Bloomberg — Goldman Sachs Group Inc. (GS) ha reunido US$21.000 millones para apuestas de crédito privado, su mayor cofre de guerra hasta la fecha para la clase de activos más en boga de Wall Street.
La firma acaba de cerrar la última iteración de su fondo de préstamos directos, acumulando una potencia ardiente que incluye capital fresco, fondos prestados y coinversiones. Esto, junto con las cuentas gestionadas por separado, se utilizará para conceder más préstamos prioritarios negociados directamente.
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Para los gestores de dinero que buscan expandirse, el crédito privado se ha convertido en una de sus tarjetas de visita favoritas. Para Goldman, adquiere una importancia añadida, ya que necesita demostrar que puede recaudar rápidamente montañas de dinero de inversores externos, buscando comisiones constantes en lugar de las grandes ráfagas de ingresos que antes generaba apostando su propio dinero.
Marc Nachmann, a cargo de las operaciones de gestión de dinero de Goldman, ha estado registrando horas de vuelo para conseguir dinero en efectivo en todo el mundo, desde fondos de pensiones y compañías de seguros hasta fondos soberanos.
“Iré a cualquier parte del mundo donde la gente quiera hablar conmigo”, dijo Nachmann en una entrevista. “Todos ven esto como una clase de activos superinteresante. Si retrocedemos 10 años, ninguno de ellos tenía grandes asignaciones a los préstamos directos”.
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La última recaudación de fondos marca la quinta iteración del fondo Loan Partners de la firma, una serie que despegó en 2008. El botín incluye US$13.100 millones de capital propio, financiación a largo plazo, así como parte del propio balance de Goldman desplegado junto con los compromisos.
La firma también se anotó US$500 millones en vehículos de coinversión que desplegarán efectivo junto con el fondo y US$7.000 millones en cuentas gestionadas por separado para la misma estrategia de préstamos directos con garantía sénior. Este tipo de cuentas han ido ganando popularidad, ya que suelen ofrecer a los grandes asignadores de capital mejores condiciones y servicios más personalizados.
Es una oportunidad para Goldman de mostrar a más clientes que la empresa conocida por su disposición a bloquear parte de su propio efectivo cuando detecta una oportunidad, ahora lo hará con el dinero de otros, algo parecido a un Blackstone Inc (BX).
“No hemos tenido tanto tiempo con algunos de estos inversores como otros actores alternativos”, dijo Nachmann. “Estás pidiendo a la gente que confíe en que voy a pasar los próximos tres a cinco años invirtiendo su dinero. Es un compromiso a muy largo plazo y conseguir esa confianza lleva algún tiempo”.
Un negocio de “alto contacto”
Pero en comparación con muchos otros bancos, Goldman es un veterano en el nicho del crédito privado. Su objetivo actual es duplicar con creces esos activos hasta alcanzar los US$300.000 millones en los próximos cinco años. Los inversionistas no deberían dar por sentado que los recién llegados tendrán la misma experiencia a la hora de abordar un mercado tan complejo, afirmó Greg Olafson, responsable del negocio de crédito privado de Goldman.
“Este es como un negocio de alto contacto, es de alto contacto en desde el origen, es de alto contacto si ocurre algo”, dijo. “No tienen los equipos ni la experiencia. ¿Y qué van a hacer?”
Una tendencia naciente entre los bancos ha sido asociarse con gestores de dinero. “Se están formando asociaciones antinaturales”, dijo Olafson.
"Están intentando emular lo que nosotros hemos hecho durante un periodo de 30 años", dijo. "Eso les supondrá un reto".
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JPMorgan Chase & Co. (JPM) ha destinado más de US$10.000 millones del balance de la empresa a los préstamos directos y está intentando crear una asociación con gestores de activos para que se unan a ella en las operaciones de crédito privado. Mientras tanto, su unidad de gestión de activos está a la caza para adquirir una firma que opere en este espacio.
Otras, como Wells Fargo & Co. y Barclays Plc, también han formado alianzas con la esperanza de originar operaciones que sus socios puedan asumir.
Los ultra-ricos son otra opción
Más allá de los inversores institucionales, Goldman también encontró compradores dispuestos en los canales de riqueza de terceros, así como entre los ultra-ricos a los que ya presta servicios, con un tamaño medio de cuenta de unos US$70 millones.
Estos particulares con grandes patrimonios están en cierto modo "actuando, desde una perspectiva de asignación de activos, de forma muy similar a algunas de las instituciones", dijo Nachmann. "Han seguido aumentando la asignación a alternativas".
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En última instancia, los resultados entre los gestores de dinero serán divergentes, a medida que los prestatarios que durante mucho tiempo disfrutaron de tipos de interés bajos se enfrenten a la carga de unos costos de endeudamiento más elevados.
"Los últimos 10 años han sido un entorno muy benigno, no se veía mucha dispersión en los rendimientos de la gente sobre el crédito porque todo funcionaba más o menos bien", dijo Nachmann. "Será más interesante en el futuro".
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