Bloomberg — Según algunos estrategas de Wall Street, las empresas necesitan una temporada de beneficios trimestrales arrolladora para que las acciones estadounidenses prolonguen un rally que bate récords.
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Las mejoras de las estimaciones de beneficios por parte de los analistas han superado en número a las rebajas de cara al segundo trimestre, según un índice de Citigroup Inc. (C). Al mismo tiempo, las expectativas de beneficios a 12 meses vista se sitúan en máximos históricos, según muestran los datos recopilados por Bloomberg.
"Dadas las elevadas expectativas de crecimiento implícitas, es probable que los mercados necesiten ver subidas unidas a sólidas superaciones impulsadas por la ejecución para mantener las recientes ganancias o impulsarse al alza a partir de aquí", escribió en una nota Scott Chronert, estratega de Citigroup. "La preocupación es que aunque las tendencias fundamentales son positivas y las estimaciones de consenso son alcanzables, las valoraciones sugieren que el lado comprador exigirá más".
La temporada del segundo trimestre comienza en serio el 12 de julio, cuando JPMorgan Chase & Co. (JPM) presente sus resultados. Seguirá a un repunte de cerca del 35% en el índice S&P 500 desde su mínimo de octubre, con el índice de referencia marcando máximos históricos 34 veces este año, alimentado por el rumor en torno a la inteligencia artificial y las apuestas a tipos de interés más bajos de la Reserva Federal.
Pero eso ha encarecido las valoraciones, con el índice de referencia cotizando a una relación precio/beneficios de casi 22, frente a una media a largo plazo de 16. Duilio Ramallo, gestor sénior de carteras de Boston Partners, afirmó que la negociación de las acciones estadounidenses podría volverse más agitada dadas las elevadas expectativas de beneficios, aunque cualquier retroceso podría no ser grave.
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"Hay un desajuste de valoración entre lo que pueden conseguir esas empresas de primer nivel y las expectativas del mercado", dijo Ramallo en una entrevista. Pero dado que los fundamentales siguen siendo sólidos, ve cualquier descenso en el S&P 500 limitado a un máximo del 10% a finales de año.
Los informes del primer trimestre también habían recibido una respuesta apagada por parte de los inversores. Más del 80% de las empresas del S&P 500 superaron las estimaciones, pero la mediana de las acciones obtuvo un rendimiento inferior al del índice en 12 puntos básicos el día de los resultados, según datos recopilados por Bloomberg.
Esa tendencia podría repetirse en el segundo trimestre, según afirmó el estratega de Goldman Sachs Group Inc. (GS), David Kostin en una nota reciente. Las expectativas de crecimiento de los beneficios se sitúan en el nivel más alto en casi tres años, mientras que el sentimiento de los inversores se encuentra en niveles elevados, estimó su equipo.
"En consecuencia, la recompensa por los superávits debería ser menor que la media este trimestre, aunque no tan extrema como durante la temporada del primer trimestre", dijo Kostin.
Sin embargo, en Oppenheimer Asset Management, el estratega John Stoltzfus afirmó que unas perspectivas de beneficios sólidas y una economía resistente podrían respaldar unas valoraciones aún más altas.
Stoltzfus elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 hasta los 5.900 puntos, el segundo más alto entre los estrategas rastreados por Bloomberg. Su proyección implica ganancias de otro 6% desde los niveles actuales.
--Con la colaboración de Farah Elbahrawy.
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