Bloomberg — El mercado bursátil estadounidense es por fin tan rápido como hace unos cien años.
Esa fue la última vez que las operaciones con acciones en Nueva York se liquidaron en un solo día, como lo harán a partir del martes según las nuevas normas de la Comisión del Mercado de Valores. El cambio, que reduce a la mitad el tiempo necesario para completar cada transacción, también se produjo el lunes en jurisdicciones como Canadá y México.
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El cambio al sistema conocido como T+1 -abandonado en la era anterior al volverse inmanejables los volúmenes- pretende en última instancia reducir el riesgo en el sistema financiero. Sin embargo, existen preocupaciones sobre los posibles problemas iniciales, como que los inversores internacionales puedan tener dificultades para obtener dólares a tiempo, que los fondos globales se muevan a diferentes velocidades hacia sus activos y que todo el mundo tenga menos tiempo para corregir errores.
La esperanza es que todo se desarrolle sin problemas, pero incluso la SEC dijo la semana pasada que la transición puede provocar un “repunte a corto plazo de los fallos en la liquidación y desafíos para un pequeño segmento de participantes en el mercado”. El principal grupo industrial del mundo de las finanzas, la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros, ha instigado lo que denomina Centro de Mando T+1 para identificar problemas y coordinar una respuesta.
Las empresas de todo el espectro llevan meses preparándose, reubicando al personal, ajustando los turnos y revisando los flujos de trabajo, y muchas dicen confiar en su propia preparación. La preocupación es si el resto de contrapartes e intermediarios están organizados de forma similar.
“Hay muchas dependencias dentro del sector y es posible que haya algunos baches con las firmas individuales”, dijo Tom Price, director gerente y responsable de tecnología, operaciones y continuidad empresarial de Sifma. “Pero me anima que las firmas estén dotándose de personal. Se están asegurando de que la gente no esté en la playa durante el periodo de transición, sino en la oficina”.
Una transición difícil
No es la primera vez que Wall Street experimenta una transición de este tipo, pero los profesionales del sector afirman que será la más desafiante.
La era del T+1 de los años 20 -una década apodada “los rugientes años 20″ en parte por el asombroso rendimiento del mercado bursátil- terminó porque la naturaleza manual de las transacciones hacía imposible seguir el ritmo de la creciente actividad comercial. El plazo de liquidación llegó a alargarse hasta cinco días.
Se redujo a tres en la década de 1990, parte de las secuelas del desplome del Lunes Negro de 1987, y después a dos días en 2017 para reflejar mejor el mercado moderno.
El recorte a un solo día es diferente debido al tamaño y la escala del mercado actual, la complejidad de la inversión transfronteriza y el hecho de que EE.UU. está dejando atrás a muchas otras jurisdicciones.
En particular, las operaciones con divisas se liquidan tradicionalmente en dos días, lo que significa que los inversores internacionales que deseen financiar operaciones con valores estadounidenses tendrán que conseguir sus dólares mucho más rápido. A pesar del plazo nominal de un día, en la práctica un plazo clave del sector significa que muchos dispondrán sólo de un puñado de horas para hacerlo. Eso coincide con un periodo de famosa baja liquidez.
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“Es probable que se produzca un ajuste en los requisitos de liquidez hacia el final de la jornada de negociación de divisas y poco después - entre las 15.00 y las 19.00 horas en Nueva York”, dijo Michael Wynn, jefe de servicios de ejecución de la rama de servicios de valores de Citigroup Inc. “Cómo se compensen esos flujos al final del día será clave para la liquidez”.
A medio y largo plazo, Wynn dijo que Citi espera que la liquidez mejore "a medida que entremos en la normalidad".
También se avecinan dos grandes pruebas inmediatas para el sistema T+1: En primer lugar, el llamado doble día de liquidación del miércoles, en el que las operaciones T+2 del viernes vencen al mismo tiempo que las operaciones T+1 del martes. A continuación, el reajuste de índices de MSCI Inc. al final de la semana, cuando los fondos de todo el mundo que siguen sus índices reorganicen sus participaciones al mismo tiempo.
“Estamos preparados para esas oleadas esperadas”, dijo Christos Ekonomidis, director del programa T+1 de BNY Mellon. “Sabemos que va a haber algunos problemas con una transición como ésta, así que se trata de tener los recursos adecuados para solucionarlos rápidamente”.
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