Bloomberg — El premio Nobel de Economía Paul Krugman afirmó que no está nada claro hacia dónde se dirigen los niveles de las tasas de interés a medio plazo, con argumentos tanto a favor de una vuelta a los niveles anteriores a la pandemia como de un resultado más alto durante más tiempo.
“Sobre las tasas de interés estoy completamente confundido”, dijo Krugman el martes en el programa Wall Street Weekde Bloomberg Television con David Westin, con respecto a si los costes de endeudamiento se mantendrán por encima de los niveles anteriores a la crisis. “Cualquiera que pretenda saber con seguridad cuál es la respuesta a eso, se está engañando a sí mismo”.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años se sitúan actualmente en torno al 4,4%, cuando en vísperas de la pandemia estaban por debajo del 2%. La Oficina Presupuestaria del Congreso, no partidista, proyectó a principios de este año esos tipos en torno al 4% durante la próxima década.
Krugman, ahora en la Universidad de la Ciudad de Nueva York, dijo que es posible que una serie de dinámicas hayan “cambiado el panorama” en comparación con el pre-Covid. Citó el aumento sustancial de la inmigración, junto con la política industrial de la administración Biden, “que está induciendo mucha inversión manufacturera”.
Es posible que las empresas también estén intensificando el gasto de capital gracias a las nuevas tecnologías, incluida la inteligencia artificial, dijo Krugman.
Cualquier caso
Aun así, “puede que en realidad 2019 siga siendo nuestro punto de referencia y volvamos a tasas de interés muy bajas”, dijo.
Los responsables políticos de la Reserva Federal, por su parte, han aumentado ligeramente su previsión mediana de su tasa de interés de referencia a largo plazo hasta el 2,6% a partir de marzo. Otros economistas han dicho que es más probable al menos un 4% debido a los cambios en la economía y la trayectoria fiscal.
Ajustada a la inflación, esa tasa -conocida como R-Star- es vista por los funcionarios de la Fed en el 0,6% a largo plazo.
"¿Ha subido realmente el R-Star" o "se trata sólo de una especie de fase transitoria"? dijo Krugman. "Podría defender cualquiera de los dos casos".
Programas de derechos
Krugman también restó importancia a las preocupaciones sobre el nivel de deuda federal, que según la CBO alcanzará niveles sin precedentes en los próximos años.
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"¿Cuál es el registro histórico de países -que se endeudan en su propia moneda- que experimentan ese tipo de crisis de deuda, una huelga de prestamistas, algo así?". dijo Krugman. "Casi no hay ejemplos de eso", con la posible excepción de Francia en 1926, dijo. Señaló que Japón tiene "una deuda enorme desde hace décadas. Enormes y persistentes déficits. Aún sin crisis".
Al mismo tiempo, dijo que "sí tenemos un problema" con respecto a los programas federales de prestaciones sociales. "Si se gasta sistemáticamente mucho más dinero del que se ingresa, eso no puede continuar para siempre".
"Para hacer frente a eso, en algún momento, o bien hay que empezar a recaudar más ingresos o bien hay que empezar a recortar las prestaciones a los mayores", dijo Krugman. "Y no parece que seamos políticamente capaces de hacer ninguna de esas dos cosas".
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