Bloomberg — Su negocio es enorme, sus beneficios están en auge y todo el mundo sabe ya que Nvidia Corp. (NVDA) es el valor de moda en Wall Street.
Sin embargo, muchos inversores apuestan por que el repunte del fabricante de chips más valioso del mundo aún tiene recorrido.
Durante más de un año, Nvidia ha superado las expectativas de beneficios y cotización. El domingo, la empresa anunció planes de nuevos chips para mantenerse por delante de la competencia. El lunes, los analistas de Bank of America (BAC) elevaron su precio objetivo, una vez más, hasta un máximo de US$1.500, afirmando que la prima de Nvidia está justificada por sus perspectivas de crecimiento.
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El miércoles, sus acciones alcanzaron un nuevo récord, con una subida del 2,7%, hasta 1.195,48 dólares, en las operaciones de Nueva York.
“Es como intentar alcanzar a un maratoniano que corre a toda velocidad”, dijo Adam Gold, fundador y director de inversiones de Katam Hill LLC. “Llevan mucho tiempo en carrera. En este momento tienen una gran ventaja y están preparados para ampliarla este año y el que viene.”
Gold posee acciones de Nvidia desde 2016. Ahora es su mayor posición, y sigue añadiendo.
Gold forma parte del consenso de Wall Street de que el liderazgo de Nvidia es inexpugnable, al menos por ahora. Sus rivales no han podido alcanzar a Nvidia con los chips que impulsan las cargas de trabajo de inteligencia artificial, conocidos como aceleradores.
Su rápido crecimiento en este sector ha hecho que Nvidia pase de ser un fabricante especializado en unidades de procesamiento gráfico para juegos a convertirse en la tercera empresa más valiosa del mundo. Su valor actual es de 2,94 billones de dólares, de los que más de 2 billones se han sumado desde que un histórico informe de resultados disparó sus acciones a la estratosfera el año pasado.
El día después de que Nvidia desvelara sus últimos planes de chips, Advanced Micro Devices Inc. dijo que está acelerando la introducción de los suyos propios. El martes, el consejero delegado de Intel Corp. habló también de nuevos productos. Pero ninguno de los competidores de Nvidia se acerca a su dominio en IA.
Su reciente informe de resultados mostró que los clientes siguen comprando sus actuales chips H100 a pesar de que un chip más avanzado llamado Blackwell llegará a finales de este año. Las previsiones de gasto de capital de las principales empresas tecnológicas revelaron que planean gastar aún más de lo previsto en infraestructura informática para la IA.
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"Lo único que les impide vender más es la oferta", afirmó Michael Kirkbride, socio y gestor de carteras de Evercore Wealth Management.
La visibilidad de los mayores clientes de Nvidia y la creciente demanda de otras industrias hacen que su valoración sea “realmente razonable”, dijo. “Seguimos siendo compradores”.
Pocos detractores
La escala y el ritmo del ascenso de Nvidia han generado cierta cautela e incluso escepticismo. Pero hasta ahora se sigue demostrando que los detractores están equivocados.
Por ejemplo, Rob Arnott, que lleva advirtiendo de una burbuja de Nvidia desde al menos septiembre. Compara su ascenso con el de otros fenómenos tecnológicos que alcanzaron la gloria sólo para ver cómo la relevancia de sus productos se evaporaba: la PalmPilot eclipsada por la BlackBerry, que, a su vez, fue aniquilada por el iPhone. Arnott considera que Nvidia no es diferente.
"Cuando las narrativas se adelantan a sí mismas es cuando extrapolan las tendencias recientes al futuro", dijo Arnott, fundador y presidente de Research Affiliates LLC, en una entrevista. "Las ventas de Nvidia se han duplicado en 12 meses. Fantástico. ¿Cuánto tiempo persistirá eso?".
Otros expresan una mezcla de preocupación y sorpresa por el éxito de Nvidia, pero dicen que no pueden evitar ser compradores de las acciones. Por ejemplo, JP Scandalios, vicepresidente senior y gestor de carteras de Franklin Equity Group, se pone un poco nervioso cuando amigos o conductores de Uber o barberos quieren hablarle de Nvidia: ese tipo de entusiasmo suele ponerle en guardia. No obstante, sigue siendo alcista por las cifras tan llamativas que aparecen en sus pantallas.
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"Ese tipo de bombo siempre me pone un poco nervioso", afirma. "Pero vuelvo a mi modelo y miro el flujo de caja descontado y me digo, tienen una cuota dominante y si acaso parecen estar acelerando el ritmo de la innovación. Las cifras se han vuelto asombrosas muy rápidamente".
Estimaciones al alza
Los analistas esperan que los ingresos netos de Nvidia se disparen hasta los 65.000 millones de dólares, de media, en el actual ejercicio fiscal desde los 30.000 millones del año anterior, según las estimaciones recopiladas por Bloomberg. Esas previsiones han aumentado un 10% sólo en el último mes.
Y lo que es más importante, Nvidia no solo está aumentando sus beneficios, sino también sus márgenes, mostrando su poder de fijación de precios a medida que los ingresos se disparan. Los analistas esperan que el margen bruto de Nvidia -el porcentaje de ingresos que queda después de los costes de producción- aumente hasta el 76% este año fiscal, frente al 59% de hace dos años.
Aunque las acciones de Nvidia están relativamente caras, a 39 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses, son mucho menos caras que el múltiplo de 60 al que cotizaban antes de su informe de beneficios de mayo de 2023.
El cambio de ratio se debe a que las estimaciones de beneficios de los analistas aumentan incluso más rápido que las acciones. Eso hace que Nvidia sea atractiva en comparación con otros grandes nombres tecnológicos como Microsoft Corp, que cotiza a 31 veces los beneficios futuros, dijo Michael O'Rourke, estratega jefe de mercado de Jonestrading.
“Por una valoración similar, se obtiene un crecimiento mucho mayor con Nvidia”, dijo. “No hay competencia para ese tipo de crecimiento fundamental en una empresa de megacapitalización”.
De los 72 analistas rastreados por Bloomberg que cubren las acciones de Nvidia, 65 las califican de compra y ninguno de venta.
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Incluso Arnott, el oso de Nvidia, la describe como “una empresa maravillosa con productos fenomenales”. No puede evitar tener la sensación de haber visto esta película antes.
"Las burbujas continúan hasta que dejan de hacerlo", dijo. "Lo mejor que se puede hacer en una burbuja es mantener el rumbo, cabalgar con el rebaño mientras sepas cuándo va a dar la señal el toro. Ahí está el reto: es casi imposible saber cuándo una burbuja habrá seguido su curso".
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