Bloomberg — JPMorgan Chase & Co. (JPM), Wells Fargo & Co. (WFC) y Citigroup Inc. (C) dan inicio el viernes a la temporada de resultados de los bancos estadounidenses, y los operadores se sienten bastante relajados al respecto.
El trío de valores ha subido más de un 22% este año, pero el mercado de opciones está mostrando poca preocupación por que el rally pueda tropezar. Una medida de los costos de cobertura para las acciones de JPMorgan y Wells Fargo está rondando cerca de su nivel más bajo desde 2021, mientras que la protección para Citigroup está por debajo de su media de un año, según datos recopilados por Bloomberg.
Los mayores bancos estadounidenses han superado la prueba de resistencia anual de la Reserva Federal y muchos han aumentado sus pagos a los accionistas mientras el sector espera una versión suavizada de una propuesta de normas de capital más estrictas. Los resultados a finales de junio de Jefferies Financial Group Inc. (JEF) mostraron el impulso de la banca de inversión, lo que se suma al optimismo por una recuperación después de que las elevadas tasas de interés estrangularan el ritmo de las operaciones.
Para Betsy Graseck, analista de Morgan Stanley, Citigroup, JPMorgan y Wells Fargo son los nombres preferidos entre los bancos de gran capitalización de cara a las ganancias. Ella ve a JPMorgan acelerando las recompras de acciones en los próximos trimestres y un potencial alcista en las perspectivas de Wells Fargo para los ingresos netos por intereses, mientras que las opiniones de Citigroup sobre las recompras y los ingresos serán probablemente un foco de atención.
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"Esperemos que tanto las ganancias como los comentarios a futuro añadan más confirmación de que todavía estamos en las primeras etapas de una recuperación multianual de los mercados mundiales de capitales desde mínimos de varias décadas frente al PIB nominal", escribió Graseck en una nota, añadiendo que los bancos no tienen "suposiciones heroicas" para el crecimiento de los préstamos este año.
En lo que respecta a la volatilidad tras los resultados, las opciones están valorando los movimientos de las acciones más o menos en línea con lo que se vio tras los informes anteriores. El mercado espera actualmente las mayores oscilaciones de Wells Fargo y Morgan Stanley: ganancias o caídas del 3,4% que coinciden con su movimiento medio tras los últimos ocho resultados.
Las expectativas de oscilaciones atenuadas en los valores bancarios se producen en un momento en que el mercado en general se ha mostrado generalmente sereno, con el índice de volatilidad Cboe registrando su lectura media más baja desde 2017 en la primera mitad. Es más, se sabe que julio es especialmente tranquilo para la renta variable: En los últimos 15 años, el VIX ha tenido su lectura media diaria más baja durante este mes.
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Tras el último vencimiento, el número de opciones en circulación sobre JPMorgan, Citigroup y Wells Fargo se ha desplomado, otro indicio de que el posicionamiento sigue siendo ligero antes de los resultados. El interés abierto en las opciones de JPMorgan está cerca de su mínimo en cinco años, mientras que en el caso de Citigroup alcanzó el mínimo desde principios de 2022 y en el de Wells Fargo está cerca de su mínimo desde enero.
“La configuración parece muy buena para los bancos en los próximos 18 meses”, escribió en una nota Gerard Cassidy, analista de RBC Capital Markets. Se espera que la Reserva Federal recorte las tasas de interés y los costos de financiación de los bancos podrían empezar a bajar, mientras que la expansión económica de EE.UU. ayudará a impulsar el crecimiento de los préstamos. RBC también ve a los prestamistas devolviendo el exceso de capital mediante recompras y dividendos. “Seguimos recomendando a los inversores sobreponderar las acciones bancarias en las carteras”.
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