Bloomberg — Frente a los llamamientos realizados en todo el mundo en los últimos años para diversificarse y salir del dólar, Estados Unidos ha acaparado casi un tercio de toda la inversión que ha fluido a través de las fronteras desde la llegada de Covid.
Un análisis del Fondo Monetario Internacional enviado por solicitud a Bloomberg News muestra que la proporción de los flujos mundiales ha aumentado -no disminuido- desde que la escasez de dólares en 2020 asustó a los inversores mundiales y la congelación de activos rusos en 2022 avivó las dudas sobre el respeto a la libre circulación de capitales. Según el FMI, la proporción media antes de la pandemia en EE.UU. era de sólo el 18%.
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A pesar de la angustia por la hegemonía del dólar, la subida de los tipos de interés en EE.UU. a los niveles más altos en décadas resultó ser un gran atractivo para los inversores extranjeros. Estados Unidos también ha atraído una nueva oleada de inversión extranjera directa (IED) gracias a los miles de millones de dólares en incentivos de las iniciativas del Presidente Joe Biden para estimular las energías renovables y la producción de semiconductores.
Esta tendencia supone un cambio radical con respecto a la época anterior a la pandemia, cuando el capital se volcaba en los mercados emergentes, incluida una China en rápido crecimiento. El gran rival geopolítico de EE.UU. ha visto cómo su cuota de entradas brutas mundiales se reducía a menos de la mitad desde que estalló la pandemia.
Pero con Donald Trump prometiendo revertir los elementos clave de Bidenomics si gana las elecciones de noviembre, y la Reserva Federal señalando que comenzará a bajar los tipos de interés a finales de este año, las ventajas de EE.UU. pueden no durar.
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Perspectivas políticas
“Los flujos de IED hacia China y los flujos de cartera hacia EE.UU. han cambiado radicalmente desde los años anteriores al inicio de la pandemia”, afirmó Stephen Jen, director ejecutivo de Eurizon SLJ Capital. “Es probable que este nuevo patrón de flujos de capital sólo cambie cuando cambien las políticas en EE.UU. y China”.
La participación de China en los flujos brutos de capital transfronterizo ascendió al 3% durante el período 2021-2023, por debajo de alrededor del 7% durante la década hasta 2019, según datos del FMI.
Esas cifras muestran por qué el presidente Xi Jinping y sus lugartenientes llevan tiempo luchando por reavivar el interés de los inversores extranjeros en el país. Xi también se está preparando para una conferencia de líderes comunistas chinos en la que se esperan nuevas medidas de reforma, lo que podría cambiar el discurso de los inversores sobre China.
Aun así, los datos de abril mostraron que la inversión extranjera en China se ralentizó por cuarto mes consecutivo. Y, con los tipos de interés en torno a los niveles más bajos de la era moderna, el capital nacional chino está saliendo a raudales, con las empresas locales comprando en abril la mayor cantidad de divisas desde 2016.
El motor económico estadounidense, por el contrario, ha atraído una parte cada vez mayor del capital mundial. El martes, el Banco Mundial elevó su previsión de crecimiento mundial para 2024 gracias a la fuerte expansión estadounidense, lo que ilustra el impacto global. Los datos del FMI muestran que, en términos netos, EE.UU. recibió entradas de capital por valor del 1,5% del PIB durante el periodo 2021-23.
Para los mercados emergentes, que necesitan más capital internacional para alcanzar a las economías avanzadas, la situación no es ideal. El FMI, con sede en Washington, calcula que los países emergentes han registrado una salida neta de capitales en los últimos años, por segunda vez desde 2000. El año pasado, la IED bruta en los mercados emergentes representó sólo el 1,5% del producto interior bruto, el nivel más bajo desde principios de siglo.
Según Jonathan Fortun, economista del Instituto de Finanzas Internacionales, que realiza un seguimiento del capital mundial, “el chico grande de la ciudad ha acaparado toda la atención”. “Eso ha secado parte de los flujos de dinero hacia los mercados emergentes”.
Los flujos hacia el “chico grande” incluyen proyectos apoyados por las iniciativas económicas de la administración Biden. Un ejemplo: La surcoreana Samsung Electronics Co. recibirá 6.400 millones de dólares en subvenciones para aumentar la producción de chips en Texas, como parte de una iniciativa más amplia para invertir un total de más de 44.000 millones de dólares.
Hay muchas cosas que podrían cambiar
El miércoles, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal fijaron las previsiones de un ciclo de recortes de tipos para finales de año. Esto podría reducir el atractivo de los activos estadounidenses de mayor rentabilidad para los inversores de renta fija internacionales.
Mientras tanto, se avecinan unas elecciones presidenciales divisivas en noviembre, que aumentarán la incertidumbre política, con los impuestos, los aranceles y el empeoramiento de las tensiones geopolíticas a la cabeza de la lista de preocupaciones.
El aumento de la deuda también ha suscitado la preocupación de que Estados Unidos se dirija hacia un inevitable precipicio fiscal. Esto amenaza algunas de las razones clave por las que EE.UU. es atractivo para los inversores, según Alexis Crow, que dirige la práctica de inversión geopolítica de PWC, incluida la reputación de los valores del Tesoro como inversión segura.
“¿Qué podría socavarla? La rápida expansión del déficit fiscal en Estados Unidos. Es un raro momento de cohesión política entre republicanos y demócratas en el que el déficit no importa”, afirmó.
Política estadounidense
Por encima de todo está la profunda discordia política en EE.UU., que está sembrando preocupaciones más profundas sobre el respeto a los resultados electorales, el Estado de Derecho y el papel de las instituciones gubernamentales, según Grace Fan, de TS Lombard.
“Desde el punto de vista institucional, la gran pregunta que se plantea es si el Estado de Derecho, con la ayuda de la claridad normativa, prevalecerá durante el próximo mandato presidencial, tanto para los inversores extranjeros como para los estadounidenses”, afirma. “Esto es fundamental para mantener la suficiente confianza de los inversores en los activos estadounidenses en un momento en que el impulso de la desdolarización está ganando lentamente más tracción”.
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