Bloomberg — Emmanuel Macron dijo que su posición como presidente francés no se verá afectada por el resultado de las elecciones legislativas, mientras un informe de que está considerando renunciar provocó una venta masiva de bonos del Gobierno francés.
En una entrevista con la revista Figaro, Macron, de 46 años, fue consultado sobre qué haría si la Agrupación Nacional, el partido de ultraderecha de Marine Le Pen, gana las elecciones y pide su renuncia.
“No es la Agrupación Nacional la que escribe la Constitución, ni su espíritu”, señaló Macron. “Las instituciones están claras, y también el lugar del presidente, sea cual sea el resultado. Para mí es inviolable”.
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La caída de los bonos del Gobierno francés subrayó el nerviosismo en los mercados de deuda europeos tras la sorpresiva decisión de Macron de disolver el Parlamento después de que su partido sufriera una aplastante derrota este domingo en las elecciones al Parlamento Europeo. Macron tenía previsto celebrar una conferencia de prensa para exponer su programa de campaña el martes por la tarde, pero se postergó para el miércoles.
Las elecciones nacionales, que se celebrarán en dos vueltas y concluirán el 7 de julio, enfrenta a los operadores y a los socios europeos de Francia con el riesgo de que el partido de Le Pen se quede con el control de la legislatura. Eso echaría por tierra los esfuerzos de Macron por mantener respuestas europeas coherentes a la guerra de Ucrania, el deterioro de las relaciones con China y el posible regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.
El rendimiento de los bonos franceses a 10 años, conocidos como OAT, subió hasta 10 puntos básicos el martes, y amplió el diferencial con respecto a los bunds alemanes equivalentes hasta el nivel más alto desde marzo de 2020 sobre una base de cierre. Los títulos italianos, considerados entre los más arriesgados de la región dada la cantidad de deuda del Gobierno, se vieron arrastrados por segundo día consecutivo, y el diferencial sobre los bunds se disparó a 150 puntos básicos.
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Una victoria absoluta de Le Pen sigue sin ser el resultado más probable, pero incluso si Macron logra contener sus pérdidas, probablemente se quedará manejando un Parlamento dividido con poco o ningún poder para impulsar sus planes para resolver los problemas que frenan la economía.
Una encuesta publicada el lunes sobre la intención de voto en la primera vuelta da a la Agrupación Nacional un 34%, seguida por el grupo de Macron con el 19%.
En particular, tapar agujeros en el presupuesto será aún más difícil si Macron pierde el control sobre el Parlamento y el Gobierno. S&P Global Ratings rebajó el mes pasado la calificación crediticia del país, afirmando que el déficit se mantendrá por encima del 3% del Producto Interno Bruto hasta 2027. El organismo de control fiscal de Francia dice que la estrategia de déficit público carece de coherencia y credibilidad.
“El Gobierno de Macron ya estaba luchando con la consolidación fiscal, y la preocupación ahora es que cualquier Gobierno de la Agrupación Nacional seguirá un enfoque similar al de Trump para la consolidación fiscal, es decir, tratando de crecer para salir del problema”, dijo Chris Turner, director global de mercados de ING.
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Señaló que es probable que la Comisión Europea centre su atención en los esfuerzos de Macron para estabilizar las finanzas públicas de Francia cuando los ministros de Finanzas se reúnan el 19 de junio. Esa es la fecha en la que la Comisión podría decidir poner en marcha su Procedimiento de Déficit Excesivo contra Francia, una medida diseñada para obligar a los Estados miembros a ajustar sus finanzas públicas a las normas de la UE.
Macron ha sido ferozmente proeuropeo desde que llegó al poder en 2017 y las críticas de Bruselas probablemente impulsarían la campaña de Le Pen. La nacionalista de 55 años se ha mostrado escéptica sobre la Unión Europea a lo largo de su carrera y en el pasado ha sostenido que Francia debería abandonar el bloque para tener más libertad a la hora de fijar políticas.
“Habíamos estado cortos en Francia desde principios de año debido al deterioro fiscal, pero también nos ha sorprendido la estrategia de Macron”, señaló Kaspar Hense, gestor sénior de cartera de RBC BlueBay Asset Management. “Para empezar, unas nuevas elecciones son una estrategia de alto riesgo en tiempos de mayor riesgo geopolítico”.
Caos político
A medida que avanza la campaña, Macron saldrá de la escena local durante su viaje a la cumbre de líderes del Grupo de los Siete en Italia.
Es solo uno de una serie de líderes que atraviesan dificultades y enfrentan elecciones. Pero su futuro será un tema dominante en Apulia, Italia, esta semana, tanto entre sus colegas como para los mercados.
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La magnitud de las oscilaciones es inusual para los bonos franceses, que se encuentran entre los más líquidos del mercado europeo y tradicionalmente son considerados sustitutos de los bunds, el activo más seguro de la región. La volatilidad “muestra un cambio en la percepción del riesgo sobre los OAT”, dijo Adam Kurpiel, estratega de Société Générale S.A.
El índice bursátil francés CAC 40 cayó un 0,9% el martes, liderado por acciones bancarias, incluidas BNP Paribas, Société Générale y Crédit Agricole. El índice ha perdido un 2,2% en lo que va de la semana.
“La pregunta que nos hacemos es ¿a qué nivel de diferenciales vienen a comprar los nacionales?”, señaló Théophile Legrand, estratega de tasas de Natixis S.A. Anteriormente, esperaba que los inversionistas franceses ingresaran cuando el diferencial alcanzara los 60 puntos básicos, pero ahora espera que aparezcan cuando la brecha se amplíe a 70 puntos básicos.
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