¿El repunte de Nvidia durará? Este es el panorama que ven los inversores

Bloomberg — Las grandes oscilaciones de las acciones de Nvidia Corp. (NVDA) han reavivado el debate sobre la capacidad de resistencia del repunte del fabricante de chips. Aunque la valoración de las acciones y la amenaza de la competencia son preocupaciones importantes, hay una variable que es clave: la durabilidad de la demanda.

Durante más de un año, los clientes de Nvidia han estado acaparando todos los chips aceleradores de inteligencia artificial (IA) que la empresa puede producir. Eso impulsó una duplicación de los ingresos de Nvidia en su último ejercicio fiscal hasta los US$61.000 millones y se prevé que las ventas casi se dupliquen de nuevo en el periodo actual.

Para los inversores alcistas, ese gasto no ha hecho más que empezar a medida que más empresas buscan formas de utilizar la inteligencia artificial para ayudar a expandir sus negocios, crear nuevos productos y mejorar la eficiencia. El consiguiente crecimiento de los ingresos y los beneficios de Nvidia en ese escenario impulsaría al alza las acciones.

Para los bajistas, todavía hay mucha incertidumbre sobre si la IA puede estar a la altura de las expectativas y empezar a ofrecer suficientes rendimientos de la inversión. Si no es así, la demanda está destinada a enfriarse y llevar a un ajuste de cuentas para la elevada valoración de Nvidia, que con 23 veces las ventas previstas es la más cara del índice S&P 500 (SPY).

Es ese escenario el que Michael Kirkbride, socio y gestor de carteras de Evercore Wealth Management, dice que es su mayor temor sobre Nvidia, aunque sigue siendo alcista con la acción.

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“El riesgo a más largo plazo para todo esto -y se trata de un riesgo plurianual- es que la IA resulte ser un fracaso”, afirma. Si la IA resulta no ser la próxima Internet y se convierte en la próxima gran empresa de telecomunicaciones, esto será mucho dinero mal gastado”.

Kirkbride se refiere a la costosa construcción de redes de telecomunicaciones en la década de 1990 en previsión de un rápido aumento del tráfico de Internet, que finalmente se materializó a un ritmo mucho más lento. El fuerte gasto y las proyecciones excesivamente optimistas contribuyeron a impulsar valores como Cisco Systems Inc (CSCO) a niveles que aún no ha superado más de dos décadas después.

Los inversionistas tuvieron una muestra de lo que podría ser un ajuste de cuentas para las acciones de Nvidia cuando el fabricante de chips, aparentemente de la nada, se desplomó un 13% en el lapso de sólo tres días, borrando US$430.000 millones en valor de mercado. Las acciones se recuperaron el martes y, tras subir de nuevo el miércoles, han recuperado cerca de la mitad de las pérdidas de la venta masiva.

Las acciones de Nvidia cayeron un 1,3% el jueves, después de que los resultados del fabricante de chips Micron Technology Inc (MU) subrayaran que las expectativas relacionadas con la IA han resultado excesivas en algunos casos.

Los mayores clientes de Nvidia -Microsoft Corp. (MSFT), Meta Platforms Inc. (META), Amazon.com Inc. (AMZN) y Alphabet Inc. (GOOGL)- han invertido colectivamente más de US$150.000 millones en gastos de capital en los últimos cuatro trimestres. Una gran parte de esa cantidad va a parar a Nvidia, que domina el mercado de los chips que realizan el trabajo pesado en la computación de la IA.

Estas empresas no sólo han prometido seguir comprando este año, sino que muchas de ellas dicen que planean gastar aún más.

Para Steve Eisman, el gestor de cartera sénior de Neuberger Berman que apostó correctamente contra las hipotecas de alto riesgo antes de la crisis financiera de 2008, esa perspectiva de gasto da a las acciones de Nvidia mucho recorrido para seguir subiendo.

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Gil Luria, de D.A. Davidson, no está tan seguro. Luria, uno de los pocos analistas de Wall Street que mantiene la calificación de Nvidia, reconoce que es probable que los proveedores de servicios en la nube como Microsoft y Amazon sigan siendo “insaciables” durante los próximos uno o dos años, pero después de eso ve más incertidumbre.

“Esos clientes tendrán que ofrecer un retorno de la inversión muy significativo para justificar más equipos para centros de datos y más gasto en centros de datos”, dijo Luria. “Hasta que eso ocurra, las expectativas de Nvidia para 2026 y más allá parecen muy, muy ambiciosas”, añadió, señalando que, hasta ahora, sus retornos son míseros en comparación con el gasto.

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John Belton, gestor de carteras de Gabelli Funds, reconoce que un rendimiento insuficiente de la inversión por parte de los clientes podría convertirse en un problema para Nvidia en el futuro, pero no ve ninguna razón para abandonar el valor ahora.

“Somos conscientes de la dinámica a largo plazo y la vigilamos, pero no vamos a vender un nombre con un impulso fundamental tan fuerte, en el que pensamos que las cosas van a mejorar aún más a corto plazo”.

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