Bloomberg — Los gigantes financieros, desde Goldman Sachs & Co. (GS) hasta Morgan Stanley (MS) y Barclays Plc. (BCS) están echando un nuevo vistazo a cómo una victoria de Donald Trump en noviembre podría repercutir en el mercado de bonos.
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Después de que el debate de la semana pasada dañara las posibilidades del presidente Joe Biden de ganar la reelección, los estrategas de Wall Street están instando a los clientes a posicionarse para una inflación rígida y mayores rendimientos de los bonos a largo plazo.
En Morgan Stanley, estrategas como Matthew Hornbach y Guneet Dhingra argumentaron en una nota del fin de semana que “ahora es el momento” de apostar por una subida de las tasas de interés a largo plazo frente a los de corto plazo.
La subida de Trump en las encuestas desde el debate del jueves significa que los inversores tienen que contemplar políticas económicas que podrían llevar a más recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, junto con una barrida republicana que lleve a una expansión fiscal y presione al alza los rendimientos de los bonos a más largo plazo, dijo Morgan Stanley.
Barclays, por su parte, dijo que la mejor respuesta a la creciente perspectiva de una victoria de Trump es cubrirse contra la inflación. Los estrategas Michael Pond y Jonathan Hill escribieron el viernes que la expresión más clara es una apuesta a que los valores del Tesoro protegidos contra la inflación a cinco años, o TIPS, superarán a las notas estándar a cinco años.
Inversores del lado comprador como Jack McIntyre, gestor de carteras de Brandywine Global Investment Management, están tomando cada vez más nota.
McIntyre dijo que "le preocupa que los vigilantes de los bonos estén saliendo antes de tiempo en respuesta a la caída del debate". Las probabilidades de una barrida republicana en noviembre aumentarán por una combinación de "la actuación de Biden, datos más débiles, precios del petróleo más altos".
Los rendimientos de EE.UU. cayeron el martes después de que las tasas subieran a los niveles más altos en semanas un día antes en lo que los operadores dijeron que eran las consecuencias en curso de la subida de la semana pasada en las probabilidades de un segundo mandato de Trump.
Los bonos del Tesoro ampliaron sus pérdidas el lunes después de que el Tribunal Supremo fallara en un caso que limitará las posibilidades de que Trump se enfrente a un juicio antes de las elecciones de noviembre por cargos por intentar revertir los resultados de las elecciones de 2020.
El repunte de los rendimientos del Tesoro estuvo liderado por los vencimientos más largos, con los rendimientos de los bonos a 30 años subiendo hasta nueve puntos básicos hasta un máximo de sesión del 4,65%, el nivel más alto desde el 31 de mayo.
No todos en Wall Street están convencidos de que sean inevitables unos mayores rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y unas curvas más pronunciadas.
“Aunque el consenso sobre cómo deberían reaccionar los rendimientos estadounidenses a una victoria republicana ha sido una liquidación impulsada por las primas por plazo, vemos argumentos a favor de un aplanamiento del riesgo”, escribieron tras el debate los estrategas de Goldman Sachs dirigidos por George Cole y William Marshall. Consideran que la atención de los inversores se está desplazando del gasto fiscal hacia los riesgos de unos aranceles más elevados, que probablemente pesarán sobre la productividad y el crecimiento a medida que se acerquen las elecciones.
Con la composición del Congreso después de noviembre poco clara, las suposiciones sobre cómo las políticas de Trump afectarán a los mercados están en terreno inestable, dijo Kathy Jones, estratega jefe de renta fija de Charles Schwab.
"Un cambio en la narrativa sobre cuál será la política después de las elecciones es probablemente el mayor riesgo para el mercado del Tesoro", dijo Jones a Bloomberg Television el lunes. "Simplemente creo que es demasiado pronto. Los candidatos presidenciales pueden decir muchas cosas en la campaña electoral, pero tienen que conseguir que esas cosas pasen por el Congreso."
--Con la colaboración de Robert Fullem, Ye Xie y Masaki Kondo.
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