Bloomberg — Los inversores atribuyen una valoración de US$2,3 billones a Alphabet Inc. (GOOGL) por su condición de gigante de las búsquedas en Internet e innovador de la inteligencia artificial. Sin embargo, incluso esa enorme cifra subestima el verdadero valor de YouTube, según los analistas de Needham & Co.
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La unidad de streaming es una de las empresas de medios de comunicación más significativas del mundo y vale al menos US$455.000 millones por sí sola, escribieron Laura Martin y Dan Medina de Needham en una nota del 3 de julio. Eso es más de un 50% por encima de la capitalización bursátil de Netflix Inc. (NFLX).
La estructura de Alphabet significa que no recibe suficiente crédito por sus negocios dispares - especialmente YouTube, argumentan los analistas. Tienen una calificación de compra sobre las acciones y un precio objetivo de US$210, un 10% por encima del cierre récord del 5 de julio.
"Existe este valor oculto en YouTube que la gente no puede negociar por separado, por lo que está atrapado en Google en un conglomerado que tiene un montón de otros riesgos", dijo Martin por separado en una entrevista. Entre ellos está la preocupación de que la inteligencia artificial pueda desplazar a las búsquedas, una amenaza que "no tiene nada que ver con YouTube", dijo.
Las acciones de Alphabet subieron un 0,7% en las primeras operaciones del miércoles.
Una posible separación beneficiaría a quienes desean invertir en YouTube por su dominio en el streaming, pero también a quienes admiran más a Alphabet por su papel en el crecimiento explosivo de la IA. Si incluso sólo el 5% de YouTube pudiera negociarse por separado, esto añadiría US$15 por acción a las acciones de Alphabet, afirma Needham.
"Los conglomerados expulsan a los compradores del mercado porque los inversores dicen: 'bueno, me gustan estas tres piezas pero no me gusta esta, así que no voy a comprarla'", dijo Martin.
Por supuesto, los analistas de Needham no son los primeros en darse cuenta de esto. La estructura en expansión de Alphabet ha sido criticada durante mucho tiempo por oscurecer el verdadero valor de sus diferentes negocios. Las amenazas reguladoras de desmembrar la empresa a lo largo de los años han sido aplaudidas por muchos inversores, en lugar de ser vistas como una amenaza.
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También hay pocos indicios de que Alphabet o sus pares tecnológicos de megacapitalización contemplen obligar a los inversores con alguna separación a corto plazo, según Quincy Krosby, estratega jefe global de LPL Financial.
"Muchas empresas cuando maduran, empiezan a recibir fondos de cobertura o activistas que vienen y exigen que escindas una empresa", dijo. "Todavía no hemos llegado a ese punto con las tecnológicas megacapitalizadas".
Alphabet ha superado a la mayoría de esos pares de las grandes tecnológicas este año, superando a Microsoft Corp. (MSFT), Apple Inc. (AAPL) y Amazon.com Inc. (AMZN). Nvidia Corp. (NVDA) se ha situado por delante del pelotón, disparándose un 165% gracias a la insaciable demanda de sus denominados chips de IA.
Teléfonos móviles
En cuanto a YouTube, tiene una cuota dominante y creciente en el streaming, a medida que los consumidores se pasan a este tipo de plataformas y se alejan de la televisión en abierto y por cable. Se espera que los ingresos publicitarios de la plataforma crezcan casi un 17% hasta los US$37.000 millones en 2024 y otro 14% hasta los US$42.000 millones en 2025, según las estimaciones recopiladas por Bloomberg.
Los ingresos de Alphabet por suscripciones, plataformas y dispositivos, que incluyen las suscripciones a YouTube, también están preparados para expandirse en los próximos años. En Netflix, se espera que los ingresos ronden los US$38.700 millones en 2024, de los que casi todos procederán del streaming, mientras que YouTube representa alrededor del 10% de las ventas totales de su matriz.
Una encuesta reciente sobre plataformas de streaming realizada por TD Cowen mostró que, aunque Netflix sigue dominando en la mayoría de las categorías de televisión, YouTube no suele quedarse muy atrás. Además, es la primera opción para ver contenidos en un teléfono móvil.
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"YouTube está compitiendo realmente por posicionarse frente a Netflix de una manera importante", dijo Robert Conzo, director ejecutivo de The Wealth Alliance. "Van a ser una fuerza a tener en cuenta en el futuro cuando se trate de contenidos y de jugar en ese espacio que Netflix ha dominado con tanta fuerza".
Aunque la IA ha sido una fuerza importante que ha elevado las acciones de Alphabet a recientes máximos históricos, el segmento de suscripciones, plataformas y dispositivos que alberga YouTube es un motor de crecimiento clave y una parte cada vez mayor de los ingresos brutos, según escribieron los analistas de Goldman Sachs (GS) dirigidos por Eric Sheridan en una nota del 8 de julio.
Goldman reiteró su calificación de compra sobre Alphabet y elevó el precio objetivo a US$211 desde US$195, en parte debido a las mayores hipótesis de crecimiento de los ingresos publicitarios de YouTube a medio y largo plazo.
Y hay otras buenas razones para que Alphabet mantenga YouTube bajo su paraguas. La plataforma es "un pilar clave de la estrategia Gen AI de Alphabet", según Divyaunsh Divatia, analista de investigación de Janus Henderson Investors.
"YouTube sigue siendo un beneficiario de estar en el ecosistema de servicios web de Google, pero la divulgación adicional continua debería ayudar a la calle a modelar de forma más reflexiva el crecimiento de los ingresos y los impulsores de costes y valorar este negocio", dijo Divatia.
Más allá de YouTube, Martin, de Needham, también ve valor en la separación de otras piezas del negocio de Alphabet, como su segmento de tecnología publicitaria, que actualmente forma parte de un litigio con el Departamento de Justicia de EE.UU.
"Alphabet vale más por partes que junta", dijo Martin.
Principales noticias tecnológicas
- Microsoft Corp. y Apple Inc. han renunciado a ser observadores en el consejo de OpenAI, una decisión sorprendente que subraya el creciente escrutinio de los reguladores antimonopolio sobre la influencia de las grandes tecnológicas en la inteligencia artificial.
- Las ventas del segundo trimestre de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. crecieron a su ritmo más rápido desde 2022, impulsadas por el auge de la IA que está alimentando la inversión en centros de datos en todo el mundo.
- El mayor sindicato de Samsung Electronics Co., con más de 30.000 trabajadores, declaró una huelga indefinida, una medida sorpresa que aumenta el riesgo de interrupciones de la producción en el mayor fabricante de chips de memoria del mundo.
- Las acciones de Baidu registraron la mayor subida en más de un año y las apuestas alcistas en opciones alcanzaron un récord ante los indicios de creciente popularidad de su robotaxi Apollo Go en China.
--Con la ayuda de Subrat Patnaik.
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