Bloomberg — Ante el auge del segmento de los fondos de cobertura, que mueve US$4,3 billones y la creciente competencia por el talento, las entidades están optando por una nueva estrategia para avanzar: los campamentos de entrenamiento internos.
Su objetivo es transformar a los prometedores recién contratados en futuras superestrellas del mercado.
En el programa, Nishant Kumar, de Bloomberg, se une a la presentadora Sarah Holder para analizar lo que ocurre en estos programas de formación y lo que su expansión significa para el futuro del sector.
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He aquí una transcripción ligeramente editada de la conversación:
Sarah Holder: Nishant Kumar de Bloomberg ha cubierto los fondos de cobertura durante casi 15 años.
Nishant Kumar: este es el trabajo más emocionante del planeta, dado el tipo de gente, personalidades, ya sabe, dinero, auge y caída...
Holder: y Nishant dice que... en la historia... los fondos de cobertura no han tenido muchos problemas para encontrar trabajadores.
Kumar: bueno, es un, es un trabajo de ensueño, ¿no? Si estás hecho para ello, claro.
Holder: en el 2023, dice que más de 80.000 personas presentaron su solicitud sólo para hacer prácticas en el fondo de alto riesgo Citadel.
Kumar: únicamente el 0,5% de esos solicitantes son seleccionados para ser becarios. Olvídese de los puestos de trabajo, sólo para ser becario en estas empresas. Es más fácil entrar en el MIT o en Harvard, que tiene una tasa de éxito de, de alrededor del 3% al 4% en realidad. Así que esa es la rareza de la que está hablando.
Holder: no son grandes probabilidades.
Kumar: no, en absoluto, en absoluto, pero ya sabe, tiene sus recompensas.
Holder: ¿Cuánto les pagan a los becarios?
Kumar: en Citadel, puede llegar a unos US$19.000 al mes.
Holder: ¿US$19.000 al mes?
Kumar: sí, no creo que muchos periodistas cobren eso.
Holder: ciertamente que no.
Kumar: pero eso es sólo el comienzo. Eso es sólo el comienzo.
Holder: los fondos de cobertura han creado docenas de multimillonarios en los últimos 20 años a medida que la industria ha experimentado un auge.
En 2008, los fondos de cobertura gestionaban alrededor de US$1,4 billones. Hoy gestionan US$4,3 billones . Han triplicado con creces sus activos en menos de dos décadas. Estos fondos suelen practicar estrategias de inversión más arriesgadas con la esperanza de obtener enormes beneficios. Y está claro que ha dado sus frutos.
Todo ese dinero que fluye hacia las arcas de los fondos de alto riesgo ha significado que han necesitado cada vez más gente para gestionarlo. Y Nishant dice que una guerra de talentos sin cuartel ha estado sacudiendo a los principales fondos de cobertura del mundo.
Eso ha llevado a la creación de algo sin precedentes en el sector: los campos de entrenamiento internos de los fondos de cobertura. Terrenos de entrenamiento despiadados destinados a formar la próxima generación de operadores estrella de fondos de cobertura en un sector que se ha hecho muy grande, muy rápido. Suena un poco como sacado directamente de una temporada de Industry en la HBO... o quizá... al revés.
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Kumar: Industry me parece un poco exagerado.
Holder: he estado viendo mucho Industry últimamente.
Kumar: sí.
Holder: hoy en el programa:, las longitudes que los fondos de cobertura van a cultivar los mejores talentos , y lo que el auge del campo de entrenamiento de los fondos de cobertura significa para una de las industrias más competitivas del mundo.
Holder: los fondos de cobertura son ollas a presión. Y Nishant dice que no todo el mundo está hecho para ellos.
Kumar: el talento es un hecho. Tienes que ser súper brillante, experto en tus materias. Eso es sólo lo básico. Las principales cualidades son el temperamento. Y si puedes soportar todo el estrés que conlleva, tienes que estar absolutamente alerta para sobrevivir en esta industria verdaderamente darwiniana. Eres tan bueno como tu último oficio, seas quien seas.
Holder: parte de lo que crea esa dinámica darwiniana es que las inversiones en fondos de cobertura tienden a ser más arriesgadas. Y si su cartera no cumple las estrictas normas de rendimiento, las consecuencias son rápidas y severas.
Kumar: es muy, muy competitivo. Si pierdes un 5% en algunos de estos fondos de cobertura, su capital se reducirá a la mitad. Si encima pierdes un 2% más, te despiden.
Holder: ese es un margen muy estrecho. Para ponerlo en perspectiva, Nishant se fijó en el historial de uno de los inversores con más historia del mundo.
Kumar: imagínese lo probable que es que una acción se mueva un 7% en un día.
Si Warren Buffett trabajara en uno de estos fondos de cobertura, y mirando el precio de sus acciones, podría haber sido despedido en ocho ocasiones en los últimos más de 10 años. Así de duro es sobrevivir en esta industria.
Holder: ese tipo de apuestas, subidas ilimitadas con cero margen de error, crean un entorno extremadamente exigente. Hundirse o nadar.
Y en el pasado, los fondos de cobertura han dependido tradicionalmente de un flujo constante de profesionales experimentados... personas que podían entrar y en las que se podía confiar para gestionar con éxito cientos de millones o US$1.000 millones del dinero de los clientes el primer día.
Kumar: así que si observa la evolución de la industria de los fondos de cobertura en las últimas tres décadas, la mayoría de las superestrellas, ya sea Alan Howard, Michael Platt, Steve Cohen, Ken Griffin,todas estas personalidades trabajaron en uno u otro banco de inversión.
Holder: en otras palabras, los bancos de inversión fueron una parte clave de la cadena de talentos de los fondos de cobertura.
Kumar: asumieron riesgos con el propio capital del banco. Ganaron miles de millones para ellos y para sus empresas. Y ese fue el verdadero y auténtico campo de entrenamiento para muchos de estos operadores estrella.
Holder: Nishant dice que la crisis financiera de 2008 empezó a cambiar el juego.
Las mesas de mayor riesgo de los bancos de inversión en las que se curtieron los titanes de los fondos de cobertura de hoy en día se vieron frenadas. Pero el sector experimentó un auge en los años siguientes, y todavía había suficientes personas que tenían ese bagaje bancario para impulsar los fondos de alto riesgo a nuevas cotas.
Kumar: varios de estos traders estrellas de los bancos se marcharon y crearon sus propios fondos de cobertura o empezaron a trabajar para otros fondos de cobertura.
Holder: fue, en términos generales, una gran época para ser un analista o gestor de cartera de éxito. Este tipo de operadores estaban muy solicitados. Y la forma de ganar para los fondos de cobertura... era tener una lista de operadores superestrella mejor que la de sus competidores.
Kumar: todos estos grandes fondos de cobertura, tienen docenas y docenas de personas que están haciendo un seguimiento de quiénes son las buenas personas que trabajan en su rival, no sólo los gestores de cartera, sino incluso los analistas que son los grandes analistas que están emergiendo, que podría ser, ya sabes, un gran gestor de cartera en el futuro.
Y están buscando la oportunidad adecuada para atraerlos y convencerlos de que se cambien. Así que la fiesta duró unos cuantos años porque, ya sabes, todavía había muchos operadores entre los que elegir.
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Holder: pero a medida que el problema de la cartera de proyectos acabó por alcanzar a las empresas, el talento empezó a escasear, y convencer a la gente para que se cambiara empezó a ser mucho más caro. Le pregunté a Nishant cuánto más caro...
Kumar: quiero decir, Dios sabe, como que supe de alguien que cobraba más de US$120 millones garantizados.
No estoy seguro de que sea un caso aislado, puede que haya algunos otros así. He oído que ha habido unos cuantos casos de pagos de más de US$50 millones y que los de 1US$10 a US$15 millones son cada vez más frecuentes.
Así que piénselo. Usted deja su trabajo, acepta unirse a su rival y éste le dice: “de acuerdo, le pagaré US$10 millones incluso antes de que empiece a ganar dinero para mí”.
Holder: esto funcionó durante un tiempo. Pero en años más recientes, Nishant dice que ha surgido una nueva tendencia, en parte porque la industria ha dejado de centrarse en los talentos de las superestrellas.
Kumar: así que el problema con los operadores individuales es que usted está confiando en la inteligencia de una persona para tomar la decisión correcta, y acertar todo el tiempo. No sucede así.
Si nos fijamos en los rendimientos de algunos de esos gestores de fondos de cobertura individuales, tendrán unos años estupendos y luego explotarán. Vemos varias docenas de casos de este tipo cada año. Incluso los operadores estrella del rock, seguirán ganando dinero y luego lo perderán todo en un año.
Holder: una estrategia que se ha arraigado en firmas dominantes como Point72 o Millennium o Citadel... es construir enormes equipos de traders.
Kumar: encontrar a todos estos individuos brillantes y ponerlos juntos y atarlos en cadenas que, mira, no se puede perder dinero. Por supuesto, gana todo el dinero que quieras, pero simplemente no puedes perder dinero.
Y si los combina, a varios de esos individuos inteligentemente, y si los gestiona adecuadamente el riesgo, les da todos los recursos para prosperar, les da suficiente capital para gestionar, el resultado final es bastante bueno.
Holder: ese nuevo enfoque ha ayudado a algunas de las mejores empresas a obtener rendimientos del 10% o más. Les da una ventaja. Según los datos recopilados por Bloomberg, el fondo de cobertura medio tuvo un rendimiento de alrededor del 8% el año pasado.
Pero esta estrategia depende de contar con mucha gente capaz... gente que cada vez es más difícil de encontrar desde que desapareció el campo de entrenamiento de los bancos de inversión. El talento es tan escaso, que en este punto está afectando a cuánto dinero pueden aceptar los fondos de cobertura.
Kumar: escribí un artículo y seguí la pista de los 20 principales de estos grandes fondos de cobertura. La mayoría de ellos ya no están aceptando nuevo capital. Eso es sólo porque no pueden contratar a personas que puedan gestionar ese capital adicional. Así que esto se llama el problema de capacidad en la industria.
Titular: es por eso que, por primera vez, los fondos de cobertura están probando una nueva estrategia. En lugar de reunir equipos de mercenarios inversores de élite, están construyendo sus propios ejércitos.
Y eso significa que están sometiendo a estos futuros gestores a un entrenamiento básico. Entonces, ¿qué ocurre en los campos de entrenamiento de los fondos de cobertura? ¿Y qué significa este cambio para el sector? Después de la pausa.
Holder: en los últimos 20 años, a medida que el sector crecía y las vías tradicionales de acceso a los fondos de alto riesgo se agotaban, el campo se hizo más competitivo, y los fondos de alto riesgo se encontraron atrincherados en una guerra de caza furtiva.
Así que decidieron probar algo nuevo: en lugar de encontrar al operador perfecto, querían crear al operador perfecto desde cero.
Podcast Point72: la Academia es nuestro programa para tomar talentos de inversión sin ningún tipo de formación o experiencia y convertirlos en inversores a largo y corto plazo en nuestra empresa.
Holder: ese es un fragmento del podcast de la Academia Point72. Es una serie de formación producida por el fondo de cobertura Point72, que da una idea de cómo su programa moldea nuevas contrataciones prometedoras - en inversores formidables.
Holder: ¿Cómo lo hace un campo de entrenamiento de fondos de cobertura? Qué ocurre dentro de esos muros.
Kumar: es un proceso largo. Es formación, tutoría y, experiencia en el trabajo.
Así que, por supuesto, los becarios son novatos, por lo que tendrán más enseñanzas en el aula o un tipo de enseñanza más formal.
Si usted es un analista que se ha unido a uno de estos programas, más como en el trabajo, eh, la experiencia; si usted es un gestor de cartera, digamos gestor de cartera junior o gestor de cartera senior que está siendo entrenado para convertirse en un gestor de cartera, que sería como la gestión de dinero real con cierta restricción, con alguien vigilándote, ese tipo de enfoque.
Así que podría ser tan sencillo como, ya sabes, hablar con gestores de cartera experimentados, darles esa oportunidad de hablar con algunas de esas personas experimentadas y aprender de ellas, conocer sus éxitos, sus errores, cómo se comportan en unas determinadas condiciones de mercado, cómo miran los valores, qué tipo de preguntas hacen cuando se reúnen con la dirección, qué tipo de lenguaje corporal observan.
Son cosas sencillas, pero cuando se aprende de un profesional, realmente se pueden heredar esas cualidades. Y si sigues haciéndolo repetidamente, en cierto modo te conviertes en una persona como él o incluso mejor que él.
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Holder: ¿Y cómo se evalúa a estos aprendices? ¿Cómo pueden sobresalir?
Kumar: cada uno busca cosas diferentes: los puntos de inflexión que indican cuándo está preparada una persona para gestionar US$1.000 millones o de dinero y realmente varía.
Así, por ejemplo, a los fondos de cobertura les gustaría ver en ti si eres capaz de construir un equipo a tu alrededor, si tienes capacidad para arriesgar dólares reales en ideas generadas por otra persona.
Una vez que lo hagas, tal vez, ya sabes, durante un período de tiempo, digamos 12 meses, que es el caso en Balyasny, por ejemplo, un mínimo de 12 meses en los que tienes que demostrar tu valía, entonces podrías estar listo para asumir el cargo de gestor de cartera.
Holder: entonces, ¿cómo ha funcionado hasta ahora esta cinta transportadora de talentos o cadena de montaje de talentos para los fondos de cobertura?
Kumar: la verdad es que hasta ahora todo va bien.
Si nos fijamos en Point72, más de la mitad de sus seleccionadores de valores pasan por su programa de formación. La permanencia media de un operador en Point72 ha sido de seis años. Esos son sus datos.
Si nos fijamos en los fondos de cobertura que han cerrado, su vida ha sido de 6,6 años. Así que los fondos de cobertura no sobreviven tanto tiempo. Olvídese de los operadores individuales.
Tomemos a Phil Lee, que es el jefe de una de las unidades de negociación de acciones de Citadel. Se unió a la firma como analista y en 10 años, ascendió hasta convertirse en el jefe de ese negocio.
Holder: ¡vaya!
Kumar: es un viaje increíble. Así que, ya sabes, estos programas de formación están genuinamente produciendo talento.
Están haciendo realmente que la gente se quede más tiempo y dando a los fondos de cobertura una oportunidad real de que puedan encontrar otra forma de contratar a la gente en lugar de simplemente tirar el dinero de los inversores al próximo operador de bolsa de moda.
Titular: ¿Qué significa para el sector el auge de estos campamentos de entrenamiento?
Kumar: es una forma mejor de gestionar el dinero. Verá, todo esto está financiado en última instancia por los inversores finales. Tal vez sea su fondo de pensiones y el mío.
De cada dólar que gana un fondo de cobertura, algunos de estos fondos de cobertura lo ganan, no todos, 60 céntimos se destinan a pagar el talento para dirigir sus negocios y a pagarse a sí mismos.
Si eso se puede minimizar un poco, ya sea a través del crecimiento de su talento en casa o la reducción de la competencia como resultado, la reducción de esta guerra por el talento, entonces tal vez habrá más dinero que queda para los inversores. Así que eso es lo que está en juego aquí
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