Bloomberg — Marruecos tiene previsto iniciar este año el comercio de derivados, al tiempo que el reino expande los mercados de capitales para contribuir a financiar un incremento en el gasto en infraestructuras y prepararse para coorganizar la Copa del Mundo de la FIFA en 2030.
Esta iniciativa se enmarca en la reforma más profunda de la normativa financiera en el país en más de treinta años, explicó Nezha Hayat, presidenta de la Autoridad Marroquí del Mercado de Capitales, durante una entrevista en Rabat.
Las reformas del mercado de capitales están en marcha desde 2021, cuando el rey Mohammed VI lanzó un plan de 15 años apodado Nuevo Modelo de Desarrollo que pretende doblar el PIB per cápita e impulsar una economía de renta media baja al estatus de emergente.
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Ahora hay más urgencia por financiar los proyectos de la Copa Mundial, como los enlaces ferroviarios de alta velocidad y los estadios.
La aportación de los mercados de capitales a la financiación total de la economía ronda el 10%, en gran parte gracias al dinero aportado por los inversores institucionales. “Nuestro objetivo es incrementar ese porcentaje hasta el 25%”, declaró Hayat a Bloomberg.
"Ahora tenemos que centrarnos en ampliar significativamente a los inversores minoristas para que el mercado pueda desempeñar plenamente su papel", declaró el 21 de mayo.
Para ello, se espera que la legislación permita este año los fondos cotizados en bolsa, los fondos de inversión denominados en divisas y los fondos de inversión que cumplan con la Sharia (aquellas inversiones regidas por la ley Sahria de la religión Islámica), dijo.
También permitirá los fondos de inversión dedicados a los inversores profesionales y que se beneficien de constituciones y normas de inversión menos restrictivas.
La bolsa marroquí "tiene previsto poner en marcha un mercado de derivados antes de finales de año", dijo Hayat.
Inversores privados
El reino necesita dejar que los inversores privados contribuyan mucho más a la financiación de la economía, impulsando la pequeña comunidad de inversores minoristas en el país y elevando el perfil del mercado financiero local para los extranjeros, afirmó.
Hayat, licenciada por la escuela de negocios parisina ESSEC y ex presidenta de la asociación marroquí de corredores de bolsa, afirmó que sólo una “ínfima fracción” de unos veinte millones de titulares de cuentas bancarias invierten en los mercados bursátiles.
Los fondos de inversión locales, que gestionan activos que suman casi la mitad de los depósitos bancarios marroquíes, podrán invertir en derivados.
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Los cambios pretenden hacer que el mercado marroquí de fondos de inversión, de US$60.000 millones, sea “más competitivo, más capaz de innovación financiera y, por lo tanto, capaz de atraer a más inversores, especialmente minoristas y extranjeros”, dijo Hayat.
La Autoridad de los Mercados de Capitales también tiene previsto fomentar la doble cotización y permitir que los mercados de capitales nacionales capten efectivo para proyectos en el extranjero. Las empresas autorizadas a emitir derivados y otros participantes en el mercado recibirán su licencia en aproximadamente un mes.
Aunque Marruecos podría beneficiarse de un mercado de derivados, existe cierta preocupación entre los inversores y los banqueros de que no sea lo suficientemente profundo como para lograr un rápido crecimiento.
Podría comenzar con la cotización de un índice ETF que incluya los valores más líquidos y permita operaciones de cobertura, pero podría seguir siendo bastante básico hasta que quede claro si hay demanda y suficiente profundidad para desarrollarlo más.
Impulsado por la Copa Mundial
Una reforma anterior del mercado en la década de 1990 "pretendía permitir a los ciudadanos compartir los beneficios de las desinversiones del Estado en varias entidades", dijo Hayat.
Entre las antiguas empresas estatales que ahora cotizan en bolsa se encuentran Samir, la mayor refinería del país, y el Banco de África, que tiene sus raíces en La Banque Marocaine du Commerce Exterieur (Banco Marroquí de Comercio Exterior), como se fundó originalmente.
Aunque el mercado bursátil ha perdido atractivo para los inversores extranjeros desde que el proveedor de índices MSCI lo relegó de la categoría de emergente a la de frontera en 2014, la coorganización de uno de los acontecimientos deportivos más populares del mundo lo ha impulsado en los últimos meses.
Su amplio índice de referencia ha subido cerca de un 13% desde que el organismo rector del fútbol mundial, la FIFA, hizo el anuncio en octubre de 2023.
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Sin embargo, invertir en el mercado sigue siendo económicamente prohibitivo para la mayoría de los hogares marroquíes, que no pueden ahorrar. Los que sí pueden suelen preferir invertir su dinero en el sector inmobiliario.
El crecimiento de una pequeña comunidad de inversores minoristas también se ha visto obstaculizado por una industria fintech local poco desarrollada. Las nuevas salidas a bolsa son escasas desde el impulso privatizador de los años 90, y sólo una empresa cotizó en 2023, recaudando unos 60 millones de dólares.
Ambiciones económicas
La capitalización bursátil de la bolsa de Casablanca es de unos US$70.000 millones, según su página web, lo que la convierte en la mayor de África del Norte y la segunda de África después de Johannesburgo.
El PIB anual del país ascendió a unos US$144.000 millones el año pasado, según el Fondo Monetario Internacional, y la aplicación del plan costará entre el 8% y el 10% de esa cantidad al año.
Los bancos “son conscientes de que no pueden proporcionar financiación para todos los ambiciosos proyectos previstos”, dijo Hayat, añadiendo que la reforma del mercado de capitales beneficiará a algunas de esas iniciativas.
Los más importantes son las plantas desalinizadoras, los parques solares y eólicos, los gasoductos, las autopistas y los proyectos industriales, desde las baterías eléctricas hasta los aeropuertos. Para muchos de ellos, el gobierno y las empresas afiliadas al Estado planean formar empresas conjuntas con el sector privado.
El país necesitará gastar 200.000 millones de dirhams (US$20.000 millones) en los denominados proyectos estratégicos mientras se prepara para el Mundial de Fútbol de 2030, según declaró el primer ministro Aziz Akhannouch a los legisladores en abril.
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