Bloomberg — Un empeoramiento de las perspectivas de inflación y la próxima sustitución del máximo responsable del Banco Central de Brasil han dejado a economistas y operadores divididos sobre la dirección del próximo movimiento de las tasas de interés del país.
Las perspectivas también se ven empañadas por la incertidumbre sobre cuándo empezará la Reserva Federal de EE.UU. a relajar su política y las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales de Brasil.
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Los analistas de Itau Unibanco Holding SA (ITUB), JPMorgan Chase & Co. (JPM) y XP Inc. (XP) prevén que la tasa Selic de referencia de Brasil se mantendrá en el 10,5% durante un periodo prolongado. Otros de Banco Bradesco SA (BBDC4) y Bank of America Corp. (BAC) prevén nuevos recortes de tasas el año que viene. Los operadores, sin embargo, apuestan a que los riesgos de inflación llevarán al banco a dar marcha atrás y elevar los costes de endeudamiento este año.
En su reunión de junio, el banco central de Brasil “interrumpió” casi un año de relajación monetaria, alegando la fuerte demanda y la obstinada subida de los precios. Ajustados a la inflación, Brasil sigue teniendo unos de los costes de endeudamiento más altos del mundo, pero el banco señaló que los mantendrá estables durante un tiempo para luchar contra un repunte de las expectativas de inflación.
Esto “parece consistente con nuestro llamado a una tasa Selic estable en 10,50% para el futuro previsible, aunque reafirmamos la falta de visibilidad especialmente más allá del próximo par de reuniones”, escribió en un informe Cassiana Fernandez, jefa de investigación económica para América Latina de JPMorgan.
Los analistas de XP señalan que cualquier previsión para el próximo año "tiene un nivel particularmente alto de incertidumbre", sobre todo porque el mandato del presidente del banco central, Roberto Campos Neto, termina a finales de año, cuando su sustituto será elegido por el presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
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Los swaps de tasas de interés están fijando actualmente el precio en un aumento de medio punto porcentual de la Selic para diciembre, en medio del escepticismo sobre si la administración de Lula cumplirá sus objetivos fiscales y las preocupaciones sobre la tolerancia de su gobierno a la inflación. Los operadores empezaron a poner en precio tasas más altas cuando sus homólogos estadounidenses retrasaron la fecha en la que esperan la primera reducción de la Fed.
Luz verde de la Fed
Bradesco ve margen para un recorte en la segunda mitad del próximo año, situando el tipo Selic en el 9,5% a finales de 2025. Bank of America sostiene que la relajación monetaria podría reanudarse ya en enero, aunque esto dependerá en gran medida de la actuación de los responsables políticos estadounidenses.
"La reanudación de los recortes depende en gran medida de la Fed, y el escenario del banco es que EE.UU. empiece a recortar los tipos en diciembre y esto daría luz verde al consejo del banco central para iniciar el ciclo de relajación", dijo David Beker, jefe de economía de Brasil en BofA, en una entrevista.
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Los responsables políticos brasileños vigilan de cerca a la Fed, ya que una reducción de la diferencia entre las tasas estadounidenses y las brasileños puede desencadenar salidas desestabilizadoras de capital. También dependerá de las expectativas de inflación, de los cambios en las perspectivas fiscales de Brasil y de la reacción del mercado, añadió Beker.
Bradesco espera que el presidente entrante del banco mantenga las tasas de interés sin cambios durante sus primeros seis meses para establecer la credibilidad de la lucha contra la inflación, dijo Myria Bast, superintendente de Investigación Económica del banco, en una entrevista.
La combinación de tipos altos durante un periodo más largo y la credibilidad que el nuevo equipo se forje crearía entonces espacio para recortes, dijo.
--Con la ayuda de Josué Leonel.
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