un nuevo mínimo desde 2020.
- Se espera que la tasa de desempleo urbano encuestado sea del 5% a finales de junio, sin cambios respecto al mes anterior.
Perspectivas para el segundo semestre
El crecimiento interanual del PIB podría ralentizarse aún más en los dos próximos trimestres de 2024 y alcanzar el 4,7% en los tres últimos meses, según la previsión de consenso en una encuesta separada de Bloomberg entre economistas. La expansión para todo el año se situará probablemente en el 4,9%, más o menos en línea con el objetivo de Pekín.
Que el sector inmobiliario se recupere sigue siendo fundamental para las perspectivas de la economía. Es posible que se realicen más esfuerzos de apoyo al sector inmobiliario después de la reunión de mitad de año del Politburó a finales de este mes, según escribieron en una nota los economistas de Citigroup Inc. entre los que se encuentra Xiangrong Yu.
"Creemos que la clave es aportar un estímulo bazuca para el segmento inmobiliario, de modo que los activos inmobiliarios con problemas puedan resolverse sistemáticamente, en lugar de seguir un enfoque poco sistemático como el que se observa actualmente", dijo Heron Lim, de Moody's Analytics, sobre la reunión del pleno de la próxima semana.
Las exportaciones han sido un raro punto brillante de la economía este año, pero crece la preocupación sobre si el impulso puede mantenerse. Los socios comerciales de China en los mercados desarrollados y en desarrollo están elevando los aranceles contra los productos chinos, desde el acero hasta los coches eléctricos. Las cosas podrían empeorar, ya que Donald Trump ha amenazado con imponer gravámenes adicionales del 60% a las importaciones procedentes de China si es reelegido presidente de EE.UU.
Pekín prometió mantener una política fiscal proactiva para ayudar a la recuperación de la economía, pero el gasto público ha vuelto a quedarse por detrás del presupuesto, al igual que el año pasado.
Las autoridades prosiguen también una campaña de desapalancamiento del vasto sector de los vehículos de financiación de los gobiernos locales para reducir los riesgos de la llamada "deuda oculta" a la que están expuestas las autoridades regionales. Esto podría añadir más incertidumbre al gasto en infraestructuras durante el resto del año.
Las materias primas fuertemente ligadas al sector chino de las infraestructuras han caído por el temor a que Pekín no esté haciendo lo suficiente para reactivar la construcción y la fabricación. Los futuros del mineral de hierro en China se han desplomado cerca de un 16% este año, mientras que las barras de refuerzo de acero han perdido un 12%.
"Los retos de aplicación, como la dificultad para encontrar proyectos de construcción adecuados, pueden ser los culpables. Pero esto plantea cuestiones preocupantes sobre la capacidad de China para utilizar el estímulo fiscal para estimular el crecimiento", escribieron el jueves en una nota economistas como David Qu, de Bloomberg Economics.
Los gobiernos locales, exprimidos por la caída de los ingresos procedentes de la venta de terrenos y por una acumulación de deuda cada vez mayor, se están desesperando por reforzar sus arcas. Algunos han recurrido a medios poco convencionales, como perseguir a las empresas por facturas de impuestos de hace décadas. Tales medidas están asestando otro golpe a las empresas que ya están luchando en medio de una demanda débil y una competencia feroz.
Política monetaria
Los intentos del Banco Popular de China de apuntalar los rendimientos de los bonos a largo plazo y su nuevo mecanismo para influir en los costes de los préstamos a corto plazo han desatado el temor a una posible restricción de la liquidez. Mientras tanto, el margen para nuevos recortes de tipos es limitado, dada la presión a la baja sobre el yuan y los escasos márgenes de interés neto de los bancos chinos.
Está previsto que el PBOC anuncie el lunes su decisión sobre el tipo de la facilidad de préstamo a medio plazo, el actual tipo de referencia de la política monetaria. Ninguno de los economistas encuestados por Bloomberg espera una reducción.
La importancia de la tasa de la MLF se está desvaneciendo desde que se adoptó hace una década, ya que el PBOC trata de cambiar a la tasa a corto plazo para guiar a los mercados, moviéndose más en línea con sus pares globales como la Reserva Federal de EE.UU.
Algunos analistas esperan que el banco central lleve a cabo un nuevo recorte del coeficiente de reservas obligatorias -la cantidad de efectivo que los prestamistas deben mantener en reserva- a finales de este año para apoyar la economía y compensar cualquier drenaje de liquidez mientras se mueve para apuntalar los rendimientos de los bonos, como por ejemplo vendiendo billetes del gobierno.
--Con la ayuda de Cynthia Li.
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