Bloomberg — Un amplio repunte de la renta variable no se está extendiendo al sector tecnológico, donde las ganancias siguen concentradas en unos pocos ganadores de la inteligencia artificial que se han convertido en apuestas defensivas en medio de un incierto telón de fondo macroeconómico.
Una versión de igual ponderación del índice Nasdaq 100, que no distingue entre el gigante del software Microsoft Corp. (MSFT) y el fabricante de medicamentos Moderna Inc. (MRNA), ha ido a la zaga de su par ponderado por capitalización durante siete semanas consecutivas hasta el cierre del viernes, la racha más larga de rendimiento inferior desde la primera semana de febrero de 2020, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Antes de eso, un retraso tan consistente solo se produjo un puñado de veces: en 2017, 2012 y 2007.
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Para que el “igual peso, en general, lo haga mejor, necesitamos tener la sensación de que la Fed va a recortar las tasas”, dijo Alec Young, estratega jefe de inversiones de Mapsignals.
El extraordinario informe de empleo del viernes echó un jarro de agua fría sobre las esperanzas de que la Reserva Federal vaya a realizar múltiples recortes de tasas este año. Tras la impresión, los swaps de la Fed ya no cotizan en un recorte antes de diciembre. El índice S&P 500 y el Nasdaq 100 cayeron inicialmente, pero recortaron pérdidas para terminar la semana con subidas del 1,3% y el 2,5%, respectivamente.
“Hay mucha incertidumbre macroeconómica en estos momentos. Así que todo depende de la visibilidad ascendente de los beneficios. Y la realidad es que los megacapitalistas, los Seis Magníficos, realmente proporcionan eso”, dijo Young, refiriéndose a los llamados Siete Magníficos excluyendo a Tesla Inc. (TSLA).
Los inversores se sienten más cómodos ciñéndose a lo que ha funcionado: amontonarse en los mayores valores tecnológicos y en los ganadores de la oleada de inteligencia artificial por su relativa seguridad. Los valores de chips, y especialmente Nvidia Corp. (NVDA), son los que están experimentando un mayor impulso a medida que los inversores, incluidos los fondos de cobertura, rehúyen otros valores tecnológicos, incluidas las empresas de software, que podrían quedar rezagadas en el frenesí de la IA.
“Es muy difícil conseguir una amplia participación en el mercado, una participación de valor, una participación de igual peso cuando se tienen preocupaciones cíclicas”, dijo Young.
Sin duda, el Nasdaq 100 ponderado suele superar a su homólogo de igual ponderación debido al mayor impacto de los grandes ganadores. Aun así, la concentración en unos pocos nombres significa que si se produce una liquidación en la parte alta, podría arrastrar a todo el índice y al mercado, algo de lo que hay menos riesgo en el índice de igual ponderación.
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“Creo que en el horizonte temporal de tres a seis meses podemos ver algo así como una burbuja a la izquierda que estalla”, dijo George Ball, presidente de Sanders Morris Harris, añadiendo que las valoraciones por las nubes encabezan la lista de preocupaciones potenciales. “Debido a que esos pocos nombres dominan tanto el sector tecnológico, la debilidad en ellos hará caer los promedios más amplios, quizás incluso de forma bastante brusca”.
Aun así, es imposible que los inversores ignoren a los grandes valores tecnológicos mientras suben.
"El dinero va a fluir hacia los valores líderes", dijo Ken Mahoney, director ejecutivo de Mahoney Asset Management, incluso si esos valores representan una cantidad desproporcionada de las ponderaciones en los índices. "Si eso es lo que se necesita para encontrar y ofrecer rendimiento, también nos encontrará ahí".
-- Con la colaboración de Elena Popina.
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